焦煤焦炭周报：黑色产业信心不足 宽松格局难见改观

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-05-28 黑色产业信心不足宽松格局难见改观 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，第九轮下跌周内落地，此轮下跌在市场预期内，因此并未�现明显抵触，目前焦化利润略有下降，但未影响焦炭供应。下游方面，钢材库存虽有下降，但表需拉动不及预期，钢价下跌后企业利润继续收缩，负反馈传导焦炭及焦煤市场。焦煤方面，部分超跌品种�现挺价情况，下游节奏性补库带动市场情绪，但煤价上涨并无实质动力，焦价下跌后市场情绪明显回落，短期煤价有继续下跌风险。近期焦钢市场情绪持续低迷，终端需求修复预期不强，原料价格或承压下行。 核心观点 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2309大幅下跌，周五收于1985.5元/吨，环比下跌170.5元/吨，跌幅7.91%。现货方面，港口现货准一级焦工厂承兑平仓参考价格1990元/吨。较上周下跌50元/吨，成交依然较差。 从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.6%，持平，焦炭日均产量67.4万吨，持平，焦炭库存114.1万吨，减16万吨，炼焦煤总库存769.3万吨， 增17.7万吨，焦煤可用天数8.6天，增0.2天。煤焦下跌节奏紧张有序，焦企补库意愿依然较差，第九轮价格下跌后，焦化企业盈利略有收窄。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.47个百分点；高炉炼铁产能利用率89.93%，环比增加0.80个百分点，同比增加0.67 个百分点；钢厂盈利率34.20%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日 均铁水产量241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。本周钢材价格小幅下跌，企业利润压缩后将市场压力向上游传导，焦价承压下行。 从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47.11万吨，增0.2万 吨，产能利用率86.84%，增0.3%；焦炭库存616.18万吨，减1.6万吨，焦炭可用天数 11.72天，减0.1天。焦钢市场普遍偏弱，底部价格尚未形成，企业补库节奏较为谨慎。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2309大幅下跌，周五收盘于1259.5元/吨，环比下跌85.5 元/吨，涨幅为6.37%。现货方面，煤蒙5原煤部分报价1170元/吨，具体以实际成交为准，整体价格较上周下跌。 从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.4%，减0.2%；焦炭日均产量55.8万吨，减0.1万吨，焦炭库存85.5万吨，减12万吨，炼焦煤总库存 651.0万吨，增15.3万吨，焦煤可用天数8.8天，增0.2天。受前期煤矿挺价及市场情绪拉动影响，焦企�现短期小幅补库现象，但目前库存依然控制在低位。 从库存看：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为491.8万吨，增0.3万吨； 其中华北3港焦煤库存为126.3万吨，增0.6万吨，东北2港56.2万吨，减11.3万吨， 华东9港188.3万吨，增11.0万吨，华南2港121.0万吨，持平。本周蒙煤通关略有恢复，澳煤进口优势暂不明显，国内需求难增也是进口量难以上升的重要原因。 综合来看：焦炭方面，第九轮下跌在企业预料之中，短期仍以积极�货为主，原料刚需补库节奏不变，焦化利润虽有下降，但尚未达到减产的地步，短期企业观望市场情绪上升，市场关注点更集中于钢材市场好转的时间节点上，不排除在达到节点前焦价有继续下跌的可能。焦煤方面，消息面及下游阶段性补库带动已显乏力，下游负反馈作用下煤价将继续走低，但在原料价格进入低点后，降价节奏及幅度将进一步趋缓。 ■策略 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱 跨品种：多铁空碳，即多I2309空J2309、多I2309空JM2309 期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-021020-07-021021-01-021021-07-021022-01-021022-07-021023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约1-5价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1080 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估