每日晨讯

每日大市点评政策更新国务院办公厅发布关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见国家互联网信息办公室发布《个人信息出境标准合同备案指南（第一版）》深圳：建设城市级智能算力平台，打造大湾区智能算力枢纽行业动态【宏观策略】中国5月官方制造业PMI48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI54.5【宏观策略】香港4月末外汇基金总资产为40329亿港元，环比减少442亿港元【汽车】乘联会：5月1-28日，全国新能源车市场零售48.3万辆，同比去年同期增长82%IPO日志珍酒李渡（6979HK）新股报告：（评分：64；评级：中性）卫龙美味（9985HK）新股报告：（评分：65分；评级：中性）巨子生物（2367HK）新股报告：（评分：63分；评级：中性）近期研报分享小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元）2023-05-30银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价：66.20港元）2023-05-29永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：高端零售带动业务增长（评级：买入；目标价：10.09港元）2023-05-29澳门博彩控股有限公司(880HK)更新报告：自营娱乐场恢复良好，但复苏动能仍落后同业(评级：增持；目标价：HK$3.92）2023-05-29石药集团（1093HK）:一季度业绩实现正增长，未来关注肿瘤药新产品（评级：买入，目标价：10.82港元）2023-05-29快手-W（1024HK）更新报告：降本增效促首度单季盈利，变现空间仍在拓宽（评级：未评级）2023-05-25JS环球生活(1691HK)更新报告：SharkNinja一季度收入同比增长5.4%（评级：买入；目标价11.34港元）2023-05-24 每日大市点评 5月31日，港股大盘继续下跌，市场悲观情绪开始扩散，加剧个股的抛售压力。恒生指数盘中一度跌至18,044点，接近尾市在跟随MSCI指数配置的主动基金买入下指数跌幅收窄，最终下跌361点或1.94%，收报18,234点。恒生科指下跌2.04%，收报3,626点。大市成交大增至1,710多亿港元，其中与MSCI指数季度调整有关的成交金额大约有600亿元左 右，港股通录得3.87亿港元的净流出。 中国5月制造业与非制造业景气持续放缓，其中制造业经营压力巨大，指向经济在恢复性修复后，前期积压的需求被释放后无以为继，经济内生动力不强，后续政策出台的必要性增加。5月PMI数据加深投资者对经济疲弱的担忧，但是A股主要股指的跌幅轻微，港股的大跌更多可能是来自情绪杀跌，甚至是被平仓所带动的沽压。经历5月的深度调整，恒生指数的预测PE已跌至不足9倍，相信也反映了大部分的利空因素，现阶段不宜把悲观预期线性伸延。随着经济放缓压力加大，预计政策面再出台的机会增加。此外，市场对今年加息预期已超前美联储的SEP，预计FOMC会议消息落地后，美元及美债息转向下行，释放港股在流动性及估值压力。现时是港股寻底的最后时刻，也是波动性及悲观情绪最大的时刻。港股正通过下跌去提供更多的风险补偿，我们根据多重指标发现港股已离底不远，交易值博率正逐渐提高。我们的独有指标同时指向17,000点有强力支撑。由于港股下行空间并不多，当前已无必要过份悲观。 5月制造业PMI指数按月下跌0.4个百分点至48.8%，供需两端收缩，主因需求持续不振导致制造业缺乏生产意欲。生产指数及新订单指数分别按月下跌0.6及0.3个百分点至49.6%及48.3%。新出口订单也回落至47.2%，欧美经济体面临增速放缓，势必会对全球需求构成拖累，预计接下来我国出口仍然面临下行压力。 制造业主动去库存的特征仍然明显，体现在新订单、出厂价格及产成品库存指数下跌，表示厂家订单不足，需要通过主动降价去清理库存。 尽管大型企业PMI按月上升0.7个百分点至50%，但中、小型企业PMI指数均分别再进一步下跌至47.6%及47.9%，指向民企的经营压力严峻。民企承担中国90%的就业，由于民企的经营环境较为严峻，订单不足，盈利下滑导致缺乏扩张的动机，从而影响招聘意欲。从业人员指数已连续三个月处于收缩线，反映就业压力很大。 5月非制造业商务活动指数为54.5%，较上月下跌1.9个百分点，其中建筑业景气回落幅度较大，服务业则受到“五一”节日效应带动下相对有韧性。旅游出行、线下消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间。尽管非制造业仍处于扩张区期，但就业人员指数连续三个月处于收缩线，显示行业的高景气没有增加企业招聘意愿，料企业及居民消的信心恢复需时。 政策更新 国务院办公厅发布关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见 意见指出，各级医保行政部门要加强对医保经办机构医保协议签订、履行等情况的监督，促进医保经办机构业务规范。强化对定点医药机构纳入医保基金支付范围的医疗服务行为、医疗费用，以及参保人员医保基金使用情况等方面的监督。国家医保局负责监督指导全国医保基金使用常态化监管工作，省级医保行政部门负责监督指导本行政区域内医保基金使用常态化监管工作，地市级以下医保行政部门要落实好常态化监管任务。 国家互联网信息办公室发布《个人信息出境标准合同备案指南（第一版）》 为了指导和帮助个人信息处理者规范、有序备案个人信息出境标准合同，国家互联网信息办公室编制了《个人信息出境标准合同备案指南（第一版）》，对个人信息出境标准合同备案方式、备案流程、备案材料等具体要求作出了说明。个人信息处理者通过与境外接收方订立个人信息出境标准合同的方式向境外提供个人信息，应当根据《个人信息出境标准合同办法》规定，按照备案指南向所在地省级网信部门备案。 深圳：建设城市级智能算力平台，打造大湾区智能算力枢纽 《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023—2024年）》提出，建设城市级智能算力平台。鹏城云脑Ⅲ项目2023年年底前启动建设。打造大湾区智能算力枢纽。加快实施“智能算力网络关键技术体系研究及验证”项目。积极有序集聚政府、企业、科研机构、高校等的智能算力资源，与周边城市加强智能算力合作，谋划共建粤港澳大湾区智能算力统筹调度平台。建设企业级智能算力平台。联合香港企业、科研机构、高校等，打造深港人工智能算力赋能中心。实施软件云服务应用示范扶持计划，鼓励有关单位采购智能算力云服务。 行业动态 【宏观策略】中国5月官方制造业PMI48.8，较上月降0.4个百分点，非制造业PMI54.5 5月份，中国总体产出继续保持在景气区间，制造业连续第二个月处于收缩区间，非制造业产出较上月小幅回落，但仍处于扩张区间。国家统计局公布数据显示，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。非制造业商务活动指数为54.5%，比上月下降1.9个百分点，仍高于临界点，非制造业延续恢复性增长。 【宏观策略】香港4月末外汇基金总资产为40329亿港元，环比减少442亿港元 香港金融管理局公布，截至2023年4月30日，外汇基金总资产为40,329亿港元，较2023年3月底减少442亿港元，其中外 币资产减少397亿港元，港元资产减少45亿港元。香港金管局表示，外币资产减少，主要是因为在货币发行局制度下出售美元及财政储备提取存款，但有关减幅因利息收入增加及投资按市价重估而被部分抵销。港元资产减少，主要是因为香港股票按市价重估。 【汽车】乘联会：5月1-28日，全国新能源车市场零售48.3万辆，同比去年同期增长82% 乘联会：5月1-28日，乘用车市场零售139.2万辆，同比去年同期增长19%，较上月同期下降6%；今年以来累计零售728.7万辆，同比增长2%；全国新能源车市场零售48.3万辆，同比去年同期增长82%，较上月同期增长0%；今年以来累计零售232.6万辆，同比增长43%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】小米集团-W（1810HK）更新报告：降本增效已有成效，短期仍受宏观影响（评级：买入；目标价：14.40港元） 1Q23业绩超预期，毛利创历史新高 1Q23收入同比下降18.9%至人民币594.8亿元，优于彭博一致预期；毛利率同比提升2.2个百分点达19.5%，创历史新高；降本增效已有成效，销售及推广开支同比减少21.9%；经调整净利润同比增长13.1%至人民币32.3亿元，优于彭博一致预期。 1Q23智能手机出货量疲软，高端化成效显著 1Q23智能手机收入同比下降23.6%至349.8亿元，主要由于出货量同比下降21.1%及ASP受境外市场清库存影响有所下降。1Q23全球智能手机市场持续疲软，公司智能手机全球市占率为11.3%，环比持平，保持第三。其中，在中国大陆的高端手机销量同比增长超23%，在4,000-5,000价位段的销量列安卓手机厂商第一，市占率同比提升7.7个百分点至24.1%，反映高端化战略成效。受益于产品组合优化及核心零部件（如储存器及显示面板价格）下降，智能手机毛利率达11.2%，同比及环比分别提高1.3个百分点及3.0个百分点。公司于4月发布的Xiaomi13Ultra表现良好，有望带动中国地区ASP继续提升及支持毛利率处于较高水平。1Q23仍处于去库存阶段，但库存金额已大幅下降。公司23年新零售运营战略为“商店整合年”，将聚焦提升线下门店运营效率。1Q23中国大陆智能手机线下渠道出货量市占率同比提升了1.4个百分点至7.9%。 受惠空调旺季及618促销，预期大家电将持续强势 1Q23IoT与生活消费产品收入同比下降13.6%至168.3亿元，主要由于智能电视及笔记本电脑及境外市场若干生活消费品销售额减少，但部分被智能大家电收入增加抵消。受智能空调及冰箱出货量大幅增加带动，1Q23智能大家电收入同比增长超60%。考虑到宏观因素，预期短期内全球智能电视销售仍存压力。二季度将是空调旺季，叠加618电商促销，预期2Q23大家电仍可保持强势。AIoT平台已连接的IoT设备数量（不包括手机及笔记本电脑）、米粉数量及米家APP月活跃用户数仍保持快速增长。 预装广告短期仍将受压，游戏有望受惠行业复苏在即 1Q23互联网服务收入同比下降1.2%至70.3亿元，主要由于金融科技业务及广告业务收入减少，部分被游戏业务收入增加抵消。受惠于境外互联网用户增长，境外互联网服务收入同比增长16.4%至18亿元。23年3月全球MIUI月活跃用户数同比增加12.4%至5.9亿；其中，中国大陆MIUI月活跃用户同比增长7.8%至1.5亿；智能电视全球月活跃用户同比增加18%至超6,000万。我们预期广告业务中预装广告收入短期仍将受到手机出货量影响，广告主预算有望随着宏观转好而于下半年出现好转。根据伽马数据，4月中国移动游戏市场规模环比实现上升4.0%，同比降幅大幅收窄至4.4%，主要由于新品表现较好。随着游戏版号常态化发放，预期后续将有更多优质产品上线为市场注入活力。公司游戏业务有望于下半年受惠于行业回暖。 目标价14.40港元不变，维持“买入”评级 我们维持盈利预测及31倍23年目标PE估值，维持目标价14.40港元，潜在升幅为37.4%，维持“买入”评级。 风险提示：（一）需求复苏不及预期；（二）竞争加剧；（三）区域事件风险；（四）智能电动车等创新业务发展不及预期 【中泰国际】银河娱乐集团有限公司(27HK)更新报告：中场与零售业务助力盈利快速恢复（评级：买入；目标价： 66.20港元） 中场与零售业务助力盈利快速恢复 银河娱乐公布23年Q1业绩，净收入为70.5亿港元(下同)，同比+72.0%/环比+141.9%。博彩收入60.7亿元(同比+79.4%/环比 +232.5%)，恢复至19年同期39.4%；经调整物EBITDA为19.1亿元(同比+231.7%/环比亏转盈)；澳门业务经调整物业EBITDA达