行业周报：一带一路助力基建，关注新疆水泥投资机会

一带一路助力基建，关注新疆水泥投资机会 自2023年4月，除西北地区，中国其他地区水泥价格均呈现下降趋势；本周新疆水泥价格为460元/吨，环比增长1.10%。2023年是“一带一路”倡议提出十周年，也是新时代对外开放最重要抓手。新疆是中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建重大项目或将加快落地，对新疆水泥需求或有较强支撑。受益标的：青松建华、天山股份。我们认为，在经济增速趋缓、人口结构变化、地产投资属性弱化的背景下，地产销售或将逐步转弱。在地产销售尚未显著回暖的情况下，受益于保交楼政策催化，地产竣工端或将成为地产稳增长、控风险的重要抓手。受年报季报发布以及2023Q2需求环比弱修复的影响，近期板块股价表现较弱；但观察龙头公司基本面，底部在2023Q1基本确立，业绩或将呈现逐季回暖的趋势，后周期建材板块配置价值显现。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）北新建材、坚朗五金。受下游节前备库的影响，节后以消化社库为主，浮法玻璃阶段性累库。短期来看，各地保交楼目标有望平滑需求淡旺季波动，基本面有望延续修复态，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着2023年6-9月500万吨天然碱、300万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。 2023年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、福莱特、金晶科技、耀皮玻璃、中国巨石、中材科技。 行情回顾 本周(2023年5月22日至5月26日)建筑材料指数下跌2.02%，沪深300指数下跌2.37%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.36个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌6.69%，建筑材料指数下跌18.43%，建材板块跑输沪深300指数11.74个百分点。近一年来，沪深300指数下跌5.88%，建筑材料指数下跌20.29%，建材板块跑输沪深300指数14.41个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至2023年5月27日，全国P.O42.5散装水泥平均价为374.54元/吨，环比下跌2.40%；水泥-煤炭价差为223.42元/吨，环比下跌2.86%;全国熟料库容比73.75%，环比上升2.53pct。 玻璃：截至5月27日，全国浮法玻璃现货均价为2195.41元/吨，环比下跌78.18元/吨，跌幅为3.44%；光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为61.39元/重量箱，环比上升2.48%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为51.38元/重量箱，环比上升4.18%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为51.90元/重量箱，环比上升3.31%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为97.71元/重量箱，环比上升3.48%。 玻璃纤维：截至5月27日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为3800-4100元/吨不等，SMC合股纱2400tex主流价为4600-5200元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为6600-7600元/吨。 风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 1、市场行情每周回顾：本周下跌2.02%，跑赢沪深300 1.1、行情：本周建材板块下跌2.02%，跑赢沪深300指数0.36p Ct 本报告期(2023年5月22日至5月26日)建筑材料指数下跌2.02%，沪深300指数下跌2.37%，建筑材料指数跑赢沪深300指数0.36个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌6.69%，建筑材料指数下跌18.43%，建材板块跑输沪深300指数11.74个百分点。近一年来，沪深300指数下跌5.88%，建筑材料指数下跌20.29%，建材板块跑输沪深300指数14.41个百分点。 图1：本周建材板块跑赢沪深300指数0.36p Ct 图2：近三个月，建材行业跑输沪深300指数11.74p Ct 图3：近一年，建材行业跑输沪深300指数14.41pct 细分板块来看，本周涨少跌多，具体表现分别为：管材（+1.56%）、改性塑料（+0.67%）、碳纤维（-0.73%）、耐火材料（-0.96%）、水泥制造（-1.57%）、玻璃制造（-1.80%）、玻纤制造（-4.04%）。 图4：本周建材子行业表现涨跌分化 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：韩建河山（+12.75%）、三和管桩（+11.05%）、东宏股份（+8.23%）、福莱特（+8.21%）、同益股份（+7.76%）；本周跌幅前五的公司为：冀东水泥（-4.23%）、三峡新材（-4.55%）、青松建化（-5.03%）、吉林化纤（-5.96%）、万里石（-6.51%）。 图5：本周主要建材上市公司涨少跌多 1.2、估值表现：本周PE为18.38倍，PB为1.40倍 截至2023年5月26日，根据PE（ TTM ）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为18.38倍，位列A股全行业倒数第十一位;市净率PB为1.40倍，位列A股全行业倒数第九位。 图6：本周建材板块市盈率PE为18.38倍，位列A股全行业倒数第十一位 图7：本周建材板块市净率PB为1.40倍，位列A股全行业倒数第九位 2、水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存上升 2.1、基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存上升 截至2023年5月27日，全国P.O42.5散装水泥平均价为352.41元/吨，环比-2.40%。 全国各地区价格走势分化，分区域来看：东北（-2.64%）、华北（-0.82%）、华东（-3.26%）、华南（-5.11%）、华中（-1.95%）、西南（-3.81%）、西北（+1.25%）。其中，沈阳、长春、哈尔滨、北京、呼和浩特、天津、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、广州港、南宁、海口、长沙、郑州、重庆、成都、贵阳等地价格环比下跌1-32元/吨不等，乌鲁木齐、西安、银川价格环比上5-12元/吨，其余地区环比价格不变。 截至5年18日，全国熟料库容比达73.75%，环比上升2.53pct。全国大部分省市熟料库存环比上涨或持平，大部分省市维持在65%之上。其中，黑龙江、河北、山西、内蒙古、安徽、福建、湖南、河南、重庆、四川、云南等省的库存上涨2.50-23.33pct，江西、山东、湖北、陕西、甘肃等省库存下降8.33-17.5pct。 图8：本周全国P.O42.5水泥价格环比下跌2.40% 图9：本周全国熟料库存环比上升2.53pct 图10：本周东北地区水泥价格环比下跌2.64% 图11：本周黑龙江熟料库存环比上升，其余持平 图12：本周华北地区水泥价格环比下跌0.82% 图13：本周北京熟料库存环比持平，其余上升 图14：本周华东地区水泥价格环比下跌3.26% 图15：本周山东熟料库存环比下降，浙江、江苏环比持平，其余上升 图16：本周华南地区水泥价格环比下跌5.11% 图17：本周华南地区熟料库存环比持平 图18：本周华中地区水泥价格环比下跌1.95% 图19：本周河南、湖南熟料库存环比上升，湖北下降 图20：本周西南地区水泥价格环比下跌3.81% 图21：本周贵州熟料库存环比持平，其余上升 图23：本周陕西、甘肃熟料库存环比下降，其余持平 图22：本周西北地区水泥价格环比上涨1.25% 2.2、主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2023年5月26日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1000元/吨，周环比下跌5.21%。 图24：本周上海港动力煤到港价（5500卡，含税）为1000元/吨，环比下跌5.21% 图25：本周全国水泥煤炭价差环比下跌2.86% 图26：本周东北地区水泥煤炭价差环比下跌6.44% 图27：本周华北地区水泥煤炭价差环比下跌3.10% 图28：本周华东地区水泥煤炭价差环比下跌3.33% 图29：本周华南地区水泥煤炭价差环比下跌0.74% 图30：本周华中地区水泥煤炭价差环比下跌8.16% 图31：本周西南地区水泥煤炭价差环比下跌3.44% 图32：本周西北地区水泥煤炭价差环比上涨3.53% 2.3、水泥板块上市企业估值跟踪 表1：水泥板块上市企业估值跟踪 3、玻璃板块：浮法玻璃价格下跌、光伏玻璃持平 3.1、浮法玻璃：现货、期货价格环比下跌、库存环比增加 现货价格下跌。截至2023年5月27日，浮法玻璃现货价格为2195.41元/吨，环比下跌78.18元/吨，跌幅为3.44%。 期货价格下跌。截至2023年5月26日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1468元/吨，周环比下跌127.00元/吨，跌幅为7.96%。 图33：本周浮法玻璃现货价环比下跌3.44% 图34：本周玻璃期货价格环比下跌7.96% 全国库存环比增加。截至2023年5月25日，全国浮法玻璃库存为4789万重量箱，环比增加305万重量箱，涨幅为6.80%。重点八省库存为3392万重量箱,环比增加173万重量箱，涨幅为5.37%。 图35：全国浮法玻璃库存增加，环比增加305万重量箱，涨幅为6.80% 图36：全国浮法玻璃库存高于2019年同期水平 图37：重点八省浮法玻璃库存与2019年同期水平持平 3.2、光伏玻璃：光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至5月27日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为162.50元/重量箱，环比持平。 图38：全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价环比持平 图39：当前光伏玻璃价格略低于往年同期水平 3.3、主要原材料价格跟踪 3.3.1、重质纯碱：现货、期货价格、开工率下降，库存上升 现货价格环比下跌。截至5月26日，全国重质纯碱现货平均价格为2093元/吨，环比下跌13.55%。 期货价格环比下跌。截至5月26日，纯碱期货结算价（活跃合约）为1596元/吨，环比下跌145元/吨，跌幅为8.33%。 图40：本周全国重质纯碱平均价格环比下跌13.55% 图41：本周纯碱期货结算价环比下跌8.33% 库存、开工率环比上升。截至5月25日，全国纯碱库存为54.44万吨，环比上升0.04%；全国纯碱开工率为89.22%，环比上升1.89pct。 图42：本周全国纯碱库存环比上升0.04% 图43：本周全国纯碱开工率环比上升1.89pct 3.3.2、石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下跌 石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下跌。截至2023年5月26日，全国石油焦平均价格为3105.00元/吨，环比上涨23.33元/吨，涨幅为0.76%；全国重油平均价格为4925元/吨，环比下跌75元/吨，跌幅为1.50%；全国工业天然气价格为3.73元/立方米，环比下跌0.01元/立方米，跌幅为0.27%。 图44：本周全国石油焦平均价环比上涨0.76% 图45：本周全国重油平均价环比下跌1.50% 图46：本周全国工业天然气价格环比下跌0.27% 3.4、浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上升。截至5月26日，玻璃-纯碱-石油焦价差为61.39元/重量箱，环比增加1.48元/重量箱，涨幅为2.48%；玻璃-纯碱-重油价差为51.38元/重量箱，环比增加2.06元/重量箱，涨