铁矿石日报
铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年5月31日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间盘面震荡上行，跌幅收窄，但近弹动能跟随成材开始减弱。5月制造业PMI48.8，环比继续回落0.4个百分点。具体来看，代表需求，生产以及价格的分项均出现环比回落。需求不振导致生产收缩，处于典型的主动去库存阶段，工业品价格仍处于寻底过程。但本月PMI的整体下行幅度已明显放缓，预计三季度有望见到本轮库存周期低点。上周成材表需虽然继续萎缩，但由于近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复。当前部分厂家已有一定的利润空间，主动减产意愿下降。上周铁水产量止跌回升，铁矿实际日耗继续维持高位，钢厂厂内铁矿库存水平继续创新低，对铁矿有刚性采购需求，支撑现货价格。焦炭第9轮提降上周落地，本轮降幅收窄，弱终端向炉料价格的负反馈临近尾声。成材价格的止跌回升带动炉料端价格出现阶段性超跌反弹。但4月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。今年高温天气或将提前到来，成材需求转入淡季后，黑色系将再度面临承压。5月外矿整体到港压力不大，月底之前港口较难出现趋势性累库，上周港口库存维持稳定，基本面对铁矿价格短期具备一定的支撑力度。但下半年铁矿石供需平衡表大概率将逐步转向宽松。淡季来临之前铁矿主力合约或有阶段性反弹，但空间有限，中期下行趋势难改。 【交易策略】 终端需求依旧不振，但经过持续减产后，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱。铁水产量止跌回升，基本面支撑下，铁矿主力合约在淡季来临之前或有阶段性超跌反弹，但中期下行趋势难改，继续维持逢高沽空的策略。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65%114.5-1.365%-62%11.8-0.50Platts62%102.7-1.862%-58%14.60.25Platts58%88.1-1.665%-58%26.4-0.25 大商所 I2309711.0I2401655.0I2405629.0 3.52.5 -0.5 09-0156.01.001-0526.03.005-09-82.0-4.0 PB粉765-18PB-杨迪439 纽曼粉785-13价差纽曼-杨迪6314 卡拉加斯粉862-16卡粉-PB粉972 PB块875-18PB(块-粉)1100 杨迪粉722-27现货报价地为日照港 新交所 当月105.20.06个月92.04-1.4 1个月101.2-1.69个月88.7-1.53个月96.4-1.61年86.11-1.4 期现价差 Platts62%折盘面价851.5I2309I2401I2405140.5196.5222.5 -17.9-16.9-13.9 PB粉折盘面价833.3I2309I2401I2405122.3178.3204.3-17.4-3.4-8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止5月31日，青岛港PB粉现货价格报765元/吨，日环比下跌18 元/吨，卡粉报862元/吨，日环比下跌16元/吨，杨迪粉报722元/吨，日环比下跌27元/吨。普氏62%Fe指数 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 5月30日报102.7美金，日环比下跌1.8美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 250.0000 200.0000 150.00002017 2018 100.0000 2019 50.00002020 2021 0.00002022 2023 -50.0000 二、基差和价差 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000009合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-5-30，波罗的海干散货指数(BDI)收于1123，日环比下降49或4.18%。 2022-5-30，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为19.32美元/吨，日环比下降0.17美金或0.88%。 西澳到青岛海运费8.00美金/吨，日环比下跌0.36美金或4.31%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-05-31 1.7160 2.0580 2.0560 2.0930 2.2190 2.3430 2.4090 2.4640 2023-05-30 1.2960 1.9930 2.0520 2.0980 2.2230 2.3460 2.4170 2.4680 % 0.4200 0.0650 0.0040 -0.0050 -0.0040 -0.0030 -0.0080 -0.0040 BP 42 6.5 0.4 -0.5 -0.4 -0.3 -0.8 -0.4 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年5月31日，铁矿石期权合约总成交量为567524张，较上一交易日增加47385张，总持仓 量673521张，较上一交易日增加18279张。期权成交量认沽认购比为1.22，持仓量认沽认购比为1.35。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年5月31日，铁矿石期权加权隐含波动率为35.21%，环比上一交易日上升0.34个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20230508 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.84 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 1020 持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对炉料端价格的负反馈减弱，焦炭第九轮提降幅度收窄。铁水产量止跌回升，外矿短期到港压力不大，港口库存和钢厂厂内库存均去化。基本面支撑下，铁矿主力合约或有阶段性超跌反弹，但空间有限。期权策略上可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利 金。当前铁矿期权隐含波动率处于低位水平，后续波动率有望提升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石
