油料周报：花生期货大幅下跌，现货价格趋稳运行

期货研究报告|油料周报2023-05-28 花生期货大幅下跌，现货价格趋稳运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一期货价格波动收窄，周内小幅震荡，最终微跌，国内大豆需求一般，现货价格变动也不明显。外盘方面，美豆CBOT价格小幅上涨，基本也保持稳定。目前东北高低蛋白大豆价格仍呈现分化走势，进口豆现货价格走低，一定程度上影响国产大豆价格，国产大豆后续也难有明显上涨空间。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生价格平稳偏弱运行。截止至2023年5月26日，全国通货米均价为 11960元/吨，较上周下调20元/吨。现阶段对行情走势构成压力的主要因素可归结为以下几点：1、内贸市场需求不大，销量清淡，贸易商入市心态极为谨慎，多随用随采为主，近日期货重挫，产区交易价格稳中趋弱调整，更是进一步加重采购方观望情 绪，交易停滞，库存消耗进度缓慢，将继续压制市场信心；2、期货价格大幅下跌，施压市场看涨信心，部分持货商在库存利润丰厚，且无意入库增加持仓成本的情形下， �货心理进一步升温，但需求疲软，�货困难，因此小幅让利�货为吸引采购；现货市场成交表现清淡，短期内价格或存在小幅偏弱调整的压力，但以下因素将继续为花生价格构成支撑，深跌不易：1、基层收购已收尾，同时库存量不大，持货商抗压心理偏强，对于冷库内优质货源仍挺价惜售，产区难以集中�货，价格跌幅受限；2、时间仍较充裕，河南产区春花生种植面积大幅减少也将延长旧作花生的销售期，也将持货商挺价心理构成支撑；预计下周震荡运行。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 目录 策略摘要1 花生市场分析4 大豆市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%6 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨6 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨6 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨6 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨6 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨6 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨7 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩7 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷7 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨7 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周末豆一主力合约2307收盘价5039元/吨，环比下跌24元，跌幅0.4%。现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格5195元/吨，环比上涨20，现货基差A07+156，环比上涨44；吉林地区食用豆现货价格5110元/吨，环比持平，现货基差A07+71，环比上涨24；内蒙古地区食用豆现货价格5207元/吨，环比上涨40，现货基差为A07+168，环比上涨64。 ■大豆供需 供应方面：据钢联数据，东北大豆余量预计1-2成，南方余量2成左右。需求方面:本周大豆走货情况稍显一般，经过上周的补货后，下游补货意向再次转淡。 ■后市展望 本周豆一期货价格波动收窄，周内小幅震荡，最终微跌，国内大豆需求一般，现货价格变动也不明显。外盘方面，美豆CBOT价格小幅上涨，基本也保持稳定。目前东北高低蛋白大豆价格仍呈现分化走势，进口豆现货价格走低，一定程度上影响国产大豆价格，国产大豆后续也难有明显上涨空间。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2310合约9916元/吨，较环比下跌494元，跌幅4.9%。现货方面，辽宁地区现货价格9756元/吨，环比持平，现货基差PK10-160，环比上涨112，河北地区现货价格10069元/吨，环比持平，现货基差PK10+153，环比上涨112，河南地区现货价格9944元/吨，环比持平，现货基差PK10+28，环比上涨112，山东地区现货价格9826元/吨，环比持平，现货基差PK10-90，环比上涨112。 ■花生供需 供需方面，据Mysteel农产品统计数据显示，本周产区上货量极少，部分产区正处于农忙阶段，整体成交清淡。预计全国基层余量基本见底。本周进口花生走货一般，贸易商挺价心理明显，预计港口余量3-4万吨，进口花生价格维持高位运行。目前国内苏丹精 米报价10700-10750元/吨。远期订单1370-1380元/吨。花生油企业到货情况：本周油厂 到货量为8290吨，与上周相比减少5710吨，油厂采购进口米居多，收购进入尾声。商品米市场交易情况：本周市场消化缓慢，产区交投清淡，市场多按需采购，议价成交为主。油料米方面，本周油厂国内米到货量有限，整体收购即将进入尾声。中粮周度到货 量继续缩减，日均花生到货量150吨左右。益海嘉里工厂多到货进口米为主，日均到货 量500吨左右，开封、盘锦益海暂停收购。莒南工厂维持70左右，成交8500-9200元 /吨，成交以质论价。 ■后市展望 本周国内花生价格平稳偏弱运行。截止至2023年5月26日，全国通货米均价为11960 元/吨，较上周下调20元/吨。现阶段对行情走势构成压力的主要因素可归结为以下几点：1、内贸市场需求不大，销量清淡，贸易商入市心态极为谨慎，多随用随采为主，近日期货重挫，产区交易价格稳中趋弱调整，更是进一步加重采购方观望情绪，交易停滞，库存消耗进度缓慢，将继续压制市场信心；2、期货价格大幅下跌，施压市场看涨信心，部分持货商在库存利润丰厚，且无意入库增加持仓成本的情形下，�货心理进一步升温，但需求疲软，�货困难，因此小幅让利�货为吸引采购；现货市场成交表现清淡，短期内价格或存在小幅偏弱调整的压力，但以下因素将继续为花生价格构成支撑，深跌不易：1、基层收购已收尾，同时库存量不大，持货商抗压心理偏强，对于冷库内优质货源仍挺价惜售，产区难以集中�货，价格跌幅受限；2、时间仍较充裕，河南产区春花生种植面积大幅减少也将延长旧作花生的销售期，也将持货商挺价心理构成支撑；预计下周震荡运行。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20192020202120222023 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 800 600 400 200 1 1631 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com