焦煤焦炭周报：黑色产业信心不足 宽松格局难见改观

期货研究报告|焦煤焦炭周报2023-05-21 黑色产业信心不足宽松格局难见改观 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 焦炭方面，原料价格下跌使得成本支撑持续走弱，尽管少量焦企因亏损减产，但多数企业仍有微利，开工变化不大。下游钢厂铁水产量持续回落，对于焦炭市场无疑是雪上加霜，供需表现依然是供强需弱，短期焦价或偏弱运行。焦煤方面，尽管煤价已经大幅度下跌，但煤炭供应并未�现明显缩减，供需格局尚未改变下，市场受下游负反馈作用维持偏弱状态。短期海外煤炭市场明显走弱，后期国内煤价或将承压，同时传导到双焦价格。 ■市场分析 焦炭方面，上周焦炭主力合约2309震荡运行，周五收于2156元/吨，环比上涨12元/吨，涨幅0.56%。现货方面，港口现货准一级焦参考成交价格2020元/吨。较上周略涨，成交略有好转。 从供给端看：本周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为73.6%减0.8%；焦炭日均产量67.4万吨减0.9万吨，焦炭库存130.1万吨减16.2万吨，炼焦煤总库存751.7 万吨减11.1万吨，焦煤可用天数8.4天持平0天。价格一路下跌，焦炭企业都保持低库存和低产量运行，部分企业陷入亏损后，生产积极性不佳。 从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周增加1.26个百分点，同比去年下降0.65个百分点；高炉炼铁产能利用率89.12%，环比增加0.09个百分点， 同比增加0.46个百分点；钢厂盈利率33.33%，环比增加9.52个百分点，同比下降23.38 个百分点；日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨，同比下降0.18万吨。钢厂盈利略有提升，采购补库积极性有所恢复。 从库存看：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.96万吨减0.3 万吨，产能利用率86.56%减0.5%；焦炭库存617.74万吨增4.4万吨，焦炭可用天数 11.84天。钢厂在经过一轮大幅下跌后价格有所反弹补库积极性有所增加，库存也微增。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2309震荡运行，周五收盘于1345元/吨，环比下跌7元/ 吨，涨幅为0.52%。现货方面，煤蒙5原煤部分报价涨至1180-1200元/吨。 从消费端看：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.6%减1%； 焦炭日均产量56.0万吨减0.7万吨，焦炭库存97.5万吨减10.3万吨，炼焦煤总库 存635.7万吨减11.4万吨，焦煤可用天数8.5天持平0天。焦企原料需求表现一般，企业刚需补库为主，库存控制在低位。 从库存看：本周Mysteel统计全国16个港口进口焦煤库存为491.5万吨减5.2万吨； 其中华北3港焦煤库存为125.7万吨增3.0万吨，东北2港67.5万吨减6.4万吨， 华东9港177.3万吨增13.3万吨，华南2港121.0万吨减15.0万吨。目前港口澳煤价格优势小幅显现，但并不明显，蒙煤进口通关量小幅下降。 综合来看：焦炭方面，原料价格下跌使得成本支撑持续走弱，尽管少量焦企因亏损减产，但多数企业仍有微利，开工变化不大。下游钢厂铁水产量持续回落，对于焦炭市场无疑是雪上加霜，供需表现依然是供强需弱，短期焦价或偏弱运行。焦煤方面，尽管煤价已经大幅度下跌，但煤炭供应并未�现明显缩减，供需格局尚未改变下，市场受下游负反馈作用维持偏弱状态。短期海外煤炭市场明显走弱，国内煤价或将承压，同时传导到双焦价格。 ■策略 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 粗钢压产政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:焦炭主力合约收盘价丨单位：元/吨 太原准一级吕梁准一级临汾准一级20192020202120222023 晋中准一级长治准一级唐山准一级 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 港口准一级 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2020-01-021020-07-021021-01-021021-07-021022-01-021022-07-021023-01-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:日照港准一级-焦炭主力合约基差丨单位：元/吨图4:焦炭合约9-1合约价差丨单位：元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 20192020202120222023 121416181101121141161181201221241 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 j1909-j2001j2009-j2101j2109-j2201j2209-j2301j2309-j2401 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:焦化利润丨单位：元/吨图6:焦炭月度产量丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20192020202120222023 1591317212529333741454953 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 20192020202120222023 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 8,500 20192020202120222023 4,300 20192020202120222023 8,0004,100 7,5003,900 7,0003,700 6,5003,500 6,0003,300 5,500 010203040506070809101112 3,100 010203040506070809101112 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 140 120 100 80 60 40 20 0 图9:中国焦炭出口量丨单位：万吨图10:焦炭各环节库存合计丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 1591317212529333741454953 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图11:焦炭日均产量预测丨单位：万吨图12:焦炭月度消费量预测丨单位：万吨 125 120 115 110 105 100 95 90 85 20192020202120222023 123456789101112 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 图15:焦炭总库存预测丨单位：万吨图16:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 唐山中硫主焦 济宁1/3焦煤 沙河驿蒙5#泰安低硫主焦 20192020202120222023 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 123456789101112 2021-06-012021-12-012022-06-012022-12-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图15:焦煤主力合约收盘价丨单位：元/吨图16:蒙煤5#-焦煤主力合约基差丨单位：元/吨 4400 3900 3400 2900 2400 1900 1400 900 2019202020212022202320192020202120222023 2700 2200 1700 1200 700 200 -300 121416181101121141161181201221241121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图17:焦煤合约1-5价差丨单位：元/吨图18:焦煤当月产量丨单位：万吨 jm1909-jm2001jm2009-jm210120192020202120222023 jm2109-jm2201jm2209-jm2301 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2309-jm2401 121416181101121141161 4,700 4,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 010203040506070809101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图19:焦煤当月进口量丨单位：万吨图20:焦煤各环节库存合计丨单位：万吨 1080 980 880 780 680 580 480 380 280 180 20192020202120222023 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 4400 4000 3600 3200 2800 2400 2000 2019 2020 2021 2022 2023 1591317212529333741454953 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图21:焦煤月度产量预测丨单位：万吨图22:焦煤日均消费预测丨单位：万吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 170 160 150 140 130 120 20192020202120222023 2,500 123456789101112 110 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图23:焦煤总库存预测丨单位：万吨 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 20192020202120222023 123456789101112 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依