钢矿：海外危机再发酵，关注系统性风险

0.0% 螺纹钢热轧卷板铁矿石焦炭焦煤 -1.0%-2.0%-3.0%-2.3%-4.0% -4.0%-4.3% -5.0%-6.0%-5.5%-7.0% -7.1% -8.0% 黑色系5日涨跌幅 黑色金属团队：作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 编制日期:2023/5/3 华安期货投研黑色金属周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1176号 核心逻辑： 钢矿：海外危机再发酵，关注系统性风险 （1）五一假期海外银行危机再发酵，加之美联储议息在即，宏观风险或对商品市场形成系统性扰动 （2）黑色产业链基本面较弱，尽管供需格局通过跌价去库以及多家钢厂的自律性停产检修得到部分修复，但在脆弱的需求总量和成本塌缩面前仍难言见底 操作建议： 钢矿单边继续以做空为主，期现可考虑逐步介入反套，期权策略可考虑卖出虚值看涨期权。 下周关注: 节前补库力度与盘面下行的流畅度 ∟.价格汇总表 钢材现货报价及涨跌统计 品种 螺纹钢 热卷 期货价格 日期 2023-04-28 2023-04-27 2023-04-23 日涨跌 周涨跌 日期 2023-04-28 2023-04-27 2023-04-23 日涨跌 周涨跌 螺纹钢期货合约价格 RB01 3,598 3,623 3,740 -25 -142 热卷期货合约价格 HC01 3,648 3,674 3,807 -26 -159 RB05 3,583 3,679 3,828 -96 -245 HC05 3,970 3,959 4,019 11 -49 RB10 3,660 3,691 3,810 -31 -150 HC10 3,721 3,740 3,883 -19 -162 跨月价差 RB01-05 15 -56 -88 71 103 跨月价差 HC01-05 -322 -285 -212 -37 -110 RB05-10 -77 -12 18 -65 -95 HC05-10 249 219 136 30 113 RB10-01 62 68 70 -6 -8 HC10-01 73 66 76 7 -3 盘面利润 01盘面利润 盘面利润 01盘面利润 05盘面利润 05盘面利润 10盘面利润 10盘面利润 盘面卷螺差 日期 2023-04-28 2023-04-27 2023-04-23 日涨跌 周涨跌 HC01-RB01 50 51 67 -1 -17 HC05-RB05 387 280 191 107 196 HC10-RB10 61 49 73 12 -12 现货价格 日期 2023-04-28 2023-04-27 2023-04-23 日涨跌 周涨跌 日期 2023-04-28 2023-04-27 2023-04-23 日涨跌 周涨跌 北京螺纹 HRB400:20mm 3,730 3,750 3,820 -20 -90 北京热卷 Q235B:5.75mm 3,980 3,980 4,040 0 -60 上海螺纹 HRB400:20mm 3,830 3,850 3,880 -20 -50 上海热卷 Q235B:5.75mm 3,960 3,970 4,010 -10 -50 广州螺纹 HRB400:20mm 3,970 3,980 4,040 -10 -70 广州热卷 Q235B:5.75mm 3,910 3,910 3,990 0 -80 杭州螺纹 HRB400:20mm 4,070 4,070 4,070 0 0 杭州热卷 Q235B:5.75mm 4,010 4,020 4,040 -10 -30 沈阳螺纹 HRB400:20mm 3,800 3,800 3,830 0 -30 沈阳热卷 Q235B:5.75mm 3,880 3,900 3,910 -20 -30 成都螺纹 HRB400:20mm 3,800 3,800 3,840 0 -40 成都热卷 Q235B:5.75mm 4,120 4,130 4,240 -10 -120 西安螺纹 HRB400:20mm 3,810 3,820 3,850 -10 -40 西安热卷 Q235B:5.75mm 4,070 4,080 4,230 -10 -160 福州螺纹 HRB400:20mm 3,980 4,000 4,010 -20 -30 福州热卷 Q235B:5.75mm 3,980 4,020 4,070 -40 -90 合肥螺纹 HRB400:20mm 4,010 4,020 4,090 -10 -80 合肥热卷 Q235B:5.75mm 4,150 4,150 4,200 0 -50 螺纹区域差 广州-上海 140 130 160 10 -20 热卷区域差 广州-上海 -50 -60 -20 10 -30 上海-北京 100 100 60 0 40 上海-北京 -20 -10 -30 -10 10 广州-北京 240 230 220 10 20 广州-北京 -70 -70 -50 0 -20 ∟.市场交易主线 盘面仍将演绎宏观（海外系统性风险）与产业（“终端弱需求+钢厂减产下的成本塌缩”的负反馈逻辑）共振的空头行情，预计钢价持续承压，短期不轻易言底。 ∟.未来行情研判 五一假期海外银行危机再发酵，加之美联储议息在即，宏观风险或对商品市场形成系统性扰动。在宏观面承压的大背景下，尽管黑色产业链的供需格局通过跌价去库以及多家钢厂的自律性停产检修得到部分修复，但在脆弱的需求总量和成本塌缩面前仍难言见底。预计节后第一周，黑色系行情波动将显著放大，并较大概率仍以空头行情为主。 ∟.本周要闻 1.美联储将于北京时间周四凌晨2点公布5月利率决议，美联储主席鲍威尔则将按惯例在2点半召开新闻发布会。 2.5月1日，摩根大通表示，将向美国联邦存款保险公司支付106亿美元，用于收购第一共和国银行。已获得所有监管机构批准，收购第一共和银行的交易已经完成。 3.本周，全国45个港口进口铁矿库存为12886.99万吨，环比减少147.55万吨；47个港口进口铁矿石库存总量13547.99 万吨，环比减少136.55万吨。 4.2023年3月，全国粗钢日均产量308.81万吨，较1-2月增长8.0%，预估4月全国粗钢日均产量315万吨左右，随着钢厂因亏损逐步扩大减产，预估5月全国粗钢日均产量310万吨左右。 5.本周，全国87家独立电弧炉钢厂，平均开工率74.53%，周环比增长0.62%，月环比下降2.33%；产能利用率56.26%， 周环比下降3.11%，月环比下降11.92%。 6.本周，247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.63%，环比下降0.87%；钢厂盈利率26.41%，环比下降16.01%。 7.4月28日，全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量550.80万吨，较昨日减少1.50万吨，下降0.27%；库存周转天10.3天，较昨日持平；日消耗总量46.64万吨，较昨日下降1.40%；日到货总量45.14万吨，较昨日下降1.63%。 8.国家统计局：4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 45 40 35 30 25 20 15 图1.进口铁矿石钢厂库存可用天数（单位：天）图2.焦炭钢厂库存可用天数（单位：天） ∟.原料库存 1月4日 1月12日 1月23日 2月1日 2月13日 2月23日 3月1日 3月10日 3月16日 3月25日 4月6日 4月12日 4月21日 4月27日 5月11日 5月22日 6月3日 6月16日 6月29日 7月6日 7月17日 7月29日 8月11日 8月24日 8月31日 9月11日 9月23日 10月9日 10月20日 11月2日 11月13日 11月23日 12月2日 12月15日 12月28日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂采购较为克制，原料备货依然以低库存为主。 1月1日 1月13日 1月25日 2月11日 2月24日 3月6日 3月18日 3月29日 4月9日 4月21日 5月1日 5月15日 5月29日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 1月1日 1月14日 1月28日 2月15日 2月28日 3月12日 3月25日 4月7日 4月19日 5月6日 5月21日 6月5日 6月21日 7月8日 7月23日 8月7日 8月23日 9月9日 9月25日 10月14日 10月30日 11月15日 12月4日 12月24日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.原料库存 图3.废钢库存（单位：万吨） 图4.铁矿石港口库存（单位：万吨） 650 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 550 450 350 250 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 废钢库存偏中性，铁水产量下行对应铁矿石出现港口累库拐点，黑色系进入成材-原料螺旋下行的负反馈跌价行情。 1月1日 1月14日 1月27日 2月8日 2月21日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月24日 5月8日 5月24日 6月10日 6月25日 7月10日 7月26日 8月12日 8月27日 9月11日 9月27日 10月14日 10月29日 11月13日 11月29日 12月16日 12月31日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 华安期货投研 黑色金属周报 ∟.钢材库存 图5.螺纹钢社会库存（单位：万吨） 图6.热卷社会库存（单位：万吨） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 450 400 350 300 250 200 150 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端高产量、弱需求使得去库斜率明显放缓；热卷继续累库，螺纹钢库存结构因电炉减量有所改善。 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 图7.唐山钢坯库存（单位：万吨）图8.乐从热卷库存（单位：万吨） 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月10日 3月20日 4月1日 4月12日 4月23日 5月6日 5月20日 6月3日 6月17日 7月1日 7月15日 7月29日 8月12日 8月26日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 12月30日 1月1日 1月13日 1月24日 2月4日 17日 8日 日 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山地区钢坯库存维持去化，乐从热卷累库幅度放大