化工行业周观点：轮胎板块周涨5.46%，黄磷、烧碱价格上行

行业周报|基础化工 轮胎板块周涨5.46%，黄磷、烧碱价格上行 化工行业周观点（20230522-20230528） 核心结论 市场回顾：本周，基础化工指数下跌0.83%，基础化工指数同期跑赢大盘1.55pct。石油石化指数下跌2.99%，石油石化指数同期跑输大盘0.62pct。申万基础化工板块个股中，乐凯新材(+26.61%)、ST红太阳(+15.33%)、水羊股份(+13.07%)位列涨幅前三；化工三级子板块中，涨跌幅排名前三的分 别是轮胎(+5.46%)、涤纶(+1.78%)、电子化学品(+1.76%)。本周涨幅前三的化工品分别是：黄磷(+6.23%)、醚后碳四(+5.48%)、固体烧碱(+4.64%)。 氟化工：1）短期三代制冷剂整体需求尚未好转，目前配额尚未落地，供大 分析师 黄侃S0800522070001 huangkan@research.xbmail.com.cn 18818400628 卞丽君 联系人 15312891901 证券研究报告 2023年05月28日 于需，预计三季度前市场偏弱局面延续。截至5月26日，R32、R125、R134a 价格分别为14750、25000、23500元/吨，价差分别为2830.2、9510.35、 6526.95元/吨，环比上月同期价差分别为708、1313.15、-662.35元/吨。2氟聚合物产量提升，价格筑底，静待需求回暖：PTFE需求不足，市场价格低位筑底，截至5月26日，PTFE悬浮中粒报价4.5万元/吨，周环比持平PVDF市场价格底部企稳，锂电级报价10万元/吨，周环比持平。推荐布局上下游的一体化制冷剂行业龙头巨化股份、建议关注三美股份。 磷肥：国内磷复肥开工率新低，短期磷矿价格小幅下探。据ifind数据，截至5月26日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为2763和3883元/吨，环比 上周分别-2.47%、0%，价差为780/1403元/吨，环比上周分别+1.71%、 +7.77%。国内磷复肥4月开工率降至38.25%（22年同期为44.88%），传导至上游磷肥市场价格震荡探底。长期看好磷化工产能释放对磷矿需求增量，利润集中于上游资源端。建议关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头兴发集团、云天化、川恒等。农药：黄磷本周价格上行，但草甘膦延续下跌 黄磷价格上行承压。截至5月26日，华东地区草甘膦均价约2.53万元/吨 环比上周-5.6%；黄磷报价1.99万元/吨，周环比+6.23%；草甘膦-甘氨酸价差1.91万元/吨，环比上周-7.79%。4月草甘膦行业开工率降至54.81%（22年同期为82.4%）。行业处于主动去库阶段，本周度库存为8.4万吨，持平上周。南美除草剂市场已经启动，四季度或为行业库存周期拐点。 现阶段新材料需求较为确定：关注国产替代材料。短期看消费电子存在复苏预期，建议关注松井股份、斯迪克。关注主营扎实，从0-1增量细分标的：如晨光新材、新化股份。 投资建议：1、后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领 域；3、粮食价格支撑、下游需求刚性的农药化肥板块，如磷肥、农药。风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。 bianlijun@research.xbmail.com.cn 相关研究 基础化工：氟化工短期市场僵持，丁二烯、TDI价格下行—化工行业周观点 （20230515-20230521）2023-05-21 基础化工：制冷剂市场短期僵持，液氯、NMP价格宽幅上行—化工行业周观点 （20230508-20230514）2023-05-14 基础化工：2023Q1化工品量增价跌，关注氟化工及新材料方向—化工行业周观点 （20230424-20230430）2023-05-04 索引 内容目录 一、市场回顾4 二、原油和天然气6 三、氨纶和涤纶长丝6 四、聚氨酯7 五、氟化工8 六、农药化肥10 七、重点化工产品价格变动11 八、行业动态和上市公司动态12 九、行业核心观点13 十、投资建议13 十一、风险提示14 图表目录 图1：本周基础化工指数跑赢大盘、石油石化指数跑输大盘4 图2：基础化工板块个股涨幅前五4 图3：基础化工板块个股跌幅前五4 图4：基础化工三级子板块涨幅前五5 图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五5 图6：原油价格走势6 图7：天然气价格走势6 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差6 图9：氨纶库存天数6 图10：氨纶开工率（%）7 图11：POY、PTA、MEG价格及价差7 图12：涤纶长丝库存天数7 图13：纯MDI价格走势8 图14：聚合MDI价格走势8 图15：R32价格及价差8 图16：R125价格及价差8 图17：R134a价格及价差8 图18：R32开工率9 图19：R125开工率9 图20：R134a开工率9 图21：R32库存10 图22：R125库存10 图23：R134a库存10 图24：草甘膦、甘氨酸价格及价差11 图25：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差11 图26：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差11 表1：本周化工产品涨跌幅前十名5 表2：本周化工产品涨跌幅后十名5 表3：重点化工产品价格变动数据11 一、市场回顾 1.1板块行情 本周，基础化工指数下跌0.83%，同期沪深300指数下跌2.37%，基础化工指数同期跑赢大盘1.55pct。石油石化指数下跌2.99%，石油石化指数同期跑输大盘0.62pct。 图1：本周基础化工指数跑赢大盘、石油石化指数跑输大盘 沪深300收盘价石油石化指数收盘价基础化工指数收盘价 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018-11-132019-11-132020-11-132021-11-132022-11-13 资料来源：IFIND，西部证券研发中心 本周，申万基础化工板块个股中，乐凯新材(+26.61%)、ST红太阳(+15.33%)、水羊股份(+13.07%)、容大感光(+13.06%)、晶华新材(+10.53%)位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：丰元股份(-30.88%)、赛特新材(-28.66%)、杭华股份(-26.71%)、江化微(-24.01%)、中盐化工(-12.2%)。 图2：基础化工板块个股涨幅前五图3：基础化工板块个股跌幅前五 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 乐凯新材ST红太阳水羊股份容大感光晶华新材 0% -10% -20% -30% -40% 丰元股份赛特新材杭华股份江化微中盐化工 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.2子板块行情 本周，中信基础化工三级子板块表现良好。涨跌幅排名前五的分别是轮胎(+5.46%)、涤纶(+1.78%)、电子化学品(+1.76%)、聚氨酯(+0.84%)、氮肥(+0.75%)。涨跌幅后五的板块分别为钾肥(-4.74%)、纯碱(-4.6%)、锂电化学品指数(-3.57%)、磷肥及磷化工(-2.92%)、碳纤维(-2.87%)。 图4：基础化工三级子板块涨幅前五图5：基础化工三级子板块涨跌幅后五 锂 电磷 化肥 4%学及 品磷碳钾纯指化纤肥碱数工维 0% 2% -2% 0% 轮胎涤纶 电子化学品聚氨酯氮肥 -4% -6% 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 1.3化工用品价格走势 本周涨幅前五的化工品分别是：黄磷(+6.23%)、醚后碳四(+5.48%)、固体烧碱(+4.64%)、苯胺(+4.35%)、聚合MDI(+3.4%)。 表1：本周化工产品涨跌幅前十名 产品 2023/5/26 单位 较上周 较上月 较23年初 黄磷 19896 元/吨 6.23% -12.76% -35.35% 醚后碳四 4752 元/吨 5.48% -22.78% -18.94% 固体烧碱 3335 元/吨 4.64% 4.09% -30.75% 苯胺 10800 元/吨 4.35% -9.62% 11.92% 聚合MDI 15225 元/吨 3.40% -1.14% 4.28% 维生素K3 86 元/千克 2.38% 7.50% -50.00% 液化气 4461 元/吨 2.36% -19.80% -18.10% 三氯甲烷 2505 元/吨 2.33% -8.61% 0.76% 混合芳烃 7580 元/吨 2.02% -3.19% 1.74% MTBE 7650.00 元/吨 1.97% 0.35% 13.64% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 跌幅前五的化工品分别是：液氯(-2160%)、光伏级三氯氢硅(-20%)、四氯乙烯(-14.89%)、氯化铵(-13.96%)、重质纯碱(-12.38%)。 表2：本周化工产品涨跌幅后十名 产品 2023/5/26 单位 较上周 较上月 较23年初 液氯 -113 元/吨 -2160.00% -356.82% 59.21% 光伏级三氯氢硅 12000 元/吨 -20.00% -29.82% -33.33% 四氯乙烯 4503 元/吨 -14.89% -16.24% -34.12% 氯化铵 567 元/吨 -13.96% -38.24% -46.86% 重质纯碱 2222 元/吨 -12.38% -22.23% -20.33% 百草枯 12000 元/吨 -11.11% -14.29% -53.85% PX 8100 元/吨 -10.40% -10.40% 8.72% 双氧水 794 元/吨 -10.38% 0.13% 12.62% 轻质纯碱 2009 元/吨 -10.31% -21.22% -24.84% 丙烯 6225 元/吨 -8.46% -12.01% -11.70% 资料来源：百川盈孚，西部证券研发中心 二、原油和天然气 本周，国际原油价格窄幅震荡。截至5月26日，WTI原油期货结算价为71.55美元/桶，周环比上涨1.57%，月环比下降2.8%。布伦特原油期货结算价格为75.58美元/桶，周环比上涨1.81%，月环比下降1.81%。NYMEX天然气期货收盘价为2.593美元/百万英热单位，周环比下降14.92%，月环比下降6.25%。 图6：原油价格走势图7：天然气价格走势 160 120 80 40 0 -40 -80 期货结算价(连续):WTI原油(美元/桶)期货结算价(连续):布伦特原油(美元/桶) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百 万英热单位) 期货收盘价(连续):NYMEX天然气(美元/百万英热单位) 12 10 8 6 4 2 2018/11/12020/11/12022/11/1 0 2018-11-122020-11-122022-11-12 资料来源：IFIND，西部证券研发中心资料来源：IFIND，西部证券研发中心 三、氨纶和涤纶长丝 截至5月26日，氨纶40D价格为31500元/吨，氨纶价差为12780元/吨，周环比下跌3.77%。本周氨纶库存天数为43.3天，周环比上涨0.7%。本周氨纶开工率为74%，环比上周下跌1pct。 图8：氨纶、PTMEG、MDI价格及价差图9：氨纶库存天数 氨纶库存(天) 100000 80000 60000 40000 20000 0 氨纶价差(元/吨)-右轴氨纶40D(元/吨)-左轴PTMEG(元/吨)-左轴纯MDI(元/吨)-左轴 50000 40000 30000 20000 10000 0 氨纶库存(天) 50 40 30 20 10 0 2021/2/262021/9/262022/4/262022/11/26 2021/4/92022/4/92023/4/9 资料来源：IFIND，西部证券研发中心