焦煤焦炭产业周报：蒙煤通关传闻压制盘面

南华期货焦煤焦炭产业周报 蒙煤通关传闻压制盘面--2023年5月21日 南华研究院：袁铭资格证号：Z0012648 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：蒙煤有望恢复通关水平 03焦炭：第九轮提降仍有可能 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 看空 观望 观望 焦炭 看空 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤-铁矿 观望 焦煤数据总览 .2 137 -260 -123 澳煤进口利润 5 110 115 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 20 200 220 双焦汽运价格：孝义→日照港 30 165 195 双焦汽运价格：介休→丰南区 3 -2 1965 1942 1/3焦煤 7 -4 1924 1877 肥煤 4 -3 1683 1649 瘦煤 3 -1 1478 1465 气煤 6 -6 1939 1873 主焦煤：低硫 50 1595 1645 沙河驿蒙5 0 1390 1390 山西吕梁中硫 57 -102 -45 焦煤05-09 9 -6 -27 -96 焦煤基差 -7 1352 1345 焦煤2309 50 1250 1300 焦煤2305 周涨跌 上周同期 5月19日 估值 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 63.53 63.12 0.66% 3.71% 周 洗煤厂开工率 75.67 74.30 1.84% 3.93% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 1049.73 224.11 - 368.40% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 838.66 964.70 -13.07% 97.03% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16977.10 17533.00 -3.17% 3.14% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 196.58 189.24 3.88% 20.60% 周 独立焦化企业库存 751.66 762.75 -1.45% -35.67% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 748.62 757.71 -1.20% -16.60% 周 矿山企业库存 352.71 342.38 3.02% 24.75% 周 洗煤厂精煤库存 218.94 208.57 4.97% 44.64% 周 总库存 2148.86 2152.26 -0.16% -14.44% 周 监管区库存 170.24 171.90 -0.97% - 周 总库存/铁水产量 13.50 13.53 -0.20% -13.90% 周 04 焦炭数据总览 估值 5月19日 上周同期 周涨跌 数据频率 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 焦炭2305 2088 2288 -200 日 独立焦化企业日均产量（万吨） 67.38 68.28 -1.32% -2.23% 周 焦炭2309 2156 2144 12 日 独立焦化企业产能利用率（%） 73.62 74.38 -1.02% -8.74% 周 焦炭基差 51 20 31 日 焦炭05-09 -68 144 -212 日 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨） 46.96 47.23 -0.57% -0.68% 周 日照港准一 2020 1980 40 日 钢厂样本焦化厂产能利用率（%） 86.56 87.08 -0.60% -2.26% 周 冶金焦：一级 2072 2115 -43 日 理论焦炭周产量（万吨） 800.38 808.57 -1.01% -2.38% 周 冶金焦：二级 1983 2018 -35 日 需求 本期 上期 环比 同比 数据频率 冶金焦：准一级（湿熄） 1981 2022 -41 日 冶金焦：准一级（干熄） 2253 2298 -45 日 日均铁水产量（万吨） 239.36 239.25 0.05% -0.07% 周 现货理论焦化利润（顶装焦） 289 289 0 日 高炉开工率（%） 82.36 81.10 1.55% -0.78% 周 现货理论焦化利润（捣固焦） 79 137 -58 日 高炉产能利用率（%） 89.12 89.03 0.10% 0.52% 周 盘面09焦化利润（按1.3：1） -32 -53 21 日 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5） 837.76 837.38 0.05% -0.07% 周 独立焦化企业吨焦平均利润 66 68 -2 周 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业库存(万吨） 130.13 146.30 -11.05% 26.97% 周 钢厂盈利率（%） 33 42 -9 周 247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 617.74 613.33 0.72% -9.04% 周 螺纹钢电炉利润 -195 -211 15 日 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数 11.84 11.83 0.08% -0.75% 周 螺纹钢高炉利润 11 10 1 日 港口库存（万吨） 186.60 178.80 4.36% 13.50% 周 热轧卷板毛利 29 21 8 日 全样本库存（万吨） 934.47 938.43 -0.42% -1.22% 周 冷轧卷板毛利 259 284 -25 日 唐山钢坯利润 173 134 39 日 全样本库存/日均铁水产量 7.81 7.84 -0.47% -2.66% 周 05 焦煤周度综述 现货观察 现货 山西现货周均价依然下跌，但是部分贸易商已经开始补库，拍卖情绪与成交价回暖 中性 本周总结 供应 下游补库带动洗煤厂重新提升开工，煤矿端开工变化不大 中性 需求 钢厂焦化与独立焦化均有减产，但减产量不大，焦煤持续让利焦化，焦化厂减产动力不强，预计当前产量将维持一段时间。 中性 库存 上游煤矿与洗煤厂累库压力较大，港口累库反映进口压力，钢厂焦化与独立焦化厂继续去库，且已经突破2022年最低点，下游进一步压缩库存的动力逐渐走弱，上下游库存情况严重分化。 偏多 利润 内矿利润依然有压缩空间，蒙煤也同样具备让利空间，澳煤进口利润转好。 偏空 基差 05与09价格倒挂，05低价仓单压制09盘面估值 偏空 观点 估值层面，内矿利润依然有压缩空间，蒙煤也同样具备让利空间，澳煤进口利润转好。动力煤价格有走弱，压制动力煤/焦煤比价估值。供应层面，下游补库带动洗煤厂重新提升开工，煤矿端开工变化不大，蒙煤通关车辆回升至650-750车附近，市场有蒙煤通关修复的。从焦煤海运数据来看，日韩与印度发运有下滑，发运至中国有上升。需求层面，焦炭第八轮提降落地，依然有第九轮提降空间，下游焦化厂与钢厂焦化依然在主动去库存阶段，在焦煤出现明确见底信号前，下游补库偏谨慎。库存层面，上游煤矿与洗煤厂累库压力较大，对煤矿进一步生产形成压力，港口累库反映进口压力，钢厂焦化与独立焦化厂继续去库，铁水减产缓慢，带动库存与铁水比值下行。 策略 蒙煤通关信息压制盘面，继续看空 风险 煤矿安全检查，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 焦炭周度综述 现货观察 现货 第八轮提降落地，但从焦化利润来看，第九轮提降仍有可能 偏空 本周总结 供应 独立焦化厂与钢厂焦化均出现一定减产，但是减产幅度有限。 中性 需求 铁水产量回升至239.36万吨附近，钢厂减产偏慢，且有复产预期。 偏多 库存 钢厂与港口累库，贸易商集港利润与热情提升，钢厂焦炭可用天数较充分。 中性 利润 焦化利润截至5.19，捣固焦山西利润136，陕西92.5，河北142.1，山东186.3，江苏188.9，内蒙古-115.6，唐山钢坯平均利润9左右，利润仍有压缩空间 偏空 基差 2309基差51，基差估值较合理 中性 观点 估值层面，本周焦化利润与钢坯利润转好，在淡季弱现实下，利润仍有压缩空间。2309基差50，基差估值较合理。供应层面，独立焦化厂与钢厂焦化均出现一定减产，但是减产幅度有限。需求层面，铁水产量回升至239.25万吨附近，钢厂减产偏慢，且有复产预期。库存层面，钢厂与港口累库，贸易商集港利润与热情提升，钢厂焦炭可用天数较充分。 策略 跟随焦煤下跌 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 06 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：蒙煤有望恢复通关水平 03焦炭：第九轮提降仍有可能 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 焦煤估值-价差 2309基差（元/吨） 2500 2300 2100 1900 1700 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 1500 (100.00) -200.00 1300 7 6 3 0 7 3 0 7 4 1 8 (200.00) -400.00 2-2 3-0 3-1 3-2 3-2 4-0 4-1 4-1 4-2 5-0 5-0 5-15 -600.00 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 2023-0 基差（右轴）山西吕梁中硫仓单蒙5仓单焦煤2309 焦煤期限结构 2009210922092309 焦煤05-09季节性 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 期限结构 050607080910111201020304 2023-05-192022-05-20 400 300 200 100 0 -100 -200 焦煤05-09 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 08 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 1000 230 200 220210 150 200190180 100 170160 50 150140 0 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 主要煤种现货均价（元/吨） 情绪指数 2500.00 55 2000 50 1980 2000.00 45 1960 40 1940 1500.00 35 19201900 30 1880 1000.00 25 1860 20 1840 500.00 15 1820 10 1800 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-192023-05-12 焦煤：11家期货公司：市场情绪指数（周）焦煤：38家煤矿企业：市场情绪指数（周）焦煤：16家投资公司：市场情绪指数（周） 09 0.00 焦煤：31家钢铁企业：市场情绪指数（周） 中硫主焦煤：价格指数：中国（日）(变频周最后一条)DCE：焦煤：主力合约：收盘价（日）(变频周最后一条) 焦煤驱动-库存 上游库存：中国矿山焦煤库存（万吨） 上游库存：山西矿山焦煤库存（万吨）上游库存：山东矿山焦煤库存（万吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/11