交通运输行业周报：各大电商平台开启618预售，快递市场份额预计向头部企业持续聚集

证各大电商平台开启618预售，快递市场 研 券份额预计向头部企业持续聚集 究——交通运输行业周报20230520-20230526 报 告增持（维持）主要观点 行业观点 行业:交通运输 快递物流：近日，多个电商平台开始“618”预售，短期来看，随着各 日期: 2023年05月29日 大电商平台活动拉开帷幕，快递市场将同步进入一个小旺季。我们认为，持续投入的核心资产是快递公司服务能力的基础，而头部快递公 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 最近一年行业指数与沪深300比较 交通运输 沪深300 12% 9% 5% 2% -1% 05/2208/2210/2201/2303/2305/23 -4% -7% -10% -13% E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 行业周报 相关报告： 《“中特估”短期回调，长期价值仍在》 ——2023年05月26日 《申通4月业务量/收入同比增速领跑，看好港口铁路公路板块的向上动能》 ——2023年05月22日 《民航载客量稳步提升，国航4月 ASK/RPK环比增速领先》 ——2023年05月18日 司优质的服务能力和快速的应对能力在旺季中更能凸显优势；因此，具备优越服务能力的头部快递企业的业务量有望继续保持快于行业的增速，市场份额将逐渐向头部聚集。 港口铁路公路：我们认为，目前“一省一港”的竞争格局和未来各省份之间的港口整合空间将持续推动行业格局改善，同时有望为后续价格提升提供基础；而随着经济和出行需求持续复苏，公路铁路板块业绩预计较2022年实现较大修复。同时，这些板块中，不少央国企业务经营稳健发展，而目前估值则处于较低的水平，业绩和估值之间存在一定的错配。随着后续国企改革政策的推动，在业务稳健发展和内部提质增效的双向发力下，央国企上市公司长期仍具备较大的价值回归动能。同时，随着本轮主题热点的调整后，未来中特估板块中的行情演绎也会有所分化，后续在业绩和提质增效方面持续兑现的优质公司或将更快迎来向上弹性。 航空机场：随着端午假期和后续暑运旺季来临，今年航空市场有望持续回暖。同时，未来三年航空市场景气周期的逻辑没有发生改变，而目前PE处于近五年来较低水平，截至5月25日，航空板块的PE处于近五年来的57.6%，建议在低位时逐步布局。 建议关注： 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应。 中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 招商港口：公司港口业务增长稳健且分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 唐山港：公司是干散货港口运输龙头，2022年完成货物吞吐量2.1亿吨，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于分配利润的40%。我们认为，公司业务有望稳健增长，叠加高分红规划，在“中特估”主题概念下，有望向上抬升。 宁沪高速：公司23Q1业绩呈现向上修复趋势，旗下核心路产沪宁高速区域优越疫后流量复苏更具韧性，配套业务也有望同步实现修复。公司自18年起每年稳定分红0.46元/股，2022年股息率高达5.6%。大秦铁路：铁路货运业务是公司营收的主要来源。煤炭等大宗货物由 行业周报 铁路运输承运的比例仍有增长空间，公司有望持续推进“公转铁”、“散改集”等货运增量需求。此外，每股分红稳定且股息率高，中特估概念推动下价值有望重塑。 京沪高铁：公司核心资产优质，区位优势显著，具有良好的客流基础。自2020年底起，公司推出浮动票价机制，对比航空市场，目前高铁票价的市场化程度还不高，预计随着公司持续推进浮动票价机制，未来票价具备一定的增长空间。 中国国航：国际客流量的修复节奏仍存在预期差，随着国际航班的复航，叠加国内出行需求释放，公司有望持续提升运行效率。同时，我们认为公司凭借在北京两场的主基地优势定位于中高端公商务主流旅客市场，在一线城市公商务票价方面具备一定优势。 白云机场：疫情前，公司2019年免税业务是公司重要的利润增长驱动因素，随着出行需求修复，尤其是国际航班的复航，我们看好公司同步向上修复的弹性。 上海机场：作为重要的枢纽机场，公司旅客结构优秀，疫情前2019年国际+地区旅客占比超过50%。我们判断，免税业务重新招标后，扣点率预计下滑，但这将提升免税运营商的积极性，提升机场免税定价竞争力。 中谷物流：内贸集装箱物流行业的龙头企业，新船订单陆续交付后，公司业绩有望增长，且“散改集”逻辑有望在今年逐步兑现。 风险提示 消费需求恢复不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；港口整合推进不及预期；宏观经济不及预期等。 目录 1行业观点4 1.1快递物流4 1.2港口、铁路和公路4 1.3航空机场5 1.4航运5 2建议关注6 3行业新闻及公司公告7 3.1招商港口：宁波港以18.45亿元收购大榭招商45%的股权 ...............................................................................................7 3.2长久物流：分别与吉林省长久实业集团和中国汽车流通协会签订战略合作框架协议8 3.3招商轮船：订造2艘17.5万立方米大型LNG运输船和2 艘新一代节能环保型AFRAMAX油轮8 4本周行业表现8 5风险提示10 图 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至2023年5月 25日）5 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶）（截至2023年 5月19日）5 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数（截至2023 年5月25日）5 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至2023年5月 26日）5 图5：2023年初至今交运及沪深300走势（截至2023年5 月26日）9 图6：本周交运子板块表现（2023/5/20–2023/5/26）9 表 表1：本周前五位领涨个股9 表2：本周前五位领跌个股10 1行业观点 1.1快递物流 近日，多个电商平台开始“618”预售；其中，京东618于5 月23日晚开启预售，京东数据显示，截至5月25日24点，平台人均购买预售商品数量同比增长超30%，县域及农村市场预售订单金额同比增长超40%。此外，京东国际数据显示，京东618预售开启4小时，跨境母婴、跨境服饰内衣、跨境汽车用品、跨境手机通讯等多个品类订单金额同比增长均超100%。短期来看，随着各大电商平台活动拉开帷幕，快递市场将同步进入一个小旺季。我们认为，持续投入的核心资产是快递公司服务能力的基础，而头部快递公司优质的服务能力和快速的应对能力在旺季中更能凸显优势；因此，具备优越服务能力的头部快递企业的业务量有望继续保持快于行业的增速，市场份额将逐渐向头部聚集。 1.2港口、铁路和公路 近期，中特估板块持续呈现回调趋势，5月9日至25日期间，国新央企综指跌幅达7.1%，而同花顺中特估100跌幅达10.7%。从估值来看，作为央国企数量较多的板块，港口目前的PE和PB均处于近五年来较低水位，截至5月25日，港口PE和PB分别处于近五年的27.4%和3.7%，且公路板块目前的PB也处于近五年来较低水平。个股方面，招商港口和唐山港5月跌幅较大，截至5月25日，月跌幅分别为16.5%和8.8%。 我们认为，目前“一省一港”的竞争格局和未来各省份之间的港口整合空间将持续推动行业格局改善，同时有望为后续价格提升提供基础；而随着经济和出行需求持续复苏，公路铁路板块业绩预计较2022年实现较大修复。同时，这些板块中，不少央国企业务经营稳健发展，而目前估值则处于较低的水平，业绩和估值之间存在一定的错配。同时，对于中特估板块短期内的回落，我们认为，央国企资源优势和内在价值并没有发生改变，随着后续国企改革政策的推动，在业务稳健发展和内部提质增效的双向发力下，央国企上市公司长期仍具备较大的价值回归动能。同时，随着本轮主题热点的调整后，未来中特估板块中的行情演绎也会有所分化，后续在业绩和提质增效方面持续兑现的优质公司或将更快迎来向上弹性。 1.3航空机场 本周航空机场板块没有出现明显的边际变化，我们认为，目前市场对于航空板块仍处于相对谨慎状态，随着端午假期和后续暑运旺季来临，今年航空市场有望持续回暖。同时，未来三年航空市场景气周期的逻辑没有发生改变，而目前PE处于近五年来较低水平，截至5月25日，航空板块的PE处于近五年来的57.6%，建议在低位时逐步布局。 1.4航运 油运方面，截至5月25日，BDTI报1238点，环比上周下降 5.6%；BCTI报671点，环比上周增长14.3%。干散货方面，截至 5月25日，BDI报1215点，环比上周下降13.3%。集运方面，截 至5月26日，CCFI及SCFI分别报938.7点及983.5点，分别环比上周变动-0.8%和1.1%。 图1：2020~2023年BDTI及BCTI指数（截至 2023年5月25日） 图2：2010~2023年美国原油库存（不包含战略石油储备）、库欣库存及战略石油储备（单位：千桶） （截至2023年5月19日） 3,000.0 2,000.0 1,000.0 0.0 BDTIBCTI 库存库欣库存战略石油储备 1000000.0 800000.0 600000.0 400000.0 200000.0 2010/1/1 2011/1/1 2012/1/1 2013/1/1 2014/1/1 2015/1/1 2016/1/1 2017/1/1 2018/1/1 2019/1/1 2020/1/1 2021/1/1 2022/1/1 2023/1/1 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：2020~2023年BDI、BCI、BPI、BSI指数 （截至2023年5月25日） 图4：2020~2023年CCFI及SCFI指数（截至 2023年5月26日） BDIBCIBPIBSICCFISCFI 12,000.0 9,000.0 6,000.0 3,000.0 0.0 6,000.0 4,000.0 2,000.0 0.0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2建议关注 顺丰控股：公司资本开支高峰期已过，随着鄂州花湖机场投运后产能逐步爬坡，有望进一步降低公司运输成本并释放业务协同效应，看好公司进入顺周期后的营收表现。 中通快递：公司单票盈利能力位居通达系首位，且核心资产投入明显高于通达系其余公司，为公司优越的服务能力奠定扎实的基础。同时，公司业务布局多元化，展现综合物流的联动效应，预计公司有望继续发挥规模效应。 招商港口：公司港口业务增长稳健，且公司分红稳定。公司坚持“一带一路沿线”的海外布局方向，且海外码头布局具有先发优势。在中特估主题概念下，公司估值有望重塑。 唐山港：公司是干散货港口运输龙头，2022年完成货物吞吐量2.1亿吨，预计今年随着经济复苏，煤炭运输量有进一步提升空间。此外，公司保持着较高的股息率，2022年达7.3%。 青岛港：青岛港作为枢纽港的地位优势有望持续对集装箱形成量价支撑。根据公司2022-2024三年分红回报规划，每年现金分红不低于当年可用于