机械设备行业2022年报及2023年一季报总结：板块景气分化，一季度业绩边际改善

行业深度报告●机械设备 2023年05月28日 板块景气分化，一季度业绩边际改善 ——机械设备行业2022年报及2023年一季报总结 机械设备 推荐(维持) 核心观点: 收入稳健增长，23Q1净利润环比改善。近日，机械行业上市公司发布2022年报及2023年一季报。在国内外经济下行压力、国际地缘政治、疫情防控等因素影响下，2022年机械行业上市公司收入实现小幅增长，但 净利润同比下滑。2022年614家公司合计实现收入/净利润21799/1401亿元，同比+1.58%/-1.76%。随着22Q4疫情快速过峰，企业生产交付逐步好转，2023Q1机械行业上市公司共实现收入4710亿元，同比增长6.96%，环比下降30.41%；实现净利润292亿元，同比下降3.88%，环比提升15.56%。 盈利水平承压，费用率基本持平。2022年机械行业整体毛利率/净 利率为21.66%/6.43%，同比-0.10pct/0.22pct。2023Q1毛利率为 22.44%，同比/环比+0.84pct/1.45pct，净利率为6.20%，同比/环比- 0.70pct/+2.47pct。2022年期间费用率为14.13%，同比增加0.42pct。 2023Q1期间费用率同比略有上升，增长1.05pct至15.52%；环比22Q4下降0.47pct。 细分子行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机、半导体设备表现亮眼，保持收入和净利润双增长态势。2022年机械行业营业收入增幅前�的行业为锂电设备（+59%）、光伏设备（+57%）、半导体设备 （+50%）、油服装备（+14%）和煤机矿机（+13%），归母净利润增幅前�的行业为油服装备（+181%）、半导体设备（+69%）、光伏设备（+66%）、3C及面板设备（+55%）和锂电设备（+52%）。2023Q1营业收入增速前六的细分行业为半导体设备（+47%）、锂电设备（+26%）、机器人（+14%）、光伏设备（+14%）、油服装备（+11%）和煤机矿机（+11%），净利润增速前�的是机器人（+147%）、油服装备（+109%）、半导体设备（+96%）、光伏设备 （+37%）和锂电设备（+27%）。 投资建议：持续看好制造强国与供应链安全趋势下高端装备进口替代以及双碳趋势下新能源装备领域投资机会。建议关注：1）机械设备领域存在进口替代空间的子行业，包括数控机床及刀具、机器人、科学仪 器、半导体设备等；2）新能源领域受益子行业，包括光伏设备、风电设备、核电设备、储能设备等；3）新能源汽车带动的汽车供应链变革下的设备投资，包括一体压铸、换电设备、复合铜箔等。 投资组合：埃斯顿、海天精工、中国中车、捷佳伟创、精测电子 风险提示：新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资增速不及预期；行业竞争加剧等。 需要关注的重点公司 分析师鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 分析师范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 相关研究 【银河机械】机械设备行业2022年三季报总结：业绩边际改善，关注通用设备筑底复苏 【银河机械】机械设备行业2022年中报总结：业绩整体承压，细分板块分化明显 【银河机械】机械设备行业2021年报及2022年一季报总结：盈利能力承压，新兴专用设备景气向上 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E CAGR 格 埃斯顿 002747 0.19 0.34 0.56 0.86 134 74 45 30 65% 25.46 海天精工 601882 1.00 1.22 1.49 1.82 31 26 21 17 22% 31.21 中国中车 601766 0.41 0.43 0.48 0.54 15 15 13 12 10% 6.35 捷佳伟创 300724 3.01 4.52 6.70 9.09 36 24 16 12 45% 109.00 精测电子 300567 0.99 1.28 1.76 2.31 96 74 54 41 33% 94.99 股票名称股票代码EPS(元)PE（X）22-25EPS 当前价 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、机械行业2022年年报及2023年一季报总览2 （一）机械设备行业：年报业绩承压，23Q1边际改善2 （二）细分子行业分析：板块业绩分化，新能源/油服/煤机矿机表现亮眼3 二、传统专用设备：景气分化，工程机械轨交向下，煤机矿机油装向上9 （一）工程机械：行业进入下行周期企业盈利承压，长期看好电动化国际化趋势9 （二）轨交装备：受疫情影响招标及交付减少，业务延伸至新领域抵消下滑14 （三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力大幅回升19 （四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化24 （五）船舶海工：集装箱需求疲软，造船行业持续向好29 三、新兴专用设备：光伏锂电发展景气，3C设备业绩承压34 （一）锂电设备：下游锂电需求旺盛，设备行业稳健增长34 （二）光伏设备：新增装机增长叠加技术迭代，设备需求景气向上40 （三）3C设备：盈利能力短期承压，未来增长预期不变46 （四）半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长51 四、通用自动化：持续看好弱复苏下自主可控投资机会56 （一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具进口替代趋势56 （二）注塑机：行业景气较弱，关注注塑机企业向大型压铸机拓展63 （三）机器人：后疫情时代机器替人需求旺盛68 （四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展72 五、投资建议77 六、风险提示77 一、机械行业2022年年报及2023年一季报总览 （一）机械设备行业：年报业绩承压，23Q1边际改善 收入稳健增长，23Q1净利润环比改善。近日，机械行业上市公司发布2022年报及2023年一季报。在国内外经济下行压力、国际地缘政治、疫情防控等因素影响下，2022年机械行业上市公司收入实现小幅增长，但净利润同比下滑。2022年614家公司合计实现收入/净利润21799/1401亿元，同比+1.58%/-1.76%。随着22Q4疫情快速过峰，企业生产交付逐步好转，2023Q1机械行业上市公司共实现收入4710亿元，同比增长6.96%，环比下降30.41%；实现净利润292亿元，同比下降3.88%，环比提升15.56%。 盈利水平承压，费用率基本持平。2022年机械行业整体毛利率/净利率为21.66%/6.43%，同比-0.10pct/0.22pct。2023Q1毛利率为22.44%，同比/环比+0.84pct/1.45pct，净利率为6.20%，同比/环比-0.70pct/+2.47pct。2022年期间费用率为14.13%，同比增加0.42pct。 2023Q1期间费用率同比略有上升，增长1.05pct至15.52%；环比22Q4下降0.47pct。 受疫情和季节性影响，营运能力持续下滑。2022年机械行业平均应收账款周转天数为125.50，同比增加13.97天；存货周转天数为210.52，同比增加21.00天。2023Q1平均应收账款周转天数和存货周转天数分别为183.63和308.82，同比分别增加23.31天和30.21天。 经营性现金流持续净流出。2022年机械行业上市公司经营性现金流净额合计为1405.53亿元，同比下降7.93%；23Q1经营性现金流净流出277.99亿元，同比增长23.78%，环比下降129.69%。 表1.机械设备行业上市公司2022A&2023Q1成长能力一览 收入（亿元） 收入增长率 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 21799 4710 1.58% 6.96% -30.41% 毛利（亿元） 毛利增长率 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 4721 1057 1.10% 11.14% -25.61% 净利润（亿元） 净利润增长率 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 1401 292 -1.76% -3.88% 15.56% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2.机械设备行业上市公司2022A&2023Q1盈利能力一览 毛利率 毛利率变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 21.66% 22.44% -0.10% 0.84% 1.45% 净利率 净利率变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 6.43% 6.20% -0.22% -0.70% 2.47% 期间费用率 期间费用率变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 14.13% 15.52% 0.42% 1.05% 0.47% 管理费用率 管理费用率变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 4.96% 5.36% 0.31% 0.16% 0.51% 销售费用率 销售费用率变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 4.24% 4.44% 0.30% 0.25% 0.37% 研发费用率 研发费用率变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 4.87% 4.86% 0.37% 0.39% -0.41% 财务费用率 财务费用率变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 0.06% 0.87% -0.57% 0.26% 0.00% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表3.机械设备行业上市公司2022A&2023Q1营运能力一览 应收账款周转天数 应收账款周转天数变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 125.50 183.63 13.97 23.31 58.13 存货周转天数 存货周转天数变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 210.52 308.82 21.00 30.21 98.30 合同负债（亿元） 合同负债变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 3454.86 3711.64 13.47% 16.45% 7.43% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表4.机械设备行业上市公司2022A&2023Q1现金流量一览 经营性现金流净额（亿元） 经营性现金流净额变动 2022年 2023Q1 2022年同比 2023Q1同比 2023Q1环比 1405.53 -277.99 -7.93% 23.78% -129.69% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）细分子行业分析：板块业绩分化，新能源/油服/煤机矿机表现亮眼 细分子行业中，锂电设备、光伏设备、油服装备、煤机矿机、半导体设备表现亮眼，保持收入和净利润双增长态势。2022年机械行业营业收入增幅前�的行业为锂电设备（+59%）、 光伏设备（+57%）、半导体设备（+50%）、油服装备（+14%）和煤机矿机（+13%），归母净利润增幅前�的行业为油服装备（+181%）、半导体设备（+69%）、光伏设备（+66%）、3C及面板设备（+55%）和锂电设备（+52%）。2023Q1营业收入增速前六的