豆类油脂日报：空头回补 豆类油脂小幅反弹

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年6月1日豆类油脂 豆类油脂 空头回补豆类油脂小幅反弹 核心观点 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 今日豆类期价震荡偏强，豆一期价重返5000关口，期价承压于10日均线，豆二期价反弹近1%，承压于5日均线；两粕跌幅均有所扩大，其中豆粕期价涨超1.5%，期价重返10日均线，菜粕期价涨幅超2%，收复前3日跌幅，期价承压于10日均线，菜粕期价围绕2930元/吨一线窄幅波动；油脂中三大油脂迎来反弹，其中棕榈油探底回升，小幅翻绿收盘，豆油期价涨幅超1%，豆油和棕榈油继续承压于5日均线，菜籽油期价涨幅近1%，期价承压于5日均线。油粕联动小幅反弹。 豆类市场来看，美豆期价在跌至近18个月低点后空头回补收高，远月合 约继续收低。美国农业部将于6月1日发布月度油脂报告前，9位受访分析 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 师平均估计，4月份，美国大豆压榨量预计为554.3万短吨或1.848亿蒲式耳。近期美豆播种加速进行，同时南美大豆出口加速，给国际大豆价格带来明显压力。随着进口大豆到港量逐渐增加，未来到厂大豆数量的增加，供应紧张的格局将得到有效改善。在进口大豆大量到港预期和进口成本明显下移的背景下，来自成本端的支撑明显减弱。油厂开工率逐渐回升，豆粕现货及基差均表现为承压下行。市场的需求增量难以出现，饲料企业依然保持随用随采，下游提货节奏良好，油厂豆粕库存未见明显累积。在市场主动备货意愿偏低的背景下，油厂豆粕库存面临累积风险。中期来看，在原料成本支撑下移和未来供应增加的双重压力下，豆粕期价仍将面临较大下行压力，短期反弹不改弱势格局，做空思路维持。 油脂市场来看，近期市场对宏观经济的担忧导致全球原油、谷物及油籽市场遭受全线抛售，油脂延续下跌走势。从近期公布的数据来看短期基本面依然面临较大压力。东南亚棕榈油季节性增产，棕榈油出口需求面临下降风险。国内市场来看，棕榈油库存季节性去化加速，但基本面压力持续对价格施压。虽然市场对厄尔尼诺预期升温，可能给东南亚棕榈油产量带来的影响仍是市场关注的焦点，但由于影响的是远期价格，主要体现在对市场情绪的提振上，难以扭转近期的增产压力。国内棕榈油期价仍处弱势，短期反弹难以扭转弱势，做空为主。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 2.现货价格表 表现货市场价格 1）周二，阿根廷农业部公布的第203号决议称，第三轮大豆优惠汇率的有 效期将延长到6月2日，而不是5月31日，以弥补上周四和-周五（5月25-26 日）假期的影响。第三轮大豆美元汇率项目为大豆以及衍生品出口实行300比 索的特别汇率。而周三，阿根廷央行按照239.50比索的官方汇率卖出大约6.01 亿美元，创下去年12月29日以来的最大单日增幅，也是连续第17日增长。阿根廷政府还为高粱、大麦和葵花籽的海外销售提供同样的优惠汇率，而有效期仍为8月31日。不过对于阿根廷大豆市场而言，至今仍未走出困境。 2）Safras&Mercado的一项调查显示，基于港口的装运时间表，5月份巴西大豆出口量为1524.5万吨。这将高于4月份的1396.3万吨，也将高于去年 5月份的1013.8万吨。本月迄今已装船的大豆为1219.4万吨。Safras还预测 6月份巴西大豆出口量为853.1万吨。今年1至5月，巴西大豆出口量估计为 5210万吨，高于去年同期的4432.8万吨。 3）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐有所加快。截至5月24日，阿根廷农户预售了1001万吨2022/23年度大豆，比一周前增 加了94.4万吨，低于去年同期的1655吨。作为对比，之前一周销售87.6万吨。阿根廷农户还累计销售了3,679万吨2021/22年度大豆，比一周前高出10.0万吨，低于去年同期的4,099万吨。作为对比，之前一周销售5.8万吨。阿根廷 政府在4月10日到5月31日（已延长到6月2日）期间实施1美元兑换300比索的特别大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。4）船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）周三发布的数 据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1,166,880吨，较上月1,176,432吨下降0.8%。独立检验公司AmspecAgri周三发布的数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1,085,070吨，较上月的1,104,726吨下降1.8%。印尼贸 易部周三公布的一项法令显示，印尼已将6月1日至15日期间的毛棕榈油(CPO) 参考价格定在每吨811.68美元。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4600 0 大豆（均价） —— 4875 0 豆粕（张家港） ≥43% 3800 +40 豆粕（均价） —— 3831 +8 豆油（张家港） 四级 7410 +60 豆油（均价） —— 7410 +80 棕油（广东） 24度 7120 0 棕油（均价） —— 7056 0 菜油（张家港） 进口四级 7670 +40 菜油（均价） —— 7701 +40 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。