汽车行业周报：经销商去库存压力有所缓解，乘用车批发销量改善

行业研究 2023年05月29日 行业周报 标配经销商去库存压力有所缓解，乘用车批发销量改善 ——汽车行业周报（2023/05/22-2023/05/28） 证券分析师： 黄涵虚S0630522060001 汽车 hhx@longone.com.cn 相关研究 1.《新能源汽车下乡政策落地，自主品牌有望受益——汽车行业周报 （2023/05/15-2023/05/21）》 2.《基数效应放大、观望情绪消退，乘用车销量同比高增长——汽车行业周报（2023/05/08-2023/05/14）》3.《乘用车零售逐步复苏，重卡延续同比改善趋势——汽车行业周报 （2023/05/01-2023/05/07）》 投资要点： 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌2.37%；汽车板块整体上涨0.19%，涨幅在 31个行业中排第4。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-2.33%、-0.93%、2.01%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动0.98%、2.32%、4.93%、3.11%、2.45%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-3.73% -3.45%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动0.01%、1.23%。 经销商去库存压力有所缓解，乘用车批发销量改善。据乘联会，5月1-21日，乘用车市场零售104.6万辆，同比+41%，批发93.2万辆，同比+32%。乘联会预计，5月狭义乘用车零售173万辆，同比+28%，环比+7%。受到去年同期长三角、东北地区汽车产销短期冲击导 致的低基数，5月乘用车销量预计将保持较高的同比增幅。零售端，随着价格战边际影响持续减弱，汽车价格趋于平稳，同时车展等活动的召开也进一步改善了消费者的观望情绪，乘用车零售维持回暖态势，尤其在五一假期期间增长显著。批发端，今年以来经销商去库存持续对批发销量造成压力，据中国汽车流通协会，4月汽车经销商综合库存系数为1.51高端豪华&进口品牌、合资品牌库存水平环比下降较为显著；5月9日生态环境部等发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，针对部分RDE实验报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期。国六政策的落地也在一定程度上缓解了经销商的去库存压力，5月以来乘用车批发销量改善。 新车型配置、定价陆续落地，新能源乘用车市场或迎来催化。据乘联会，5月1-21日，新能源汽车零售37.2万辆，同比+109%，批发36.1万辆，同比+81%。乘联会预计，5月新能源 汽车零售58万辆，同比+61%，环比+11%，渗透率33.5%。今年2月以来新能源乘用车渗透率分别为31.6%、34.2%、32.3%、33.5%，总体保持稳定。上海车展后，自主品牌、新势力迎来新车型的密集上市，尤其在A级和B级的主流市场均有多款重磅新车型推出。其中A级车市场，比亚迪宋ProDM-i冠军版（13.58-15.98万元）、哈弗枭龙/枭龙MAX（13.98-15.68万元/15.98-17.98万元）已上市，银河L7计划月底上市。B级车市场，蔚来全新ES6 （36.80-42.60万元）已上市，腾势N7已开启盲订，深蓝S7（预订价格16.99-23.99万元）已开启预订，小鹏G6计划二季度末正式上市并启动交付。随着新车型配置、定价的陆续落地，或催化新能源乘用车渗透率加速提升，而其中具备配置及价格优势的新车型有望获得良好的销量表现，可持续关注其销量及订单情况。 投资策略：乘用车市场，持续关注自主品牌整车及国内新能源汽车相关零部件供应商的全球竞争力提升趋势，以及新车型配置、定价、订单等落地情况。商用车市场，全年同比改 善趋势明确，关注产业链盈利修复情况。 风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。 正文目录 1.投资要点4 2.二级市场表现5 3.行业数据跟踪7 3.1.乘联会周度数据7 3.2.原材料价格7 3.3.新车型跟踪8 4.上市公司公告9 5.行业动态9 5.1.行业政策9 5.2.企业动态10 6.风险提示10 图表目录 图1本周申万一级行业指数各板块涨跌幅（%）5 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%）5 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%）6 图9乘用车当周日均零售销量（万辆）7 图10乘用车当周日均批发销量（万辆）7 图11钢材现货价格（元/吨）7 图12铝锭现货价格（元/吨）7 图13塑料粒子现货价格（元/吨）7 图14天然橡胶现货价格（元/吨）7 图15纯碱现货价格（元/吨）8 图16正极原材料价格（元/吨）8 表1本周新车型配置参数8 表2本周上市公司公告9 1.投资要点 经销商去库存压力有所缓解，乘用车批发销量环比改善。据乘联会，5月1-21日，乘用车市场零售104.6万辆，同比+41%，批发93.2万辆，同比+32%。乘联会预计，5月狭义 乘用车零售173万辆，同比+28%，环比+7%。受到去年同期长三角、东北地区汽车产销短期冲击导致的低基数，5月乘用车销量预计将保持较高的同比增幅。零售端，随着价格战边际影响持续减弱，汽车价格趋于平稳，同时车展等活动的召开也进一步改善了消费者的观望情绪，乘用车零售维持回暖态势，尤其在五一假期期间增长显著。批发端，今年以来经销商去库存持续对批发销量造成压力，据中国汽车流通协会，4月汽车经销商综合库存系数为1.51，高端豪华&进口品牌、合资品牌库存水平环比下降较为显著；5月9日生态环境部等发布《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，针对部分RDE实验报告结果为“仅监测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期。国六政策的落地也在一定程度上缓解了经销商的去库存压力，5月以来乘用车批发销量改善。 新车型配置、定价陆续落地，新能源乘用车市场或迎来催化。据乘联会，5月1-21日，新能源汽车零售37.2万辆，同比+109%，批发36.1万辆，同比+81%。乘联会预计，5月 新能源汽车零售58万辆，同比+61%，环比+11%，渗透率33.5%。今年2月以来新能源乘用车渗透率分别为31.6%、34.2%、32.3%、33.5%，总体保持稳定。上海车展后，自主品牌、新势力迎来新车型的密集上市，尤其在A级和B级的主流市场均有多款重磅新车型推出。其中A级车市场，比亚迪宋ProDM-i冠军版（13.58-15.98万元）、哈弗枭龙/枭龙MAX （13.98-15.68万元/15.98-17.98万元）已上市，银河L7计划月底上市。B级车市场，蔚来全新ES6（36.80-42.60万元）已上市，腾势N7已开启盲订，深蓝S7（预订价格16.99- 23.99万元）已开启预订，小鹏G6计划二季度末正式上市并启动交付。随着新车型配置、定价的陆续落地，或催化新能源乘用车渗透率加速提升，而其中具备配置及价格优势的新车型有望获得良好的销量表现，可持续关注其销量及订单情况。 2.二级市场表现 本周沪深300环比下跌2.37%；汽车板块整体上涨0.19%，涨幅在31个行业中排第4。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-2.33%、-0.93%、2.01%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动0.98%、2.32%、4.93%、3.11%、2.45%； （3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-3.73%、-3.45%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动0.01%、1.23%。 图1本周申万一级行业指数各板块涨跌幅（%） 0.19 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 公用事业 通信环保汽车 机械设备医药生物 电子电力设备 综合社会服务计算机基础化工美容护理食品饮料家用电器轻工制造纺织服饰 钢铁建筑材料国防军工农林牧渔交通运输 传媒商贸零售有色金属 银行石油石化房地产非银金融建筑装饰 煤炭 -7 资料来源：同花顺，东海证券研究所 图2本周申万三级行业指数各板块涨跌幅（%） 4.93 3.11 2.45 2.32 2.01 1.23 0.98 0.01 -0.93 -2.33 -3.45 -3.73 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 资料来源：同花顺，东海证券研究所 个股方面，本周嵘泰股份（+18.63%）、晋拓股份（+15.46%）、光洋股份（+14.92%）涨幅较大；*ST庞大（-13.04%）、凯龙高科（-12.30%）、*ST越博（-12.05%）跌幅较大。 图3乘用车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图4商用载货车子板块个股本周涨跌幅情况（%） 5.77 3.46 -0.46 -0.77 -3.51 -3.54 -4.70 -11.68 北汽蓝谷长安汽车海马汽车广汽集团上汽集团赛力斯比亚迪长城汽车 -20-100 江淮汽车东风汽车动力新科江铃汽车中集车辆一汽解放中国重汽福田汽车 10 0.08 0.00 -0.32 -0.76 -0.90 -1.66 -1.68 -2.17 -3-2-101 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 图5商用载客车子板块个股本周涨跌幅情况（%）图6汽车零部件子板块个股本周涨跌幅情况（%） ST曙光宇通客车汉马科技金龙汽车亚星客车安凯客车中通客车 嵘泰股份晋拓股份光洋股份金钟股份多利科技骏创科技光庭信息远东传动 9.33 4.04 3.02 -0.26 -0.54 -1.47 -5.73 *ST越博凯龙高科 -6.15 -7.13 -7.37 -12.05 -12.30 18.63 15.46 14.92 14.63 14.20 -10-5051015-25-15-551525 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 图7汽车服务子板块个股本周涨跌幅情况（%）图8摩托车及其他子板块个股本周涨跌幅情况（%） 浙农股份浩物股份申华控股国机汽车大东方德众汽车阿尔特 *ST中期北巴传媒 *ST庞大 春风动力绿通科技征和工业新日股份爱玛科技钱江摩托上海凤凰力帆科技中路股份九号公司 -5.09 -5.42 -0.98 -1.12 -2.87 3.87 3.78 2.69 2.64 2.23 5.82 0.48 -0.55 -1.31 -1.58 -5.43 -5.47 -7.10 -9.29 -13.04 -20-10010-10-505 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：同花顺，东海证券研究所 3.行业数据跟踪 3.1.乘联会周度数据 据乘联会，5月1-21日，乘用车市场零售104.6万辆，同比+41%，较上月同期+10%， 批发93.2万辆，同比+32%，较上月同期+10%；新能源汽车市场零售37.2万辆，同比+109%， 较上月同期+13%，批发36.1万辆，同比+81%，较上月同期+10%。 图9乘用车当周日均零售销量（万辆）图10乘用车当周日均批发销量（万辆） 2015025 1510020 5015 10010 5-505 0-1000 200 150 100 50 0 -50 -100 乘用车厂家日均零售数量（万辆）同比（%，右轴） 乘用车厂家日均批发数量（万辆）同比（%，右轴） 资料来源：乘联会，东海证券研究所资料来源：乘联会，东海证券研究所 3.2.原材料价格 图11钢材现货价格（元/吨）图12铝锭现货价格（元/吨） 8000 600