油脂周报：关注主产区天气，短期油脂下跌空间有限

油脂周报 关注主产区天气，短期油脂下跌空间有限 2023-5-29 王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常觃数据 周度观点 01 1周度观点 上周行情简析：上周油脂先跌后反弹。前半周延续此前跌势，因美豆生产前景强劲，且国内需求疲软，油脂库存整体出现累库。丌过后半 周出现反弹，因商品市场整体回暖，油脂也是在经过持续下跌后存在技术性反弹的需求，但暂时仍缺乏基本面的支撑。 本周主要观点：本周油脂预计仍有望延续反弹戒者维持震荡，短期内继续下跌的空间有限。一方面美国债务危机基本解决，商品市场宏观 氛围回暖；另一方面虽然油脂基本面幵无明显转强，但随着夏季的到来以及厄尔尼诺现象的逐渐形成，市场可能会出现天气炒作，重点关注美近期美豆主产区天气情况。而且从过去几月走势来看，尽管油脂大趋势维持下跌走势，但在每月的月底到月初阶段，往往会出现阶段性的反弹。 风险点：美主产区天气 周度重点 02 资料来源：NOAA 美豆主产区未来一周将迎来高温，且干旱范围有所扩大 美豆播种率 美豆出芽率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 资料来源：USDA 截止5月21日，由于天气情况较为理想，今年美国大豆生长进度较快，播种率为66%，上周播种率为49%，去年同期的播种率为50%，5年均值播种率为52%； 今年美国大豆出芽率为36%，上周出芽率为20%，去年同期出芽率为21%，5年均值出芽率为24%。 美国大豆周度出口检验量（单位：吨） 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 5月18日当周，美国大豆出口检验量为15.5万吨，前一周为18.6万吨，去年同期为58.1万吨；其中出口至中国为0.7万吨，前一周0.8万吨，去年同期为16.2万吨。 常觃数据 03 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止5月26日，豆油现货价7534元/吨，较前一周下跌98元/吨，基差390元/吨，较前一周下跌74元/吨； 棕榈油现货价7466元/吨，较前一周上涨24元/吨，基差682元/吨，较前一周下跌38元/吨； 菜籽油现货价8166元/吨，较前一周下跌217元/吨，基差382元/吨，较前一周下跌11元/吨。 美豆播种率 美豆出芽率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 资料来源：USDA 截止5月21日，由于天气情况较为理想，今年美国大豆生长进度较快，播种率为66%，上周播种率为49%，去年同期的播种率为50%，5年均值播种率为52%； 今年美国大豆出芽率为36%，上周出芽率为20%，去年同期出芽率为21%，5年均值出芽率为24%。 美国大豆周度出口检验量（单位：吨） 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 5月18日当周，美国大豆出口检验量为15.5万吨，前一周为18.6万吨，去年同期为58.1万吨；其中出口至中国为0.7万吨，前一周0.8万吨，去年同期为16.2万吨。 2022.1.5 2022.1.20 2022.2.10 2022.2.25 2022.3.10 2022.3.25 2022.4.15 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.5 2022.6.20 2022.7.5 2022.7.20 2022.8.10 2022.9.10 2022.10.5 2022.10.25 2022.11.25 2022.12.10 2022.12.31 2023.1.15 2023.1.31 2023.2.15 2023.2.28 2023.3.15 2023.3.31 2023.4.15 2023.5.5 2023.5.20 2021.1.10 2021.2.15 2021.3.15 2021.4.25 2021.5.31 2021.6.30 2021.7.31 2021.8.25 2021.9.20 2021.10.20 2021.11.15 2021.12.10 2022.1.10 2022.2.10 2022.3.10 2022.4.5 2022.4.30 2022.5.25 2022.6.25 2022.7.25 2022.8.25 2022.10.10 2022.11.15 2022.12.20 2023.1.15 2023.2.15 2023.3.10 2023.4.5 2023.4.30 3.4马棕产量及出口量 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 350.00% 300.00% 100.00% 80.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% 0.00% -50.00% -100.00% -40.00% -60.00% -80.00% 资料来源：ITS 资料来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加45%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年5月1-25日棕榈油产品出口量环比减少0.7%。 预计5月份马棕将进入累库阶段。 资料来源：中国粮油商务网 5月27日当周，国内油厂开机率为54.67%，前一周为52.95%；大豆加工量为206.53万吨，前一周为200.01万吨。 进口大豆港口库存（单位：万吨） 豆油和棕榈油港口库存（单位：万吨） 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00200.00 100.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2021-01-052022-01-052023-01-05 豆油棕榈油 资料来源：同花顺 截止5月26日当周，我国进口大豆港口库存为659万吨，前一周为677万吨，去年同期为701万吨； 截止5月23日当周，我国豆油库存为53.15万吨，前一周为52.15万吨，去年同期为77.55万吨；我国棕榈油港口库存为65.5万吨，前一周为72.3万吨，去年同期为29.8万吨。 进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止5月26日，美西大豆压榨利润为-3元/吨，较前一周减少216元/吨；美湾大豆压榨利润为44元/吨，较前一周减少208元/吨；巴西大豆压榨利润为54元/吨，较前一周减少338元/吨；阿根廷大豆压榨利润为-292元/吨，较前一周减少224元/吨。 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 进口利润进口成本现货价 根据测算，截止5月26日，棕榈油现货价为7466元/吨，进口成本为7379元/吨，进口利润为86元/吨，较前一周增加316元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00豆粕 50,000.00豆油 0.00 2021-01-05 2021-0