【市场精粹】建材领跌，有色分化
建材领跌，有色分化 2023年5月31日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 杨力 021-60812976 yangli@citicsf.com从业资格号F3039855投资咨询号Z0013210 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的 任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 观点及逻辑 观点：沪锡有望继续上扬 技术形态：均线组合有望由下向上穿越，暗示价格有望上扬。 上游原料扰动：上游锡矿原料扰动供给预期，加工费下移印证上游原料紧俏。且冶炼利润偏低，供给增量难寻。叠加季节性需求回升，利好期价。 基本面图表 加工费 利润 策略：逢低买入 风险：锡矿限产结束 注：本策略由杨力提供。 数据来源：WindSMMMysteelBloomberg卓创资讯隆众资讯中信期货研究所1 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：关注衰退预期落地 国内 地产数据仍然偏弱，但消费延续改善势头，经济增长换挡 海外 欧元区工业和经济景气度不及预期，欧洲经济依然承压 金融：权益关注成长，债市提防资金面利空 股指期货 小盘成长将占优 风格切换 震荡 股指期权 情绪分化，积极布局 趋势 震荡 国债期货 收益率对资金面利空更敏感 资金面 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空�尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色：现实依旧偏弱，盘面震荡下跌 钢材 现实需求偏弱，盘面弱势震荡 现实需求 震荡 铁矿 宏观预期不稳，矿价震荡调整 铁水产量、矿价监管、海外扰动 震荡 焦炭 煤炭市场情绪走弱，焦炭价格承压震荡 原料成本、铁水产量 震荡 焦煤 自身供需矛盾缓和，动力煤拖累加剧 煤矿安检限产、进口情况 震荡 动力煤 悲观情绪浓郁，煤价跌幅扩大 产地安监，下游需求恢复 震荡 玻璃 淡季需求下行，现货持续下调 现货产销 震荡 纯碱 现货仍旧悲观，盘面震荡偏弱 纯碱库存 震荡 有色及新材料：宏观面悲观情绪缓和，有色弱反弹 铜 宏观面悲观情绪缓和，铜价震荡回升 宏观、需求 震荡 氧化铝 氧化铝产能过剩仍较为严重，价格维持弱势震荡 供应、需求 震荡偏弱 铝 供需预期边际走弱，铝价下行压力仍大 成本、供应 震荡偏弱 锌 冶炼厂开始减产，锌价短期企稳 供给、宏观 震荡偏弱 铅 维科一期面向低速车和储能的2GWh钠电项目投产，沪铅维持弱势 库存、需求 震荡偏弱 镍 印尼征税预期落空，镍价冲高回落 供给、库存 震荡 不锈钢 镍铁上下游博弈激烈，成本暂稳不锈钢偏窄幅波动 库存、成本 震荡 锡 宏观形势好转，供应紧张情绪升温带动锡价大幅反弹 供应、需求 震荡偏强 工业硅 原材料成本继续下行，工业硅价格弱势未改 库存、需求、成本 震荡 资料来源：中信期货研究所注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。2 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 3 油气及制品：震荡回升 原油 美国原油库存创半年最大跌幅 金融风险 震荡 LPG 国内原料气价格上涨，PG期货价格反弹 需求进度 震荡 化工：宏观预期修正叠加估值支撑，短 期化工反弹谨慎 沥青 原油回落，沥青期价跟跌 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差仍有上行空间 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油跟随原油波动 天然气价格 下跌 甲醇 煤炭下跌趋势尚存，短期谨慎观望 上下游装置动态及化工煤走势 震荡偏弱 尿素 估值及供需预期偏承压，尿素谨慎反弹 煤炭走势、农业及复合肥备肥 震荡偏弱 乙二醇 供应环比抬升，价格偏弱震荡 煤制乙二醇重启，供应减量低于预期 震荡 PTA PX装置集中恢复，拖累PTA价格 PX价格高位下跌风险 震荡上涨 短纤 供应强，需求弱，逢高锁定加工费 产销弱库存增，工厂�货 震荡上涨 PP 原油与丙烷大幅下行，PP短期或再度走弱 原油、宏观、需求 偏空 塑料 油价大幅回落，塑料短期或再承压 原油、进口端、宏观 震荡偏弱 苯乙烯 原油转弱，苯乙烯偏承压 原油涨跌、需求成色 震荡 PVC 供需双弱，PVC震荡下行 需求成色 震荡 农业：生猪预期悲观，期价下行 油脂 加菜籽库存大幅增加，油脂延续下跌 棕油产量 区间运行 蛋白粕 巴西�口旺季近尾声，市场酝酿北美天气炒作 大豆到港量；豆粕销售；北美天气 近强远弱 花生 购销双弱，花生震荡运行 需求、主力油厂收购情况、进口花生到港 震荡 玉米/淀粉 降雨影响新麦品质，关注饲用消费变化 陈麦库存释放节奏，进口、补库节奏 震荡 生猪 预期悲观，期价下行 需求、冻品、二育 震荡 鸡蛋 需求平淡，现货偏弱震荡 鸡苗补栏、消费情况 震荡 橡胶 横盘震荡，橡胶上涨动力不足 上涨乏力，短期维持区间震荡 震荡 纸浆 维持震荡偏弱判断 基差、美金盘报价。 震荡偏弱 棉花 短期震荡，中长期向上 种植 震荡偏强 白糖 市场信心减弱，糖价盘整 巴西增产情况、疫情宏观经济 震荡偏强 苹果 客商按需补货，主流行情持稳 替代品冲击 震荡 行业 财联社援引路透报道，印尼政府官员表示，印尼正在暂停征收镍产品出口税。 点评：印尼拥有全球近四分之一的镍元素，储量位居全球第一。目前印尼镍铁及镍生铁的出口征税幅度大约在2％—3％。短期受到镍价下跌影响，市场对印尼镍需求下移，导致出口回落。出口税去化，直接表现为进口成本的下移，利空期价。 要闻日历 5月31日 宏观数据 前值 预期值 9:30 中国5月官方制造业PMI 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 4 金融FOF配置：挑选均衡与轮动基金？？——专题报告20230527 摘要： 量化选基方法，通过单因子检验筛选有效择基因子，并用多维视角评价方式，构建严格均衡、灵活均衡、择时轮动三类基金的量化核心池和小规模核心池。19年以来严格均衡、灵活均衡、择时轮动三类代表池较万得偏股混合基准分别有6.55%，9.33%，8.17%的年化收益提升。 5 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 6 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层
