22年年报及23年一季报点评：盈利能力触底回升，持续加大新产品研发

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海优新材（688680.SH）2022年实现营业收入53.07亿元，同比增长70.90%，归属上市公司股东净利润0.50亿，同比减少80.14%。2023年Q1公司实现营业收入13.51亿元，同比增长9.98%，归属于上市公司股东净利润0.23亿元，同比增减少-70.56%，归属于上市公司股东扣非净利润0.24亿元，同比减少69.44%。原材料价格波动对公司盈利能力造成影响。2022年公司营业收入较2021年同比增长 70.90%，主要系2022年公司产能增加，光伏胶膜产品销售数量大幅增加所致。2022年归属于上市公司股东的净利润较2021年同比减少 80.14%，主要系2022年内 EVA树脂原料价格较大幅度下降，胶膜产品销售价格相应下调，原料成本因采用加权平均计价方式下降幅度较缓，导致产品销售毛利降低；公司融资规模增加相应财务费用增加较多。23年Q1归属上市公司股东净利润同比下降70.56%，主要系系报告期内胶膜产品的主要原材料 EVA 树脂价格有所上涨导致成本上升，胶膜售价相应上涨的时间和幅度有所滞后，导致当期销售毛利较低；财务费用较同期有所增加。公司研发能力突出，产品结构优化将提升公司盈利和抗风险能力。公司分季度看，公司22Q4净利润-0.83亿元，销售毛利率2.95%，销售净利率-7.09%；23Q1公司净利润0.23亿元，销售毛利率6.26%，销售净利率1.68%，公司盈利能力环比迎来改善。23年原材料价格波动风险降低，光伏主产业链上游硅料降价明显，组件对辅材环节压价压力将减小，预计公司2023年盈利能力将有所提升。公司作为胶膜行业主要供应商，随着新产能投放，公司市占率不断提升，随着新产品逐步量产，公司出货结构将进一步优化，预计公司23-25年归母净利润为5.14/7.95/10.59亿元，维持“买入”。