动态点评：定增落地给予市场信心，布局高性能通用GPU

景嘉微（300474）动态点评 / 定增落地给予市场信心，布局高性能通用GPU / 2023年06月02日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【事项】 5月31日，公司公告称，拟向不超过35名特定对象募集资金总额42亿元，且不超过发行前公司总股份30%，投向高性能通用GPU芯片研发及产业化项目以及通用GPU先进架构研发中心建设。其中，“通用GPU先进架构研发中心建设项目”将投资募集资金9.45亿元,“高性能通用GPU芯片研发及产业化项目”将投资募集资金32.56亿元。 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 相对指数表现 136.51% 104.59% 72.67% 40.75% 8.82% -23.10% 公司研究 电子设备 证券研究报告 6/28/210/212/22/24/2 景嘉微沪深300 基本数据 总市值（百万元)46040.72 流通市值（百万元)32133.31 52周最高/最低（元）143.20/43.68 52周最高/最低（PE）344.41/69.50 52周最高/最低（PB）18.96/7.08 52周涨幅（%）73.99 52周换手率（%）1002.55 相关研究 《国产化方向不改，GPU产品研发加速》 2023.04.28 【评论】 在人工智能领域，随着算法发展的突飞猛进，人工智能模型训练需要巨量算力支撑才能快速有效实施。不断增加的数据量也要求算力同步进化使得算力成为人工智能技术突破的关键因素。作为生成式AI的典型应用，ChatGPT引领人工智能技术变革，其大模型的特点带来了陡增的算力需求。作为算力的硬件基础当前主流AI芯片包括GPU、FPGA、ASIC等。根据亿欧智库数据，2021年国内AI芯片市场规模达到426.8亿元，受益于算力需求的爆发式增长，预计2025年市场规模将达到1,780亿元。2021-2025年复合增长率为42.9%。根据IDC数据，2021年国内AI芯片市场份额中，GPU占比接近90%，系AI芯片的主要产品类型。由此可见，GPU芯片的巨大市场空间。 全球GPU市场被国外企业寡头垄断，部分国家对GPU等高性能芯片的出口管制不断升级，随着AI浪潮愈演愈烈，需求侧即将迎来大规模爆发，塑造国产GPU产业链迫在眉睫。本次募投项目为高性能通用GPU芯片研发及产业化项目和通用GPU先进架构研发中心建设项目，有助力加速GPU产业国产化替代进程。 公司自身有技术储备。公司参与设立基金在国内布局行业核心技术，未来或有行业内整合并购，将获得更多研发能力加持，另外，公司本次发行将与第三方芯片封装测试厂商合作，绑定先进封装工艺产能，有利于公司将先进封装工艺与高性能GPU产品研发高效结合，持续推动GPU产品突破现有制程工艺限制。 、 【风险提示】 定增进度不及预期；中美关系恶化； 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1153.93 1801.19 2950.55 4830.63 增长率(%) 5.56% 56.09% 63.81% 63.72% EBITDA（百万元） 336.27 474.04 687.55 988.81 归属母公司净利润（百万元） 288.96 394.34 591.80 883.66 增长率(%) -1.29% 36.47% 50.07% 49.32% EPS(元/股) 0.64 0.87 1.30 1.94 市盈率（P/E） 85.27 123.14 82.05 54.95 市净率（P/B） 7.53 13.36 11.49 9.50 EV/EBITDA 71.92 100.10 70.30 48.89 信创不及预期。盈利预测 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。