2023年全球化工行业并购展望

2023年全球化工行业并购展望 重振势头 简介01 化工行业并购调研结果05 ESG——在与当前首要任务冲突下保持增长势头09 按细分领域化工行业并购洞察11 按地区化工并购洞察13 2023年并购展望概述18 主要联系人20 尾注23 2023年全球化工行业并购展望|简介 简介 正如我们在《2022年全球化工行业并购展望》（《2022年展望》）中所述，化工行业并购活动在2022年伊始便呈现出可持续上年强劲势头的乐观前景。 然而，在市场情绪看似乐观的情形下，2022年出现的诸多不利因素对全球化工行业产生重大影响，导致当年全球并购交易量在2021年创下10年新高后下降了21%。 除2020年受全球新冠肺炎疫情初始爆发影响外，2022年是自2013年以来全球化工行业并购交易量表现最为疲软的一年（见图1）。与疫情前五年（2015年–2019年）的平均交易量相比，2022年化工行业并购交易量缩减了近12%。 01 2023年全球化工行业并购展望|简介 图1：2012年—2022年全球化工行业并购活动 800 250 700 600 交易量 500 400 300 200 100 200 150 100 50 0- 20122013201420152016201720182019202020212022 交易量交易额（十亿美元） 图2：2012年—2022年化工行业并购统计 交易量 609 537 635 612 650 637 600 585 501 688 541 20122013201420152016201720182019202020212022 交易额（十亿美元）41.831.877.8145.8231.146.472.4178.334.6103.684.6 来源：DeloitteDevelopmentLLC根据S&PCapitalIQ数据分析。数据范围：2012年1月1日至2022年12月31日。 2022年第一季度，化工行业并购交易开局强劲，交易量达158宗，但2月底欧洲地缘政治紧张局势带来的不确定性及其对能源价格的影响，很快导致许多化工企业对并购的态度变得更为谨慎。当年油价出现接近创纪录水平的波动，美国西德克萨斯中间基原油（WTI）价格达到124美元/每桶，布伦特原油（Brent）价格在3月达到133美元/每桶，之后在12月回落至每桶70—80美元的水平。1同样，天然气价格上涨导致许多化工企业在产品消费需求相对强劲的情况下作出暂停其在某些欧洲地区生产的艰难抉择。2 2022年能源价格的波动及其对下游原料成本的影响，继续使许多化工企业难以作出包括并购在内的长期投资及发展运营规划。 影响化工行业并购活动的另一大不利因素是中央银行提高利率以应对通货膨胀所采取的激进政策。美联储在2022年将联邦基金利率提高了425个基点。同样，欧洲央行在2022年进行了四次加息，使欧元区利率自2014年以来首次终结负利率。3加息的同时，2022年两家央行资产规模缩减，进一步加剧财政紧缩。而这也导致贷款市场放缓，许多直接贷款人和并购资本贷 款方收紧了贷款额度，并要求并购方提供更多的股权担保。4正如我们在《2022年展望》中所述，私募基金作为并购方在2021年参与了85宗交易，在化工行业并购中扮演着非常重要的角色。与企业并购方相比，信贷市场的收紧对潜在私募基金并购参与者的影响更大，其在2022年开展的并购交易量缩减了近40%（见图3）。 02 2023年全球化工行业并购展望|简介 图3：全球化工行业并购交易—私募基金并购方 交易量 71 58 59 71 61 55 48 52 58 85 52 20122013201420152016201720182019202020212022 交易额（十亿美元）9.83.89.44.82.85.521.17.96.916.09.8 来源：DeloitteDevelopmentLLC根据S&PCapitalIQ数据分析。数据范围：2012年1月1日至2022年12月31日。 在利率走高和全面量化紧缩的背景下，许多人开始质疑经济是否会或何时会出现放缓乃至衰退。52022年下半年，许多化工企业遭遇了需求下滑，并由此带来的收入和利润下降，一些企业甚至宣布裁员。6在此种情况下，许多化工企业在2022年侧重于应对需求波动和持续的供应链中断，同时控制成本，由此不再那么关注并购。上述这些不利因素使买卖双方之间产生了价值/ 价格的错位，由此导致许多潜在买方和卖方在能源价格、利率和经济前景趋于明朗或稳定之前，对交易按下了暂停键。这也导致了化工企业不再把过多的赌注下在大型并购交易上，使得2022年超过10亿美元的并购交易比2021年少了一半（见图4）。同时，化工行业并购市场的参与者在开展交易的方式上变得更有创意。例如，朗盛和安宏资本（AdventInternational）组建了 一家合资企业，收购了荷兰皇家帝斯曼集团的工程材料业务，同时将朗盛的高性能材料业务并入该合资企业。7 图4：2012年—2022年金额超10亿美元的并购交易 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 交易量 11 8 13 16 12 13 16 14 8 30 14 交易额（十亿美元） 23.8 13.6 52.6 126.3 205.7 29.2 58.8 158.5 21.7 82.5 68.8 来源：DeloitteDevelopmentLLC根据S&PCapitalIQ数据分析。数据范围：2012年1月1日至2022年12月31日。 当前宏观经济和地缘政治方面的不利因素是否将继续对2023年化工行业并购造成影响？我们近期的化工行业并购调研显示2023年化工企业的乐观程度和首要任务情况如何？可持续发展和向循环经济过渡是否仍会对化工企业的并购战略产生重大影响？2023年，私募基金是否会继续投资化工行业？ 进一步步入2023年之后，在细分领域和主要地区方面，化工行业并购将会面临何种变化？ 在此《2023年全球化工行业并购展望》报告中，我们将对以上问题及其他相关事项进行逐一探讨。 03 2023年全球化工行业并购展望|化工行业并购调研结果 化工行业并购调研结果 在2023年1月3日至23日期间，我们对来自不同细分行业和地区的54位化工企业高管进行了调查，以评估他们的并购观点和未来并购计划（“2023年调研”）。以下为调研结果概要，以及受访者的主要观点。 问题 您认为贵公司是否会在未来12个月内进行任何并购活动？ 35 14 3 2 35 30 25 20 15 10 5 - 是的，很有可能 有可能 可能不会不，不太可能 尽管存在上述不利因素，90%的受访化工企业高管仍乐观地认为他们在2023年至少有可能会进行并购活动。而值得一提的是，在上一年的调研（见《2022年展望》）中，100%的调研对象表示他们在未来12个月内至少有可能会进行并购活动。 当被问及驱动其公司并购战略的因素时，扩展投资组合/技术能力连续三年成为被提及最多的驱动因素，其次是地域扩张。有趣的是，在今年的调研中，仅有14%的受访高管将实现公司的可 持续发展/ESG目标或提高为客户提供碳中和/可持续生产产品的能力作为其并购战略的驱动因素，而这一调研结果在去年为30%。 此外，电子材料被受访者评为最具吸引力的并购终端市场，有12名受访者将其列为最具吸引力的终端市场，4名受访者将其列为第二具吸引力的终端市场。 紧随其后的是高级树脂/塑料，该市场在过去两年的调研中被评为最具吸引力的终端市场，有 9位受访者将其列为最具吸引力的终端市场，7位受访者将其列为第二具吸引力的终端市场。这些终端市场的长期增长趋势使其成为许多化 工企业的热门投资领域。与此同时，这也使对于这些终端市场中的优质企业的并购竞争更为激烈，最终导致更高的交易倍数。 05 2023年全球化工行业并购展望|化工行业并购调研结果 问题 您认为当前的并购环境竞争激烈程度如何? 4039 8 7 0 0 35 30 25 20 15 10 5 - 异常激烈 非常激烈 有些激烈 不太激烈 一点也不激烈 与去年88%的比例相比，今年仅有24%的受访者认为，当前的并购环境竞争非常激烈或异常激烈，这可能表明未来一年参与并购活动的化工 企业的价值预期较低；然而此种情况在2023年初还尚未表现出来。 06 2023年全球化工行业并购展望|化工行业并购调研结果 问题 您认为贵公司是否会在未来12个月进行资产剥离（包括分立）？ 18 151515 9 15 12 9 6 3 0 不，极不可能 不太可能 有可能 是的，非常有可能 连续三年受访的化工企业高管对资产剥离所持的态度不及对并购所持态度乐观。但与去年相 比，受访者今年对资产剥离所表现出的乐观程度略有提高，有56%的受访者表示其公司非常有可能或有可能在未来12个月进行资产剥离，而去年调研中这一比例为45%。在30名认为其公司非常有可能或有可能在未来12个月进行资产剥离的受访者中，90%的人提到削减非核心 业务是其资产剥离战略的驱动因素，这表明化工企业将持续专注核心优势、技术和市场的趋势。此外，在今年的调研中，54位受访的化工企 业高管中有63%表示，高昂的能源价格和当前 的经济形势要求他们更深入地关注或着重其投 资组合中特定业务或地区的财务表现。有趣的是，在今年的调研中，有13%的受访者提到流动性需求/债务契约是其资产剥离战略的一个驱 动因素，而这在去年未被提及。持续不利的经济环境和化工行业下滑的财务表现可能会使一些化工企业转向资产剥离，以为继续投资增长性、盈利性更高的业务提供资金。 07 2023年全球化工行业并购展望|化工行业并购调研结果 问题 贵公司未来12个月的主要/首要关注领域是什么？ 17 12 12 10 9 7 7 6 4 4 5 6 666 5 6 5 2 1 3 2 2 2 11 1 2 33 2 4 2 4 3 31 6 10 20 15 10 5 - 第一第二 第三第四 内生增长 大型转型收购 解决供应链中断问题 流动性/降低成本/提高营运资本效率大型转型剥离 新产品开发 完成或优化近期/进行中的资本项目小型战略收购 可持续发展/ESG/脱碳目标 数字化其他 小型剥离 内生增长连续三年被受访者选为其未来12个月的首要关注领域，具体而言，有17位受访者将其列为首要任务，29位受访者将其列为2023年四大优先事项之一。在今年的调研中，仅有13%的受访者将大型转型收购列为四大优先事项之一，而在去年，这一比例为33%。但是，55%的受访化工企业高管将小型战略收购列为四大优先 事项之一，这一比例与去年一致，这说明收购在2023年仍是化工企业的一个关注重点，尽管大多可能是较小的嵌入型或补强型收购，而非大型转型收购。 与去年相比，今年的调研结果有几个明显的变化。在去年的调研中，仅有一位高管将流动性/降低成本/提高运营资本效率列为未来12个月的首要任务，而在今年12位（超过20%的受访者）将其列为未来12个月的首要关注领域，仅次 于内生增长。这表明疲软的财务表现正在产生影响，导致许多化工企业把注意力放在公司内 部，而较少关注并购。另一个潜在变化是可持续性发展/ESG/脱碳目标在受访者心中的重要性降低。 去年，近50%的受访者将其列为未来12个月的四大优先事项之一，而在今年这一比例不到 30%。这并不是说可持续发展/ESG/脱碳目标对化工企业不再重要，而是在未来12个月内，与内生增长和流动性/降低成本等其他事项相比，它的优先级可能有所下降。 08 2023年全球化工行业并购展望|ESG——在与当前首要任务冲突下保持增长势头 ESG——在与当前首要任务冲突下保持增长势头 去年，我们在谈及化工企业在评估收购如何帮助实现ESG目标时运用了更广阔