每日晨讯

每日大市点评政策更新美国众议院投票通过债务上限，最快周四“闯关”参议院商务部：中方期待与《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）成员方加强务实合作工信部推动六方面转型加快工业绿色发展行业动态【新能源汽车】比亚迪（2594HK）：5月新能源汽车销量240,220辆【交通运输】国际航协：4月全球航空货运需求同比下降6.6%【TMT】哔哩哔哩（9626HK）：第一季度净营业额总额达人民币51亿元，同比增长0.3%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-30银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价：66.20港元）2023-05-29永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：高端零售带动业务增长（评级：买入；目标价：10.09港元）2023-05-29澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：自营娱乐场恢复良好，但复苏动能仍落后同业(评级：增持；目标价：HK$3.92）2023-05-29石药集团（1093HK）:一季度业绩实现正增长，未来关注肿瘤药新产品（评级：买入，目标价：10.82港元）2023-05-29快手-W（1024HK）更新报告：降本增效促首度单季盈利，变现空间仍在拓宽（评级：未评级）2023-05-25JS环球生活(1691HK)更新报告：SharkNinja一季度收入同比增长5.4%（评级：买入；目标价11.34港元）2023-05-24 每日大市点评 6月1日，港股大盘冲高回落，恒生指数最终下跌17点或0.1%，收报18,216点。恒生科指微升0.1%，收报3,630点。 大市成交金额有1,285多亿港元，港股通录得36.65亿港元的净流出。市场仍然缺乏做多的催化剂，仅少数行业录得反弹，当中游戏、软件、水泥、黄金等股份有较大的反弹幅度。中国经济表现疲弱，但弱现实已逐渐反映在港股的下跌上，恒生指数的预测PE已跌至8.84倍，而去年10月31日恒指在14,500点时PE也就8.26倍。如果美国没有出现金融市场动荡，港股的估值应该很难回到去年低点，也就是说低估值已经给予很大的保护，只是上行需要更多的催化剂。 最新消息指，美国联邦众议院于当地时间5月31日顺利通过两党达成协议的债务上限法案，将送交参院表决。虽然如此，债务上限解决，美元可能会因避险情绪消退而缺乏上行动力，但是协议通过后意味政府可重新发债，财政部通过发行债券回笼TGA账户的资金，资金从隔夜逆回购或银行准备金流出，重新流入国债，届时真正收紧市场上的美元流动性，对港股又会带来流动性冲击。 政策更新 美国众议院投票通过债务上限，最快周四“闯关”参议院 美国众议院以314票赞成、117票反对的投票结果共同通过了由美国总统拜登和众议院议长凯文·麦卡锡制定的债务上限法案，以避免美国陷入历史性违约。众议院通过之后，该法案将提交到参议院审议。美国参议院少数党领袖麦康奈尔在众议院投票前曾表示，预计债务上限法案将在众议院通过，并将于周四尽快提交参议院审议。参议院第二号共和党人约翰·图恩周三早些时候表示，可能会在周五晚上达成协议通过该措施，比6月5日违约截止日期提前几天。获得两党广泛支持，该法案将债务 上限推迟至2025年1月1日。作为交换，民主党同意在2025年前限制联邦政府开支，考虑到目前5%的年通胀率，政府可能被迫收紧政策。 商务部：中方期待与《数字经济伙伴关系协定》（DEPA）成员方加强务实合作 商务部新闻发言人束珏婷6月1日在例行新闻发布会上介绍，5月26日，商务部部长王文涛在美国底特律参加亚太经合组织 （APEC）第二十九届贸易部长会议期间，与智利、新西兰、新加坡等成员方代表共同出席了中国与《数字经济伙伴关系协定》 （DEPA）成员部长级会议。 工信部推动六方面转型加快工业绿色发展 工信部副部长辛国斌在于广州举行的2023工业绿色发展大会上说，要通过加快推进产业结构高端化、能源消费低碳化、资源利用循环化、生产过程清洁化等六方面转型，全面推进工业绿色发展，将工业绿色发展作为新型工业化的重点，打造绿色新动能。 行业动态 【新能源汽车】比亚迪（2594HK）：5月新能源汽车销量240,220辆 比亚迪（2594HK）在港交所公告，5月新能源汽车销量240,220辆，上年同期114,943辆；本年累计同比增长97.63%。 【交通运输】国际航协：4月全球航空货运需求同比下降6.6% 国际航空运输协会（IATA）发布2023年4月全球航空货运市场定期数据显示，航空货运需求同比去年持续下降，但降速放缓。全球航空货运需求，按照货运吨公里（CTKS）计算，同比2022年4月下降6.6%（国际需求下降7.0%），但环比上月（下降7.6%）有所改善。 【TMT】哔哩哔哩（9626HK）：第一季度净营业额总额达人民币51亿元，同比增长0.3% 哔哩哔哩：第一季度净营业额总额达人民币51亿元，同比增长0.3%；净亏损为人民币6.3亿元，较2022年同期收窄72%；日 均活跃用户达93.7百万，较2022年同期增加18%；广告业务收入达12.7亿，较2022年同期增加22%；调整后每股亏损2.51 元人民币，市场预估每股亏损2.87元。预计2023年全年收入在240亿元至260亿元人民币之间。 近期研报摘要分享 【中泰国际】小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元） 1Q23业绩超预期，毛利创历史新高 1Q23收入同比下降18.9%至人民币594.8亿元，优于彭博一致预期；毛利率同比提升2.2个百分点达19.5%，创历史新高；降本增效已有成效，销售及推广开支同比减少21.9%；经调整净利润同比增长13.1%至人民币32.3亿元，优于彭博一致预期。 1Q23智能手机出货量疲软，高端化成效显著 1Q23智能手机收入同比下降23.6%至349.8亿元，主要由于出货量同比下降21.1%及ASP受境外市场清库存影响有所下降。1Q23全球智能手机市场持续疲软，公司智能手机全球市占率为11.3%，环比持平，保持第三。其中，在中国大陆的高端手机销量同比增长超23%，在4,000-5,000价位段的销量列安卓手机厂商第一，市占率同比提升7.7个百分点至24.1%，反映高端化战略成效。受益于产品组合优化及核心零部件（如储存器及显示面板价格）下降，智能手机毛利率达11.2%，同比及环比分别提高1.3个百分点及3.0个百分点。公司于4月发布的Xiaomi13Ultra表现良好，有望带动中国地区ASP继续提升及支持毛利率处于较高水平。1Q23仍处于去库存阶段，但库存金额已大幅下降。公司23年新零售运营战略为“商店整合年”，将聚焦提升线下门店运营效率。1Q23中国大陆智能手机线下渠道出货量市占率同比提升了1.4个百分点至7.9%。 受惠空调旺季及618促销，预期大家电将持续强势 1Q23IoT与生活消费产品收入同比下降13.6%至168.3亿元，主要由于智能电视及笔记本电脑及境外市场若干生活消费品销售额减少，但部分被智能大家电收入增加抵消。受智能空调及冰箱出货量大幅增加带动，1Q23智能大家电收入同比增长超60%。考虑到宏观因素，预期短期内全球智能电视销售仍存压力。二季度将是空调旺季，叠加618电商促销，预期2Q23大家电仍可保持强势。AIoT平台已连接的IoT设备数量（不包括手机及笔记本电脑）、米粉数量及米家APP月活跃用户数仍保持快速增长。 预装广告短期仍将受压，游戏有望受惠行业复苏在即 1Q23互联网服务收入同比下降1.2%至70.3亿元，主要由于金融科技业务及广告业务收入减少，部分被游戏业务收入增加抵消。受惠于境外互联网用户增长，境外互联网服务收入同比增长16.4%至18亿元。23年3月全球MIUI月活跃用户数同比增加12.4%至5.9亿；其中，中国大陆MIUI月活跃用户同比增长7.8%至1.5亿；智能电视全球月活跃用户同比增加18%至超6,000万。我们预期广告业务中预装广告收入短期仍将受到手机出货量影响，广告主预算有望随着宏观转好而于下半年出现好转。根据伽马数据，4月中国移动游戏市场规模环比实现上升4.0%，同比降幅大幅收窄至4.4%，主要由于新品表现较好。随着游戏版号常态化发放，预期后续将有更多优质产品上线为市场注入活力。公司游戏业务有望于下半年受惠于行业回暖。 目标价14.40港元不变，维持“买入”评级 我们维持盈利预测及31倍23年目标PE估值，维持目标价14.40港元，潜在升幅为37.4%，维持“买入”评级。 风险提示：（一）需求复苏不及预期；（二）竞争加剧；（三）区域事件风险；（四）智能电动车等创新业务发展不及预期 【中泰国际】银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价： 66.20港元） 中场与零售业务助力盈利快速恢复 银河娱乐公布23年Q1业绩，净收入为70.5亿港元(下同)，同比+72.0%/环比+141.9%。博彩收入60.7亿元(同比+79.4%/环比 +232.5%)，恢复至19年同期39.4%；经调整物EBITDA为19.1亿元(同比+231.7%/环比亏转盈)；澳门业务经调整物业EBITDA达为20.6亿元，符合预期。虽然集团的博彩收入恢复率低于同业平均的45.5%，但经调整物业EBITDA的恢复率达到51.1%，优于行业平均的45.8%，反映银娱已完全摆脱贵宾厅收缩的影响，而多元化且规模庞大的商场零售、酒店设施为客户提供优质体验，使中场业务加速复苏，助力盈利快速恢复。截至23年3月底，集团的净现金达到213亿元，是唯一一家拥有净现金的博企，令集团在高利率的环境下能够获得利息收入及实现更灵活的资源分配。 澳门银河的营运状况仍然优于主要的竞争对手 尽管澳门银河在Q1因员工不足导致只有大约60%的客房提供服务，仍无阻其一贯优秀的营运表现，恢复率持续优于主要竞争对手金沙中国旗下的威尼斯人。澳门银河中场博彩收入恢复至19年同期78.3%(vs威尼斯人64.6%)；商场零售收入达到4.4亿元，创有纪录以来季度新高，亦较19年同期增长43.0%；经调整物业EBITDA恢复至19年同期61.1%(vs威尼斯人58.2%)，经调整物业EBITDA利润率达到34.5%，同样创有纪录以来季度新高。 管理层业绩电话会要点 管理层指出：1、二季度至5月中旬澳门银河中场博彩收入已高于2019年同期，星际酒店中场博彩收入大约恢复至2019年同期的70%左右，商场零售销售收入较2019年同期增加超过1倍，贵宾厅转码数恢复20%以上；2、二季度至今，高端中场的增长远快于普通中场。高端中场恢复率超过100%，核心中场恢复率为90%左右；3、银河三期开业需要额外900名员工，预计集团总员工数目增加至19,000名(2019年为22,224名)。由于员工开支占每日营运开支约80%，因此约10%的成本能够永久节省；4、5月举办BLACKPINK演唱会的两天，带动了澳门银河的零售销售及角子机收入大幅增长。 银河三/四期将大幅增加银娱的综合竞争力 我们认为银河三/四期将大幅增加银娱的综合竞争力，酒店房间总数将由现时的4,429间大幅增加至2025年的7,500间，助力博彩收入增加，进一步提高市占率。现有银河一/二期主要提供餐饮、零售商铺及水上乐园等非博彩设施。银河三/四期将集中提供综艺馆、会议展览等其他多元化设施，迎合不同种类的客人需求。银河国际会议中心(GICC)已于四月试业并成功举办首场MICE活动，而银河综艺馆亦已开始试业并举办了两场世界级的韩国流行音乐组合演唱会，预计莱