晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月4日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、4月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。2、文化和旅游部公布，“五一”假期，文化和旅游行业复苏势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。3、美国加州金融保护与创新部（DFPI）指定美国联邦存款保险公司作为第一共和银行的接管人，联邦存款保险公司接受摩根大通对第一共和银行的收购要约。美国联邦存款保险公司表示，第一共和国银行在8个州的84个办事处将于5月1日重新开业。除了承担所有存款，摩根大通同意购买第一共和银行几乎所有的资产。4、5月2日，澳洲联储将基准利率上调25个基点至3.85%，续刷2012年以来新高，此前市场预期维持利率不变。5、美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，原则上无需加息至太高的水平。但同时强调在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息。预计美国经济将适度增长，不会爆发经济衰退。如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果。对于美国的银行业状况，鲍威尔称，美国银行业情况总体上有所改善。并认为，美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。股指期货4月28日五一节前最后一个交易日A股市场整体呈现放量上行格局，各关键性指数多收涨，资金无视长假不确定性并情绪高涨，但是北上资金情绪并未显性带动进而日度净流入规模相对有限。截至收盘，上证综指上涨1.14%报收3323.27点，深证成指上涨1.08%报收11338.67点，创业板指上涨0.76%报收2324.72点，科创50指数上涨1.86%报收1087.87点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中传媒、计算机、通信、建筑装饰涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11182亿元，北上资金日内净流入15.85元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2677.76点、4029.09点、6241.24点和6723.30点，日度涨跌幅分别为1.03%、1.02%、1.35%和1.35%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2305）较现货指数分别升水0.17%、升水0.06%、升水0.21%和升水0.22%。上周五A股市场整体呈现放量反弹格局，市场消息层面并无异动，板块层面AI+相关概念再受市场追捧，同时中字头股票表现强势，北上资金早盘扫货但是午后快速离场。五一小长假期间美股市场先扬后抑，三大关键性股指区间收跌，消息面上最新美联储议息会议再度落地25BP加息，但是鲍威尔会后新 闻发布会上给出鸽派预期管理。展望节后期指，政治局会议增量政策预期阶段性再度落空，节中发布PMI数据低于市场预期同时继续反馈经济结构性“冷热不均”格局，国内宏观基本面对权益市场影响较为中性，但是节中海外大类资产整体表现反映出资本市场避险情绪环比抬升，其中关键性影响因素在于美国地区性银行流动性风险持续发酵、美国技术性违约风险暴露窗口临近以及美联储近月持续加息预期仍处高位，海外风险偏好联动对A股权益市场影响偏空。整体来看，节前一周A股市场快速回落之后资金面情绪修复本就尚未完成且最新政治局会议没有给到更多利好消息支撑，同时节中海外市场波动利空权益市场风险偏好，我们认为节后短线来看期指不排除阶段性回调风险，建议投资者谨慎防御对待为主。中长线来看，国内经济复苏趋势性仍在，同时国内流动性宽松格局并未发生转变，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线寻求低多进场机会，套利策略建议关注多IF/IH空IM，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅游等服务消费。要发挥好政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。要把吸引外商投资放在更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。4月30日国家统计局公布PMI数据，4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%（预期51.4%）、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落，制造业经济度明显回落至荣枯线下方，服务业回落但保持在荣枯线上方。国铁集团表示，铁路五一小长假运输自4月27日至5月4日，全国铁路预计发送旅客1.2亿人次，较2019年同期增长20%，超历史同期最高水平，日均发送旅客1500万人次。五一假期消费市场火爆，各地景区接连发布门票售罄、预约已达最大承载量的公告。商务部数据显示，5月1日，餐饮休闲类消费火热，重点餐饮企业销售额同比增长61.7%；全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长15.6%。此外，重点零售企业汽车、服装、化妆品、金银珠宝销售额同比分别增长25.1%、24%、19.9%和9.6%。海外市场方面，5月2日，欧元区4月CPI初值环比升0.7%，预期升0.70%，前值升0.90%；4月CPI初值同比升7%，预期升7%，前值升6.90%。欧元区4月核心CPI初值同比升7.3%，前值升7.5%；4月核心CPI初值环比升1%，前值升1.2%。美国4月ISM制造业PMI为47.1，预期46.7，前值46.3。2023年5月1日，美国第一共和银行被加利福尼亚州金融保护和创新局关闭，由银行业监管机构美国联邦储蓄保险公司接管。美国联邦储蓄保险公司正与摩根大通签订相关协议，由后者收购第一共和银行的所有存款和几乎所有资产。金融资产方面，美债 与美元指数波动不大，海外原油大幅下跌五月前两个交易日WTI原油下跌超过6%。五一期间出行旅游市场火爆超出此前市场预期，消费市场复苏态势明显，但是PMI数据全面回落，且大幅低于市场预期显示目前经济复苏持续性面临挑战，此外PMI数据显示经济结构中复苏分化的态势较为突出，服务业持续性明显好于制造业。根据政治局会议表态，经济整体复苏好于中央预期，短期内强刺激或难以见到。策略方面长期维持债券做多性价比不高的判断，除非有降息或者其他超预期的冲击，否则债市收益率运行下方空间不大，做多性价比不高，观望为主，10年国债收益率关注2.75%阻力位，激进者可考虑下探阻力位布空。跨期套利可继续考虑3T-TL做陡期限机构曲线套利。棉花隔夜ICE美棉下跌，7月合约收于78.87美分/磅，日跌幅2.23%。中国五一假日期间，国际原油市场价格重挫或给棉市价格带来拖累，昨日晚间美联储如期加息25个基点，市场对经济的担忧影响商品价格下跌。基本面来看，节前USDA周度出口销售数据利多提振棉价反弹，截至4月20日当周，美国棉花当前年度出口棉花净增19.49万包，较前一周增加214%，较四周均值增加20%，出口装船39.84万包，较前一周增加37%。不过印度棉纺市场人气疲软，显示需求忧虑增强，巴西4月出口6.1万吨同比降55%。由于来自宏观面的忧虑增加，美国债务违约，银行业风险仍在等等给商品市场带的忧虑等不利于棉价。技术面美棉期货价格承压于60日线回落至日均线下方偏弱运行。国内郑棉五一假日前，价格偏强上涨。国内基本面供需形势优于国际棉市，因为国内棉市政策面利多，进口原料下降幅度大，且下游棉纱库存低位，特别是新年度供需或出现好转，因为新年度植棉面积下降叠加天气影响产量忧虑升温等，且需求会逐步好转的预期增强。不过当下利空忧虑仍是海外需求占主要方面，需关注宏观面美联储加息带来的影响和海外经济疲软的拖累。技术上郑棉震荡反弹运行，价格重心继续上移。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，但仍存需求忧虑，郑棉震荡运行，重心上移。白糖隔夜ICE原糖震荡微涨，主力7月合约报收25.12美分/磅，涨0.12%，ICE白糖期货8月合约报收686.7元/吨，跌0.89%。五一以来国际原糖价格从高位回落超4%。基本面消息：经纪商StoneX周二称，全球2022/23年度糖过剩预计为110万吨，3月时预估值为250万吨，调低过剩量预估是因多国产量下滑影响。巴西Secex出口数据显示，4月巴西出口糖97.16万吨，低于上年同期的131.68万吨。日均出口量同比减少22%，环比3月出口180万吨锐减45%，出口放缓,，因巴西生产还未上量。不过Uinca数据显示4月上半月甘蔗压榨量1360万吨，产糖54.2万吨，是去年同期的3.1倍，后续仍增量给市场带来的压力会增强。另外，原糖5月合约到期交割，交割量93万吨。从巴西出口情况来看，高价抑制需求，限制糖价在创出11年半的高位后回落，且美联储如期加息给市场带来偏空压力，原油市场遭遇重挫。技术上5周均线/20日线仍有支撑，糖价仍在高位波动。国内糖市五一前郑糖价格高涨突破7000关口，南方广西主产区现货同样高涨至7000元/吨以上，基差一度震荡走强运行中。从基本面来看，产需缺口多 达600万吨，市场仍在寻求缺口的弥补方向，因为进口倒挂严重，进口预期下降，内糖跟随国际糖价波动偏强。节前价格拉升，资金离场为主。节后关注全国主产区食糖产销率。从预期来了，云南4月食糖销量增大或在22-28万吨，不过广西效率或在40万吨左右低于去年同期46万吨，或因价格高涨对需求的抑制。不过国内产需缺口还未有效弥补前，糖价趋涨态势仍然良好。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等支撑内糖驱涨动力仍在。油脂油料五一假期期间，欧美银行业危机继续发酵，国际原油大幅下挫；美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，为连续第10次加息。美豆在跌至六个月低点后有所反弹，不过仍然面临压力。一方面，巴西创纪录的产量及出口加速的预期笼罩整个大豆市场；另一方面，新作美豆春播开局良好同样对盘面施压。截至4月30日当周，大豆播种进度为19%，高于一周前的9%以及五年平均的11%，密切关注产区天气情况。国内豆粕整体围绕美豆及进口大豆到港、国内油厂开机率回升预期波动，关注进口大豆到港卸货节奏及油厂开停机计划。中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋五一假期蛋价整体表现偏弱，主要是假期前蛋商提前备货，临近假期走货放缓，产业风控加强，积极出货所致，同时也说明假期鸡蛋消费不及预期。截止5月3日粉蛋均价4.41元/斤较节前稳定，红蛋