镍周报：纯镍偏紧 镍价底部显支撑

镍周报 2023年5月29日 纯镍偏紧 镍价底部显支撑 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价52美元/湿吨，较此前一周跌0.5美元/湿吨，镍矿供应方挺价意愿强烈，镍铁厂采购意愿不强，市场成交依旧较少，预计镍矿价格稳中偏弱运行。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1092.5元/镍点，跌20元/镍点。周末有印尼铁价格走高，市场挺价情绪提振，不过供应过剩格局未改善，镍铁价格仍以承压运行为主。供需方面，俄镍偏少现货近期持续高升水，相对而言仓单经济性更高，近一周仓单持续消化，周末国内仓单库存已至171吨历史低位。消费端因终端订单没有明显回暖，且镍价跌跌不休，畏跌情绪下钢厂控制采购节奏，消费较弱。整体，宏观面美国债务上限有谈判达成的迹象，市场风险偏好或有回升。基本面纯镍偏紧仓单低位或给到镍价底部支持，镍价短期弱势震荡，但后续待电积镍增产投产之后，镍或走向全产业链过剩，镍价中长期继续看弱。 本周沪镍主体运行155000-167000元/吨，伦镍主体运行20300-22000美元/吨。 策略建议：逢高抛空 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/5/19 2023/5/26 涨跌 单位 SHFE镍 167300 168110 810 元/吨 LME镍 21470 21035 -435 美元/吨 LME库存 39174 38700 -474 吨 SHFE库存 908 560 -348 吨 金川镍升贴水 14750 16300 1550 元/吨 俄镍升贴水 10650 13800 3150 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1112.5 1092.5 -20 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 630306 587105 -43201 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：5月26日，LME镍库存较此前一周-258，SHFE库存较前一周-348吨，全球的二大交易所库存合计39.26万吨，较此前一周-606吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价52美元/湿吨，较前一周跌0.5美元/湿吨。镍矿供应方挺价意愿强烈，镍铁厂采购意愿不强，市场成交依旧较少。短期预计1.5%品位镍矿价格稳中偏弱运行。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1092.5元/镍点，较此前一周跌20元/镍点。 本周镍铁市场情绪由弱转强，主要由于周末有印尼铁1140元/镍点成交，市场挺价情绪得到提振，不过供应过剩格局未改善，镍铁价格仍以承压运行为主。 宏观方面，美国债务上限谈判一波三折，最新消息周末美国债务上限谈判终现破局希望。经过长时间拉锯战之后，美国总统拜登终于和众议院议长麦卡锡就联邦政府债务上限和预算达成初步一致。美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低，重回50荣枯线下方。4月PCE物价指数同比上升4.4%，预期升4.3%，前值升4.2%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.6%，前值升4.6%；环比升0.4%，创1月以来新高。美国通胀重新抬头，4月PCE数据超预期上行，交易员加大对美联储继续加息押注。 供需方面，俄镍偏少现货近期持续高升水，相对而言仓单经济性更高，近一周仓单持续消化，周末国内仓单库存已至171吨历史低位。消费端因终端订单没有明显回暖，且镍价跌跌不休，畏跌情绪下钢厂控制采购节奏，消费较弱。 整体，宏观面美国债务上限有谈判达成的迹象，市场风险偏好或有回升。基本面纯镍偏紧仓单低位或给到镍价底部支持，镍价短期弱势震荡，但除了纯镍端其他产业链供应明 显过剩，中长期待电积镍增产投产之后，镍或走向全产业链过剩，镍价中长期继续看弱。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 -1,500.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 2023-03-31 2023-04-30 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 2023-04 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.00 图表5全球主要交易所库存 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 2021-08 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 2020/9/10 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。