EB日报：EB持续去库，加工利润大幅修复

期货研究报告|EB日报2023-06-01 EB持续去库，加工利润大幅修复 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议观望。预计短时苯乙烯价格修复有限，或继续维持震荡。中国纯苯港口库存继续兑现去库，但国内纯苯下游开工季节性回落，预计去库幅度有限，纯苯加工费看震荡；EB港口再度去库，但随着EB下游逐步进入季节性淡季，后续库存预计供需紧平 衡，EB加工费看震荡。此外，基于海外调油需求，某主流生产商减产苯乙烯卖乙苯，消息带动苯乙烯反弹。但实际量级有限，待跟踪。暂观望。 核心观点 ■市场分析 周一纯苯港口库存19.6万吨（-0.52万吨），去库缓慢。纯苯加工费274美元/吨（+7美元/吨），加工费区间震荡。纯苯开工季节性回落，本周预计下游对纯苯需求继续下降。 周三苯乙烯港口库存9.1万吨（-1.9万吨），生产企业库存6.25万吨（-1.43万吨），均持续去库。 EB基差310元/吨（+30元/吨），基差较强；EB生产利润-2元/吨（+59元/吨），加工费大幅修复。 下游PS、EPS、ABS昨日市场价格均有下降。 ■策略 （1）建议观望。预计短时苯乙烯价格修复有限，或继续维持震荡。中国纯苯港口库存继续兑现去库，但国内纯苯下游开工季节性回落，预计去库幅度有限，纯苯加工费看震荡；EB港口再度去库，但随着EB下游逐步进入季节性淡季，后续库存预计供需紧平衡，EB加工费看震荡。此外，基于海外调油需求，某主流生产商减产苯乙烯卖乙苯，消息带动苯乙烯反弹。但实际量级有限，待跟踪。暂观望。 （2）跨期套利：观望。 ■风险 俄乌局势缓和，伊朗石油重返市场早于预期，宏观�现尾部风险；亏损性检修加剧 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 EB日度表格3 EB基差结构4 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润4 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存5 下游开工及生产利润6 图表 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨4 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨4 图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨4 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨5 图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨5 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨5 图7:苯乙烯开工率|单位：%5 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨5 图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图11:ABS开工率|单位：%6 图12:ABS生产利润|单位：元/吨6 图13:PS开工率|单位：%6 图14:PS生产利润|单位：元/吨6 图15:EPS开工率|单位：%7 图16:EPS生产利润|单位：元/吨7 EB日度表格 表1:EB产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023-5-31 2023-5-30 EB基差（元/吨） 30 310 280 苯乙烯华东现货价（元/吨） -5 8016 8021 EB首行合约（2307） -35 7706 7741 EB次行合约（2308） -89 7460 7549 EB次次行合约（2309） -117 7335 7452 brent主力（美元/桶） -3.2 73.6 76.8 石脑油CFR日本（美元/吨） -22 566 588 纯苯CFR中国（美元/吨） -15 840 855 华东纯苯现货价（元/吨） -85 6570 6655 苯乙烯CFR中国（美元/吨） -10 965 975 乙烯东北亚（美元/吨） 0 820 820 纯苯-石脑油（美元/吨） 7 274 267 纯苯进口利润（元/吨） 28 -305 -333 华东苯乙烯非一体化生产利润（元/吨） 59 -2 -61 苯乙烯进口利润（元/吨） 66 118 52 EPS（华东普通料）（元/吨） -100 8750 8850 PS（华东透苯525）（元/吨） -100 8150 8250 ABS（华东0215A）（元/吨） 200 9600 9400 丙烯腈华东主流价（元/吨） -200 8500 8700 丁二烯江苏主流价（元/吨） -200 6600 6800 EPS生产利润（元/吨） -95 14 109 PS生产利润（元/吨） -95 -386 -291 ABS生产利润（元/吨） 277 -72 -349 苯乙烯FOB美湾（美元/吨） 0 989 989 苯乙烯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 978 978 苯乙烯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 10 24 14 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 10 13 3 纯苯FOB美湾（美元/吨） 0 1067 1067 纯苯FOB鹿特丹（美元/吨） 0 951 951 纯苯FOB美湾-CFR中国（美元/吨） 15 227 212 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国（美元/吨） 15 111 96 资料来源：卓创资讯隆众资讯华泰期货研究院 EB基差结构 图1:EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨 1,550 EB主力基差 主力-次次主力合约价差EB首行合约（2307） 11000 1,350 1,150 950 750 550 350 150 -50 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 -250 2022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/05 6000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 纯苯加工费、纯苯基差、EB基差、EB加工利润 图2:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图3:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4:EB主力合约基差|单位：元/吨图5:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 EB开工、库存、进口利润&纯苯港口库存 图6:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图7:苯乙烯开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023 2022 2021 2590 2085 80 15 75 10 70 565 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨图9:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 20 181,000 16 500 14 12 0 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:纯苯华东港口库存|单位：万吨 2023年 2022年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游开工及生产利润 图11:ABS开工率|单位：%图12:ABS生产利润|单位：元/吨 110 100 90 80 70 7,500 2023年 2022年 2021年 5,500 3,500 1,500 2023年 2022年 2021年 60 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:PS开工率|单位：%图14:PS生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 902,000 801,500 701,000 60500 500 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:EPS开工率|单位：%图16:EPS生产利润|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 2023年 2022年 2021年 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com