微观结构周度跟踪：当前和2022年9月微观结构的异同

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根据研报正文，以下是总结：

1. 当前和2022年9月微观结构的异同。与2022年9月相比，当前微观结构存在相似之处，但也有一定差异。总体而言，我们认为当前微观结构的紧绷状态存在，但要好于2022年9月，债市整体短期中或出现阶段性回调，但幅度可能略低于2022年9月到10月初的水平。
2. 市场情绪和技术指标。过去一周债市整体走弱，自身情绪指标下行，万得全A风险溢价ERP上升，T合约收盘价于周二上穿AMA，于周四下穿AMA并维持在下方。机构行为监控显示，过去一周资金市场整体宽松，杠杆率持续分化。一级市场，国债、国开债和其他政金债一级市场均热度上升，全场倍数走高。一致性预期方面，10年期国债边际倍数下降，而国开债和其他政金债边际倍数上升。二级市场，过去一周整体热度回落，30年国债换手率下降。中长期纯债型基金久期平均数上升。债券借贷总借入量下降，但活跃券占比上升。主要买方利率债净买入减少，主要卖方利率债净卖出有所增加。大行继续减持；股份行和城商行维持净卖出势头；农商行再次减持；基金维持净买入趋势。
3. 资产相对性价比。各期限利差和信用利差大部分走窄，部分信用等级差别大的债券处于历史高分位点，信用下沉策略性价比有限。期现价差方面，除TS合约外，各合约CTD券到期收益率收窄。各主力合约IRR基本走窄，处于历史中低分位点，基差全面走窄。除TS合约贴水外，各合约均升水。中美利差继续负向扩大，仍处于历史低分位点。股债性价比指标整体上行，处于历史高位。