传媒行业周观察：英伟达业绩超预期，AI产业逻辑或进入兑现期

【市场观点】 上周传媒 （ 申万 ） 指数整体下跌2.97%， 同期沪深300指数整体下跌2.37%，板块跑输沪深300指数0.60%，位列所有板块23位，周内有所回调。。本周AI行情回调较多。坚持全年看好传媒板块观点不变，两条主线：“监管边际放松下内容公司供给侧修复机会”和“疫情优化后的消费复苏机会”之下，重点关注传媒行业央国企变化和AIGC技术变革下商业化落地。 港股方面，本周恒生科技指数下跌1.35%。恒生科技目前处估值低位，主要互联网公司一季度预期向好，我们看好后续港股市场表现，互联网依旧首推腾讯控股、网易，建议关注美团（本地生活竞争市场已有较充分预期，抖音外卖GMV仍低，上半年预计进展缓慢）和快手（按隐含15%的净利率水平目前估值水平仅10X出头，预计Q1电商和广告增速仍居行业领先）。 【投资建议-传媒】 近日，英伟达公布了24财年第一季度业绩报告，财报显示，一季度英伟达实现营收71.92亿美元，高于公司指引区间、大幅优于分析师平均预期的65.2亿美元；非美国通用会计准则下净利润为27.13亿美元，同比下降21%，环比增长25%；毛利率为66.8%；每股收益1.09美元，高于分析师平均预期为0.92美元。同时英伟达预计由于AI芯片的需求强劲增长，公司预计二季度销售额110亿美元，同比增长64%。我们认为，英伟达的业绩指引初步验证了快速增长的AI算力需求，而算力需求的背后是应用的高速发展。AI应用或正进入产业验证的阶段。 AI+游戏仍然首推。我们看好今年是短期β与长期β的共振，下有基本面改善，上有AI科技催化。其中一季度神州泰岳、三七互娱、恺英网络等公司业绩表现优异，板块基本面逐步向好。此外网易《逆水寒手游》内测开启，展示AI-NPC模块在游戏内应用场景，AI+游戏改造不断进行。 继续首推神州泰岳（游戏业务表现优异，拥有NLP能力积累；逻辑好+业绩好）。关注AI+电竞相关：【电魂网络】（AI+电竞+亚运会最相关标的）。 依旧持续建议关注：【恺英网络】（重点产品《石器时代》拿到版号，基本盘表现优异）、【完美世界】（拥抱AI+电竞受益，天龙2首月表现较好）、【盛天网络】（AI音频机器人）、【吉比特】（重点产品《不朽家族》拿到版号）、【巨人网络】（积极拥抱AI）。 此外建议重点关注AI+教育方向：1）大模型和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；2）教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰；3）海外商业模式成熟可借鉴，多邻国、可汗学院已经跑通；4）考虑国内双减政策，具备学校端渠道优势的公司落地优势更大。标的重点提示【南方传媒】。 重点继续建议关注应用端低位滞涨标的。行业利好不断，随着技术进步和大模型开源的普及，语料、应用场景、IP价值进一步明晰，建议关注具备上述优势且积极顺应AI技术进步的公司，未来或有新产品形态落地。建议关注出版：南方传媒、凤凰传媒；影视：中国电影、华策、奥飞、上影；数据：新华网、三人行、人民网、浙数文化、中国科传。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计23Q1行业持续复苏，好于22Q4。根据已有公司财报，我们预计今年Q1互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>腾讯>快手>百度>爱奇艺>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>阿里巴巴。 外卖：预计Q1外卖单量月度逐渐复苏。盈利端来看疫后复苏的今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业今年β强复苏和竞争更激烈的判断，预计美团今年将以保份额和GMV增速作为第一目标。预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率有所下降，实际下降幅度要根据竞争激励程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌2.97%，排名第23位 （一）上周传媒（申万）板块整体下跌2.97%，排名第23位 上周传媒（申万）指数整体下跌2.97%，同期沪深300指数整体下跌2.37%，板块跑输沪深300指数0.60%，位列所有板块23位，周内有所回调。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，万润科技（20.67%）/紫天科技（18.26%）/若羽臣（12.68%）/世纪天鸿（11.91%）/学大教育（9.86%）领涨。ST天润（-22.22%）/凯浮股份（-18.3%）/力胜赛车（-13.57%）/中国出版（-12.05%）/三六五网（-11.96%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块快手-W（7.49%）/AMS PACIFIC（2.16%）/阿里健康（1.92%）/万国数据-SW（0.5%）领涨。小鹏汽车-W（-11.81%）/联想集团（-8.58%）/比亚迪电子（-7.5%）/金山软件（-7.12%）/华虹半导体（-6.85%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2023.05.20-2023.05.26游戏iOS畅销排行中，腾讯系游戏头部地位较为稳固；《王者荣耀》基本霸榜第一，《和平精英》游戏表现稳定，TOP20中腾讯系产品占据大半席位。次新游《火炬之光：无限》近期表现不错，能稳定在TOP20。非上市公司中米哈游的《原神》受到本家新游戏冲击排名有小幅度下滑，新游戏《星穹铁道》上线后稳定在TOP3，且部分时间冲顶。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，上市公司中完美世界的《天龙八部2》、巨人网络的《原始征途》以及冰川的《超能世界》排名较为突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 （三）电影市场 1、2023年大盘复苏实时进度条 截至5月26日，2023年电影大盘实现票房（不含服务费）198.06亿元，观影总人次4.89亿人；平均票价为40.5元。2019年同期电影票房为248.54亿，观影总人次为6.8亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约80%，观影人次已恢复约72%，复苏基本符合我们此前预期。 图表52023年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，2023.05.22-2023.05.26（上周一到周五）整体票房22875万元（不含服务费）；2023第21周观影人次共657万人；平均票价（不含服务费）35元。 图表62019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2023.05.22-2023.05.26（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《速度与激情10》/《人生路不熟》/《银河护卫队3》/《长空之王》/《刀剑神域进击篇：暮色黄昏》五部影片票房（不含服务费）分别为11478万/3471万/2259万/1338万/949万，当周票房比例分别为50.2%/15.2%/9.9%/5.9%/4.1%。 图表7上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2023.5.29-2023.6.2待上映的重点影片包括《天空之城》、《哆啦A梦：大雄与天空的理想乡》、《巧虎奇幻舞台历险记》、《神兜兜和奶爸》、《蜘蛛侠：纵横宇宙》、《你猜我是不是英雄》以及《煞面迷影》等。 图表8即将上映重点影片梳理（2023.5.29-2023.6.2） 二、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【科技】小米集团：4月正式组建了AI实验室大模型团队 36氪获悉，小米集团发布公告称，4月正式组建了AI实验室大模型团队，目前AI领域相关人员超1200人；将不断挖掘AI相关的用户场景，发挥自身技术优势，并以开放的态度与合作伙伴开拓更多机会。（36氪） 【科技】Meta上线全新AI语言模型 5月23日，Meta在GitHub上再次开源了一款全新的AI语言模型——Massively Multilingual Speech ( MMS，大规模多语种语音)，它与ChatGPT有着很大的不同，这款新的语言模型可以识别4000多种口头语言并生成1100多种语音（文本到语音）。在上线短短的几个小时，该GitHub库便收获了23k Star，Fork数量高达5.5k。（zaker）【科技】英特尔披露“AI芯片大战”最新进展 当地时间周一，在德国汉堡举行的高性能计算展上，英特尔披露了公司未来AI算力战略部署的最新细节。对于市场上最关心的下一代Max系列GPU芯片Falcon Shores，英特尔在周一给出了一系列参数预告：高带宽内存（HBM3）规格将达到288GB，支持8bit浮点运算，总带宽可达9.8TB/秒。英特尔在周一表示，公司已经接近完成向美国阿贡国家实验室交付基于Ponte Vecchio的Aurora超级计算机。（财联社） 【电商】美团全新外卖平台KeeTa 5月22日香港开送，计划年底覆盖全港 美团正式在中国香港推出全新外卖平台KeeTa，目前，KeeTa同名独立App已在各大手机应用商城上架，并将于22日早8时正式开启服务。据了解，KeeTa在香港采取逐步扩区策略，人口密集的旺角及大角咀地区为落地首站，随后将逐步拓展新区，计划在今年以内完成全港覆盖。（新浪财经） 【科技】微软重磅发布Windows Copilot，预览版6月上线 北京时间周三凌晨，微软Build年度开发者大会正式揭幕。微软CEO纳德拉发布Windows Copilot，打造Win11人工智能“个人助理”。微软表示，随着Windows Copilot的推出，Windows将成为第一个集成人工智能支持的PC平台，用户可以专注于将他们的想法变为现实，完成复杂的项目和协作，而不是花费精力寻找、启动和跨多个应用程序工作。Windows Copilot的预览版将于6月在Windows 11上推出。（第一财经） 2、行业重要公告 【财报】微博发布2023Q1财报 微博发布2023年第一季度财报，一季度实现营收28.43亿元，同比下降14.62%。其中，第一季度广告及营销收入24亿元，同比下降17%；增值服务收入4.02亿元，同比增长2%。另据财报显示，截至一季度末，微博月活跃用户达到5.93亿，同比净增1100万，日活跃用户达到2.55亿，同比净增300万，一季度微博的月活跃用户中来自移动端的比例达到了95%。 【财报】网易发布2023Q1财报 公司第一季度营收250亿元，同比增长6.33%，其中游戏及相关增值服务净收入为201亿元，同比增长7.6%；有道净收入12亿元，同比下降3.1%；云音乐净收入20亿元，同比下降5.2%；创新及其他业务净收入19亿元，同比增长12.8%。 【财报】美团发布2023Q1财报 2023年第一季度实现营收586亿元，同比增长26.7%。一季度，核心本地商业业务收入429亿元，同比增长25.5%，净利润94亿元，同比增长100.7%；新业务收入157亿元，同比增长30.1%；另据财报显示，美团即时配送订单量42.67亿单，同比增长14.9%，用户交易频次和客单价同比实现双增长。 【财报】小米发布2023Q1财报 2023年第一季度实现营收595亿元，同比下降18.9%。一季度，智能手机业务收入350亿元，同比下降24%；IoT与生活消费产品收入168亿元，同比下降14%；互联网服务收入70亿元，同比下降1%。2023年3月，全球MIUI月活跃用户数达5.95亿，同比增长12.4%；截止2023年3月31日，AIoT平台已连接设备（不包括智能手机、平板及笔记本电脑）数达6.18亿，同比增长29.2%。 【财报】联想发布2023Q1财报 2023年第一季度实现营收4256.8亿元，同比下降13.5%。一季度，智能设备业务收入3