汽车行业跟踪：汽车曙光初现，板块修复可期

汽车行业跟踪（2023.5.22-2023.5.28）：汽车曙光初 现，板块修复可期 汽车行业 2023年5月28日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 陆嘉敏汽车行业首席分析师 执业编号：S1500522060001 联系电话：13816900611 邮箱：lujiamin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 汽车 汽车行业跟踪（2023.5.22-2023.5.28）：汽车曙光初现，板块修复可期 2023年5月28日 本期内容提要: 5月第二周以来车市改善明显，今年累计零售/批发同比增速由负转正。5月第三周（5.15-5.21）乘用车日均零售4.8万辆，同比去年同期+17%，环比上月同期-11%；5月1-21日，乘用车市场零售104.6万辆，同比去年同期+41%，环比上月同期+10%；今年累计零售694.1万辆，同比+3%。第三周日均批发5.4万辆，同比去年同期+34%，环比上月同期-2%；5月1-21日，乘用车厂商批发93.2万辆，同比去年同期 +32%，环比上月同期+10%；今年累计批发777.4万辆，同比+9%。 4月末库存消化天数49天，库存状态大幅改善。4月乘用车零售163万辆好于预期，截止4月末，厂商和经销商库存下降到323万辆，测算库存可支撑未来零售49天，相比3月末的361万辆库存，消化天数68天有大幅改善。5月8日，国六排放标准切换时间明确，RDE试验“仅检测车型”获得半年销售过渡期，企业获得充足清库时间，经销商与消费者价格预期有望得到明显改善，因此5月第二周以来车市销售表现较好。由于去年同期销量与供应链不稳定因素频发，今年5月各周销量有望持续宽幅增长。 汽车板块短期估值已回落至三年平均水平，智能电动化不改长期趋势。截止5月26日，中信乘用车Ⅱ指数PE、PB估值分别为31.8倍、 2.2倍（近三年平均值40.2倍、2.9倍）；中信汽车零部件Ⅱ指数PE、PB估值分别为37.4倍、2.6倍（近三年平均值48.6倍、2.3倍），乘用车、零部件板块PE、PB估值均回落至三年均值附近；乘用车与零部件板块三年估值分位数分别为17.9%、6.6%，板块估值位于近三年低位。我们认为随着汽车板块景气度逐步改善，以及市场资金切换，较低估值的汽车板块有望迎来估值修复。 本周汽车板块小幅上涨。本周（5.22-5.26）汽车板块+0.15%，居中信一级行业第3位，跑赢沪深300指数（-2.37%）2.53pct，跑赢上证指数（-2.16%）2.32pct。 零部件、摩托车板块录得上涨。本周乘用车板块-3.12%，商用车板块-1.00%，汽车零部件板块+3.14%，汽车销售及服务板块-3.52%，摩托车及其他板块+0.80%。 个股方面，乘用车板块北汽蓝谷（+5.77%）、长安汽车（+3.46%）、江淮汽车（+0.08%）录得上涨；商用车板块ST曙光（+9.33%）、诺力股份（+4.48%）、宇通客车（+4.04%）涨幅靠前；零部件板块钧达股份 （+23.06%）、嵘泰股份（+18.63%）、晋拓股份（+15.46%）、光洋股份 （+14.92%）、金钟股份（+14.07%）、联诚精密（+13.67%）、中捷精工 （+12.80%）、正强股份（+12.74%）、福立旺（+12.13%）、伯特利 （+11.52%）涨幅靠前。 国际快讯：（1）特斯拉ModelY成为2023年第一季度全球最畅销车型；（2）福特将采用特斯拉的充电标准；（3）特斯拉柏林工厂刀片电池版ModelY首批样车交付；（4）日本首例L4级自动驾驶服务启动试运行，28日起面向公众推出；（5）韩政府公布汽车零部件业扶持对策，将投资超14.3万亿韩元。 国内速递：（1）商务部：三措施护航中国汽车出海；（2）比亚迪推出首款集成刀片电池的储能系统“比亚迪魔方”；（3）宋ProDM-i冠军版正式上市，售价13.58-15.98万元；（4）小鹏G6首车下线，基于扶摇架构的首款车型。 本周碳酸锂均价周环比上涨，冷轧板、铝、铜、聚丙烯、天然橡胶均价周环比下跌。碳酸锂均价周环比+1.03%，冷轧板均价周环比-1.90%，铝均价周环比-2.05%，铜均价周环比-2.20%，聚丙烯均价周环比-2.65%，天然橡胶均价周环比-3.34%。 投资建议：相较2022年，2023年燃油车购置税优惠以及新能源国补全面退出，导致23Q1汽车行业景气度有所下行。展望2023年全年，我们认为23Q1或为全年汽车行业销量、板块盈利低点，Q2起随上海车展召开后新车型陆续上市，以及价格战缓解带动持币待购需求释放，行业景气度有望逐季改善。汽车板块建议关注三条主线：1）处于较好新车周期，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企【长城汽车、比亚迪、吉利汽车、长安汽车】等；2）国产替代加速的智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段建议关注【线束线缆、线控底盘、一体压铸、热管理、智能座舱】等智能电动汽车增量零部件：①热管理【银轮股份、川环科技、腾龙股份、三花智控、拓普集团】；②汽车线缆线束【卡倍亿、沪光股份】；③线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团】；④智能座舱【德赛西威、新泉股份、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；⑤轻量化【博俊科技、爱柯迪、文灿股份、旭升股份、广东鸿图】；⑥电机电控【英搏尔、欣锐科技】等；3）景气度改善的商用车产业链：【宇通客车、中国重汽、潍柴动力、一汽解放】等。 风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、外部宏观环境恶化、原材料价格上涨等。 目录 1、行情回顾5 1.1本周汽车板块小幅上涨5 2、行业要闻7 2.1国际快讯7 2.2国内速递8 3、重点公司公告9 3.1本周重点公司公告9 4、数据跟踪9 4.1部分车企销量9 4.2周观点总结与乘用车市场回顾10 4.3本周碳酸锂均价周环比上涨，冷轧板、铝、铜、聚丙烯、天然橡胶均价周环比下跌11 4.4本周人民币兑美元与欧元小幅贬值13 5、新车上市情况13 5.1本周新车型发布一览13 6、近期重点报告15 7、行业评级18 8、风险因素18 表目录 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：%6 表2：本周重点公司公告9 表3：5月乘联会口径日均零售/日均批发情况概览（单位：辆）11 表4：本周乘用车上市新车一览13 图目录 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%）5 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%）5 图3：2015年至今汽车板块市盈率6 图4：中信乘用车Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势7 图5：中信汽车零部件Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势7 图6：中信乘用车Ⅱ指数近三年PB估值与分位点走势7 图7：中信汽车零部件Ⅱ指数近三年PB估值与分位点走势7 图8：5月乘联会口径日均零售概况11 图9：5月乘联会口径日均批发概况11 图10：长江有色均价：铜11 图11：中铝价格数据11 图12：天然橡胶价格数据12 图13：冷轧卷价格数据12 图14：聚丙烯价格13 图15：价格:碳酸锂99.5%电:国产13 图16：2020年以来人民币汇率变化13 1、行情回顾 1.1本周汽车板块小幅上涨 本周汽车板块小幅上涨。本周（5.22-5.26）汽车板块+0.15%，居中信一级行业第3位，跑 赢沪深300指数（-2.37%）2.53pct，跑赢上证指数（-2.16%）2.32pct。 零部件、摩托车板块录得上涨。本周乘用车板块-3.12%，商用车板块-1.00%，汽车零部件板块+3.14%，汽车销售及服务板块-3.52%，摩托车及其他板块+0.80%。 个股方面，乘用车板块北汽蓝谷（+5.77%）、长安汽车（+3.46%）、江淮汽车（+0.08%）录得上涨；商用车板块ST曙光（+9.33%）、诺力股份（+4.48%）、宇通客车（+4.04%）涨幅靠前；零部件板块钧达股份（+23.06%）、嵘泰股份（+18.63%）、晋拓股份（+15.46%）、光洋股份（+14.92%）、金钟股份（+14.07%）、联诚精密（+13.67%）、中捷精工（+12.80%）、正强股份（+12.74%）、福立旺（+12.13%）、伯特利（+11.52%）涨幅靠前。 图1：中信一级行业周度涨跌幅（单位：%） 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 电力及公用事业指数 机械指数汽车指数电子指数通信指数医药指数 电力设备及新能源指数 综合指数基础化工指数食品饮料指数计算机指数家电指数 轻工制造指数 建材指数纺织服装指数消费者服务指数 钢铁指数商贸零售指数国防军工指数农林牧渔指数交通运输指数石油石化指数 传媒指数有色金属指数 银行指数房地产指数 非银行金融指数综合金融指数 建筑指数 煤炭指数 -8.0 资料来源:ifind，信达证券研发中心 图2：汽车行业子板块周度涨跌幅（单位：%） 4 2 0 -2 -4 资料来源:ifind，信达证券研发中心 表1：周涨幅前列个股（乘用车、商用车、零部件）：单位：% 子版块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 子版块证券代码证券简称周涨跌幅 前5（%） 乘用车 600733.SH 000625.SZ 600418.SH 000572.SZ 601238.SH 600303.SH 603611.SH 600066.SH 600375.SH 北汽蓝谷 长安汽车江淮汽车海马汽车广汽集团ST曙光诺力股份宇通客车 汉马科技 5.77 3.46 0.08 -0.46 -0.77 9.33 4.48 4.04 3.02 汽车零部件 商用车 002865.SZ 605133.SH 603211.SH 002708.SZ 301133.SZ 002921.SZ 301072.SZ 301119.SZ 688678.SH 钧达股份 嵘泰股份晋拓股份光洋股份金钟股份联诚精密中捷精工正强股份 福立旺 23.06 18.63 15.46 14.92 14.07 13.67 12.80 12.74 12.13 600609.SH金杯汽车1.51603596.SH伯特利11.52 资料来源：ifind，信达证券研发中心 图3：2015年至今汽车板块市盈率 60 50 40 30 20 10 0 2015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 资料来源:ifind，信达证券研发中心 短期估值已回落至三年平均水平，智能电动化不改长期趋势。截止5月26日，中信乘用车Ⅱ指数PE、PB估值分别为31.8倍、2.2倍（近三年平均值40.2倍、2.9倍）；中信汽车零部件Ⅱ指数PE、PB估值分别为37.4倍、2.6倍（近三年平均值48.6倍、2.3倍），乘用车、零部件板块PE、PB估值均回落至三年均值附近；乘用车与零部件板块三年估值分位数分别为17.9%、6.6%，板块估值位于近三年低位。我们认为随着汽车板块景气度逐步改善，以及市场资金切换，较低估值的汽车板块有望迎来估值修复。 图4：中信乘用车Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势图5：中信汽车零部件Ⅱ指数近三年PE估值与分位点走势 三年平均值（左轴）pettm（左轴）分位点（右轴） 50 40 30 20 10 10060 8050 40 60 30 40 20 2010 三年平均值（左轴）pettm（左轴）分位点（右轴） 100 80 60 40 20 0000 020-05-252021-05-252022-05-252023-05-25020-05-252021-05-252022-05-252023-05-25 资料来源：ifind，信达证券研发中心资料来源：ifind，信达证券研发中心