根之茂者其实遂，膏之沃者其光晔

京东集团是中国电商行业的领导者，以一体化供应链高筑护城河，领先于中国零售及互联网行业。公司通过自建物流向消费者提供具有保障的全链路服务，第三方商家数量在2022年连续7个季度实现20%以上的同比增长。用户运营能力和品类持续扩张是推动公司业绩向好的关键因素。随着宏观经济向好，毛利率有望企稳回升，费用率或将持续优化。京东集团预计2023-2025年收入将持续增长，归属股东净利润也将实现增长。公司估值为187港元，维持“买入”评级。