2022年报&2023Q1点评：新材料+检测双轮驱动，公司盈利大放异彩

1 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（亿元） 25.9 27.6 38.3 46.4 56.2 增速（%） 54.8% 6.7% 38.5% 21.4% 21.0% 归母净利润（亿元） 2.14 3.90 4.29 5.47 7.11 增速（%） 23.6% 82.4% 10.2% 27.4% 29.9% 每股收益（元） 0.28 0.51 0.57 0.72 0.94 市盈率（倍） 33.6 18.4 16.7 13.1 10.1 27.6 25.9 54.8% 16.7 11.6 12.8 13.8 27.2% 21.0% 10.6% 8.0% 5.7% 30 25 20 15 10 5 0 201720182019202020212022 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 201720182019202020212022 100% 92.2% 3.90 80.8% 2.14 1.73 1.36 1.22 1.37 26.0% 23.6% 12.2% -9.9% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 营业总收入（亿元）增速（右轴）归母净利润（亿元）增速（右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 26.6% 27.0% 25.2% 25.8% 22.7% 23.7% 15.5% 11.7% 9.6% 10.0% 10.5% 9.4% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 201720182019202020212022 销售毛利率(%)销售净利率(%) 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 工业原料电子元器件金属制品 金属制品检测专用设备制造业其他主营业务 100% 80% 60% 40% 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 20% 0% 13.97% 23.1% 2.1% 5.0% 2.4% 4.7% 2.8% 21.0% 20.0% 4.6% 16.9% 4.2% 5.5% 15.1% 12.3% 18.8% 17.4% 22.3% 20.6% 18.1% 17.0% 22.2% 19.1% 23.8% 40.9% 36.2% 31.5% 36.2% 30.9% 2018 2019 2020 2021 2022 0.5 0.0 工业收入电子元件金属制品检测金属制品专用设备制造业其他业务 前驱体:国产正磷酸铁价格（万元/吨） 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 营业收入(百万元) 607 681 654 736 691 767 679 661 营业成本(百万元) 477 535 481 518 572 565 550 499 销售费用率 1.2% 2.0% 2.1% 2.4% 0.9% 2.9% 1.3% 0.9% 管理费用率 6.6% 6.4% 5.8% 5.0% 5.4% 5.2% 3.9% 5.8% 财务费用率 -0.4% 0.0% -0.3% 0.1% 0.1% 0.6% 0.1% 0.1% 研发费用率 5.5% 3.7% 6.9% 5.6% 5.8% 7.1% 6.1% 6.0% 资产减值损失(百万元) -0 -6 -2 -0 7 -7 -1 3 利润总额(百万元) 68 132 100 153 70 76 59 100 所得税费用(百万元) 3 12 8 4 2 6 1 15 净利润（百万元） 66 120 92 149 68 70 58 85 EPS（元） 0.07 0.14 0.11 0.18 0.08 0.08 0.07 0.10 毛利率 21.3% 21.5% 26.4% 29.6% 17.2% 26.3% 19.0% 24.5% 期间费用率 12.8% 12.2% 14.5% 13.0% 12.3% 15.8% 11.4% 12.7% 所得税率 3.7% 9.2% 8.0% 2.8% 3.0% 7.9% 2.0% 15.0% 净利润率 10.8% 17.6% 14.1% 20.2% 9.9% 9.1% 8.6% 12.9% 资产负债表利润表 会计年度 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 561.45 1041.81 1161.17 964.92 935.77 849.60 营业收入 1672.12 2587.85 2762.37 3825.41 4644.26 5619.01 应收票据及账款 922.23 1484.34 1492.76 1938.90 2201.25 2540.10 营业成本 1241.14 2000.55 2106.91 2907.36 3467.37 4131.51 预付账款 22.28 26.26 30.94 41.92 50.90 61.58 税金及附加 11.94 12.72 17.01 23.72 28.79 34.84 其他应收款 4.26 11.09 9.91 13.62 16.54 20.01 销售费用 19.33 52.86 50.92 76.51 97.53 112.38 存货 227.50 434.60 395.27 557.58 664.98 792.34 管理费用 96.54 136.47 156.28 218.05 267.04 325.90 其他流动资产 9.37 407.93 217.24 281.62 331.17 390.14 研发费用 95.08 153.96 152.01 214.22 264.72 309.05 流动资产总计 1747.08 3406.02 3307.30 3798.57 4200.59 4653.77 财务费用 13.23 9.70 -0.57 4.83 3.05 2.21 长期股权投资 170.88 208.13 163.07 211.07 263.07 321.07 资产减值损失 -12.94 -6.59 -0.68 -3.83 -4.64 -5.62 固定资产 629.34 777.23 802.39 881.18 1028.80 1127.73 信用减值损失 -21.39 -31.65 -10.69 -19.13 -23.22 -28.10 在建工程 57.30 162.41 258.31 363.32 377.17 419.67 其他经营损益 -0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 无形资产 152.61 173.09 241.45 215.79 204.72 193.48 投资收益 9.83 39.34 127.74 84.00 90.00 98.00 长期待摊费用 10.66 9.98 9.96 7.98 3.00 3.00 公允价值变动损益 0.00 -1.05 -0.03 0.00 0.00 0.00 其他非流动资产 48.89 125.73 196.96 220.75 238.65 259.42 资产处置收益 0.69 -3.09 0.14 0.50 0.50 0.50 非流动资产合计 1069.68 1456.57 1672.14 1900.09 2115.40 2324.37 其他收益 28.19 35.00 59.29 60.00 62.00 65.00 资产总计 2816.76 4862.60 4979.44 5698.66 6315.99 6978.13 营业利润 199.24 253.54 455.59 502.27 640.37 832.91 短期借款 32.52 183.11 66.10 0.00 0.00 0.00 营业外收入 0.82 16.50 0.48 0.50 0.50 0.50 应付票据及账款 678.18 1163.87 999.34 1330.22 1500.95 1596.01 营业外支出 3.01 2.04 0.12 0.50 1.00 2.00 其他流动负债 194.98 353.11 330.61 516.61 623.68 750.31 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 905.67 1700.10 1396.05 1846.83 2124.62 2346.31 利润总额 197.06 268.00 455.95 502.27 639.87 831.41 长期借款 217.31 85.47 152.18 140.95 122.17 97.66 所得税 22.05 24.92 26.66 29.38 37.43 48.64 其他非流动负债 60.88 60.45 88.19 88.19 90.19 92.19 净利润 175.00 243.08 429.29 472.89 602.44 782.77 非流动负债合计 278.19 145.92 240.38 229.14 212.36 189.85 少数股东损益 2.06 29.39 39.52 43.55 55.48 72.09 负债合计 1183.86 1846.02 1636.43 2075.96 2336.98 2536.16 归属母公司股东净 172.94 213.69 389.77 429.34 546.95 710.68 股本 575.29 746.19 759.05 759.05 759.05 759.05 EBITDA 260.28 362.23 548.50 723.15 928.62 1184.65 资本公积 380.70 1139.05 1211.20 1211.20 1211.20 1211.20 NOPLAT 188.25 242.53 428.31 476.96 605.31 785.85 留存收益 647.58 784.37 997.56 1233.70 1534.52 1925.39 EPS(元) 0.23 0.28 0.51 0.57 0.72 0.94 归属母公司权益 1603.57 2669.61 2967.81 3203.94 3504.77 3895.64 少数股东权益 29.33 346.97 375.20 418.76 474.24 546.33 主要财务比率 股东权益合计 1632.90 3016.58 3343.01 3622.70 3979.01 4441.97 会计年度 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 2816.76 4862.60 4979.44 5698.66 6315.99 6978.13 成长能力营收增长率 21.04% 54.76% 6.74% 38.48% 21.41% 20.99% 现金流量表 营业利润增长率 24.94% 27.25% 79.69% 10.25% 27.49% 30.07% 会计年度 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 27.03% 32.06% 63.98% 11.36% 26.78% 29.66% 税后经营利润 175.00 243.08 429.29 336.84 459.33 630.25 EBITDA增长率 28.14% 39.17% 51.42% 31.84% 28.41% 27.57% 折旧与摊销 49.99 84.53 93.12 216.05 285.69 351.03 归母净利润增长率 26.04% 23.56% 82.40% 10.15% 27.39% 29.93% 财务费用 13.23 9.70 -0.57 4.83 3