苹果月报：库存损耗量增加，关注新季套袋结果

Page1 国信期货苹果月报 苹果 库存损耗量增加，关注新季套袋结果 2023年5月28日 国信期货研究 主要结论 分析师助理：黎静宜从业资格号：F3082440 电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 分析师：覃多贵 从业资格号：F3067313投资咨询号：Z0014857 电话：021-55007766-6671 邮箱：15580@guosen.com.cn 据卓创资讯统计，截至2023年5月25日，全国冷库苹果的库存量约291.62 万吨，较去年同期高出47.51万吨（19.46%），处于历史中等位置，存在一定 库存压力。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约118.31万吨，陕西地区库 存量约73.27万吨，非主产区冷库剩余库存量约100.04万吨。当前部分产区反馈冷库中货源存在质量问题，山东冷库余货出现虎皮等情况，陕西、甘肃等产区出现水烂等问题，水烂比例各冷库有差异，目前存在的质量问题或带来一定损耗量。今年各地气温同比往年偏低，市场对苹果需求略高于往年同期。据卓创资讯调研的苹果主要产区库存数据统计，5月份全国冷库苹果出货量约149.03万吨，较4月份走货速度基本持平，同比去年走货速度加快13.8%。陕西一些冷库已经进入清库阶段，低价处理尾期货源。因西北部分产区余货不多，客商前往山东地区采购，因此山东产区客商数量增多，对于优质货源采购积极性良好，质量较差货源询价情况不多，价格稳弱运行为主。目前不少地区出现质量问题，优质好货比较紧缺，冷库惜售情绪再起，预计价格或维持坚挺，一般货源价格上涨空间有限。 新季方面，山东产区已经开始套袋，不同果园坐果情况差异或较大。陕西南部产区亦进入套袋阶段，陕西产区因开花时间推迟，整体套袋进度不及去年同期。山西产区总体坐果情况良好，套袋数量较去年有所增加。值得注意的是，根据市场调研情况来看，前期霜冻天气影响，甘肃产区今年普遍出现坐果不佳的情况，部分地区坐果主要为二茬花或者边花中心花损坏。盘面或已经在交易部分产区坐果不佳的预期，关注套袋结果，若新季质量不及预期，操作建议偏多思路对待。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何�三方的授意、影响，特此声明。 独�性申明： �一部分行情回顾 图：苹果期货5月走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年5月份苹果期货冲高回落，维持震荡。五一节日效应提振，苹果走货表现良好，节日期间产地迎来降温降雪天气，市场担心会对新季苹果造成一定影响，盘面在情绪作用下大幅拉涨。西北地区剩余货源不多，部分西北客商转移至山东产区采购，客商数量“东多西少”。下游批发市场出货速度一般，随着气温攀升，时令水果陆续大量供应市场，或对苹果销售份额形成一定挤兑。库存压力仍存，制约苹果向上。 �二部分苹果基本面分析 一、冷库剩余库存量高于去年同期 图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 据卓创资讯统计，截至2023年5月25日，全国冷库苹果的库存量约291.62万吨，较去年同期高出 47.51万吨（19.46%），处于历史中等位置，存在一定库存压力。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约118.31万吨，陕西地区库存量约73.27万吨，非主产区冷库剩余库存量约100.04万吨。当前部分产区反馈冷库中货源存在质量问题，山东冷库余货出现虎皮等情况，陕西、甘肃等产区出现水烂等问题，水烂比例各冷库有差异，目前存在的质量问题或带来一定损耗量。 图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 二、客商东移，产地走货表现尚可 图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34左右。苹果需求的 价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为0.34表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。 图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨） 数据来源：卓创资讯国信期货数据来源：卓创资讯国信期货 今年各地气温同比往年偏低，市场对苹果需求略高于往年同期。五一节日备货情况良好，据卓创资讯调研的苹果主要产区库存数据统计，5月份全国冷库苹果出货量约149.03万吨，较4月份走货速度基本持平，同比去年走货速度加快13.8%。陕西一些冷库已经进入清库阶段，低价处理尾期货源。因西北部分产区余货不多，客商前往山东地区采购，因此山东产区客商数量增多，对于优质货源采购积极性良好，质量较差货源询价情况不多，价格稳弱运行为主。目前不少地区出现质量问题，优质好货比较紧缺，冷库惜售情绪再起，预计价格或维持坚挺，一般货源价格上涨空间有限。 三、4月份鲜苹果进口表现良好 随着居民收入水平以及消费水平的提高，人们对于生活品质的要求会相应增加。种类单一、质量一般的苹果满足不了消费需求，海外如日本和法国的红富士质量上乘，口感香甜，逐渐得到很多国内消费者的青睐。我国鲜苹果主要进口国包括新西兰、美国、智利等国家。 图：鲜苹果进口量（单位：吨）图：鲜苹果累计进口量（单位：吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 但我国鲜苹果总体进口规模较小，2010-2020年进口数量仅占总产量的1%左右。进口量小，主要原因在于我国苹果供应稳定，能满足自给自足的需要。据海关总署公布的数据，2023年4月我国鲜苹果进口量约为1.06万吨，环比增加442.45%，同比提高30.81%，进口有所恢复。一般而言二、三季度是进口旺季，预计进口量或维持较高位置，补充国内苹果供应。 四、鲜苹果出口表现不佳 图：苹果出口情况（单位：吨）图：主要出口国数量（单位：吨） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，出口优势多来自于价格。我国鲜苹果主要出口国家包括印度尼西亚、孟加拉国、越南、尼泊尔、菲律宾以及泰国。根据海关总署公布的数据，2023年4月份我国鲜苹果出口量约为5.35万吨，环比下滑24.94%，同比减少33.72%。从我国出口的国家或地区来看，出口量前五的是孟加拉国、越南、泰国、菲律宾和尼泊尔联邦民主共和国。从季节性上看，�四季度及次年�一季度是苹果的出口旺季，新季苹果价格始终偏强运行，出口成本攀升不利于出口恢复，预计出口维持偏低水平。由于冷库尚存一定待售货源，出口下滑会增加库存消化难度。 五、时令水果上市，瓜分苹果销售份额 图：全国水果产量（单位：万吨）图：其他新鲜热带水果进口量（单位：吨） 数据来源：国家统计局国信期货数据来源：WIND联合国粮农组织国信期货 图：10种水果与苹果价格相关性 数据来源：WIND农业农村部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。 图：7种重点监测水果平均批发价（单位:元/公斤）图：富士苹果批发价格（单位：元/斤） 数据来源：WIND农业农村部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 近年来，水果整体丰产，同时进口水果补充消费者的需求，水果市场选择明显增加。苹果作为水果中的一员，也会受到相关品种的影响。替代水果分为两方面，一方面是储藏类水果的影响，比如与苹果耐储性相当的梨；另一方面是时令水果的影响，比如带有极强季节性的水果大类西瓜，以及柑橘和芒果、草莓等具有口感的时令水果。2023年5月份水果价格居高运行，但有回落，截至5月25日，农业农村部重点 监测的7种水果平均批发价约8.27元/公斤，较月初上涨0.38元/公斤，与去年同期相比上涨11%，处在近五年历史高位。水果作为一般消费品，其需求量与价格一般呈反比，价格居高将会抑制居民的消费意愿。 具体品种来看，今年水果市场普遍价格上涨，时令水果近期西瓜价格上涨幅度较大，主要原因在于货源供应偏紧。夏季来临，气温逐渐回升，西瓜大类需求增加，而产地供应量未见明显提高，市场主流批发价格上浮。华南产区荔枝也逐渐开始供应市场。时令水果大量上市，形成对苹果终端需求的冲击，需要关注苹果出货进度。若去库节奏放缓，苹果或面临一定库存压力。 图：哈密瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：巨峰葡萄平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：香蕉平均批发价（单位:元/公斤）图：鸭梨平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 图：西瓜平均批发价（单位:元/公斤）图：蜜桔平均批发价（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货数据来源：WIND农业部国信期货 六、苹果消费季节性分析 图：富士苹果平均批发价格（单位：元/公斤） 数据来源：WIND农业部国信期货 苹果作为一种季产年销的水果，带有非常明显的季节性。按五年历史价格统计，上涨概率较大的月份多集中在下半年，分别为：9月、11月和12月。就历史规律而言，一般库存苹果9月底会完成清库，而苹果储存到了后期，质量会有所下滑，好货就成了稀缺品。并且这个时候新季苹果还未完全大量上市，整个市场的库存是处在偏空的状态，同时9月份气温逐渐下降，时令水果慢慢减少供应退出市场，中秋、国庆双节备货，利好苹果的消费。因此果农和客商带有惜售情绪，苹果在9月份涨价也在意料之中。而11、12月份，新果开始有效供应市场，并且临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显，苹果需求较为旺盛，驱动价格上行。 而下跌概率较大的月份分布较为分散，主要包括：4月、8月和10月。4月份是比较关键的去库时间节点，一方面，4月份之后气温上升，不少季节性强的时令水果上市，冲击苹果的消费市场；另一方面，库存苹果存放已超半年，后期质量恐有所下滑，且下半年节日不多，节日效应或大打折扣，因此，4月份降价去库的可能性较高。而到了8月份，离清库还剩下一个月的时间，面对的挑战包括但不限于：时令水果继续冲击市场；早熟苹果上市挤占库存苹果的销售份额；由于存放时间长库存苹果自身质量出现下滑等，因此8月份价格下滑比较明显。10月份伴随新季苹果大量上市供应市场，且替代水果梨与苹果的上市期也比较接近，阶段性的供应压力驱动苹果价格有所下滑。 七、前期降温天气对新季苹果影响有待观察 图：全国降水量预报图图：全国大风预报图 数据来源：中央气象台国信期货数据来源：中央气象台国信期货 新季方面，山东产区已经开始套袋，不同果园坐果情况差异或较大。陕西南部产区亦进入套袋阶段，陕西产区因开花时间推迟，整体套袋进度不及去年同期。山西产区总体坐果情况良好，套袋数量较去年有所增加。值得注意的是，根据市场调研情况来看，前期霜冻天气影响，甘肃产区今年普遍出现坐果不佳的情况，部分地区坐果主要为二茬花或者边花中心花损坏。盘面或已经在交易部分产区坐果不佳的预期，关注套袋结果。 �三部分后市展望 据卓创资讯统计，截至2023年5月25日，全国冷库苹果的库存量约291.62万吨，较去年同期高出 47.51万吨（19.46%），处于历史中等位置，存在一定库存压力。分地区来看，目前山东产地冷库库存量约118.31万吨，陕西地区库存量约73.27万吨，非主产区冷库剩余库存量约100.04万吨。当