有色日报：有色分化，镍价大幅下挫

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年5月31日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色分化，镍价大幅下挫 核心观点 沪铜 今日沪铜主力期价在6.46-6.5万区间震荡。上周国内商品宏观做 空氛围再起，铜价跌破6.4万后快速反弹。基本面来看，上游维持高产量，下游逢低补库意愿较强，精铜杆开工率持续上升。在宏观偏空，产业利多的情况下，预计铜价将在6.4-6.6万区间震荡。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价昨日夜盘震荡下行，由19300一线下挫至19100一 线震荡；日内围绕19100持续震荡。产业上，产量维持高位，下游镀 锌产业表现开始疲软，锌锭5月和6月供过于求格局比较明显，本身锌 价中长线难掩颓势；宏观加速锌价下跌。技术上锌价跌破2万支撑位后 资金大幅涌入，建议空单持有，若反弹触及2万可加空。建议空单持有 沪镍 沪镍主力期价夜盘由16.4万下挫至16.2万，随后震荡整理；日 内加速下跌，一举下挫至15.6万，呈现明显的增仓上行趋势。中长线纯镍过剩局面不变，可长线底仓空单持有。短线期价补贴水过后再度走弱，在有色板块中也表现明显弱势，可反弹加空。 建议空单持有 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 5月31日Mysteel报道，当地时间周二（5月30日），全球最大矿业公司必和必拓（BHP）与科技巨头微软共同宣布，两家公司达成了一项新合作，将利用人工智能和机器学习提高埃斯康迪达铜矿（Escondida）的铜回收率。 镍 5月31日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2306合约。金川电解主流升贴水+8500元/吨，价格173040元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+1000元/吨，价格165540元/吨；挪威镍主流升贴水+10000元/吨，价格174540元/吨；镍豆主流升贴水+1000元/吨，价格165540元/吨。 表1现货价格表 2023/5/31 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 65260 -0.66% 64800 0.00% 265 -110.00 180.00 -30.00 19430 -1.22% 19300 0.00% 170 0.00 75.00 -55.00 169900 -5.11% 163790 0.00% 4750 -2650.00 5190.00 -140.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌现货升贴水图2锌月差 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 17,000 16,000 15,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 250 200 150 100 50 0 -50 -100 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 月差沪锌主连 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 4,000.00 140,000吨 3,700.00 60.00 3,500.00 120,000吨 3,500.00 50.00 3,000.002,500.002,000.00 100,000吨80,000吨 3,300.003,100.00 40.0030.0020.00 1,500.00 60,000吨 2,900.00 10.00 1,000.00 40,000吨 0.00 500.00 20,000吨 2,700.00 -10.00 0.00 0吨 2,500.00 -20.00 沪锌连1-连3仓单库存LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜现货升贴水图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 500 75,000 1,000 70,000 65,000 400 300 200 70,000 65,000 800 600 400 60,000 100 60,000 200 0 0 55,000 -100 55,000 -200 50,000 -200 50,000 -400 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-01-16 2023-02-16 2023-03-16 2023-04-16 2023-05-16 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 140,000吨 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-16 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍现货升贴水图14镍月差 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 月差沪镍主力 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 2023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 150,000 2023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -4,000 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 0 202220212020201920182023 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-17 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。