养殖日报：现货持续反弹，生猪期价偏弱震荡

期货研究报告|养殖日报2023-05-26 现货持续反弹，生猪期价偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2307合约15690元/吨，较前日下跌55元，跌幅0.35%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格14.63元/公斤，较前日上涨0.18元，现货基差 LH07-1060，较前日上涨235；江苏地区外三元生猪价格15.01元/公斤，较前日上涨 0.21元，现货基差LH07-680，较前日上涨265；四川地区外三元生猪价格14.32元/公斤，较前日上涨0.23元，现货基差LH07-1370，较前日上涨285。 近期市场资讯，据农业农村部监测，5月25日"农产品批发价格200指数"为121.90，比昨天下降0.04个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.56，比昨天下降0.04个点。 截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为19.26元/公斤，比昨天下降0.9%；牛肉76.07元/公斤，比昨天上升0.5%；羊肉67.38元/公斤，比昨天下降0.1%；鸡蛋10.17元/公斤，比昨天上升0.5%；白条鸡18.15元/公斤，比昨天上升1.2%。5月15日—5月21日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为15.31元/公斤，较前一周下降0.6%，较去年同期下降6.0%；白条肉平均�厂价格为20.14元/公 斤，较前一周下降0.6%，较去年同期下降6.0%。据国家发改委数据，截至5月17日，全国生猪�场价格为14.40元/公斤，较5月10日下跌0.83%；主要批发市场玉米价格 为2.78元/公斤，较5月10日下跌1.42%；猪粮比价为5.18，较5月10日上涨0.58%。全国猪料比价为4.17，环比下降0.24%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为151.80元。 近期规模场�栏意愿较强，现货报价略有上涨，但散户惜售挺价意愿较强，市场情绪一定程度上支撑猪价，但需求端依旧较为疲软，昨日生猪期价震荡运行。整体来看，由于养殖的亏损和疫病问题导致散户的养殖模式从自繁自养向抓仔猪育肥的模式，疫病防控困难的地区尤为明显，散户产业链变短会加剧后期集团对养殖产业的整合速度。综合来看目前生猪长期走弱趋势不会有太大变化，但要谨防二次育肥入场带来的价格波动。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 消费需求回升 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2309合约4107元/500千克，较前日下跌7元，跌幅 0.17%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.39元/斤，较前日持平，现货基差JD09+283，较前日上涨7；河北地区鸡蛋现货价格4.34元/斤，较前日持平，现货基差JD09+233，较前日上涨7；山东地区鸡蛋现货价格4.34元/斤，较前日持平，现货基差JD09+233，较前日上涨7。 近期市场资讯，截止5月24日，全国生产环节库存为0.95天，较前日增加0.03天， 流通环节库存为1.44天，较前日增加0.05天。据国家发改委数据，全国蛋料比价为2.76，环比下降3.16%。按目前价格及成本推算，未来蛋鸡养殖盈利为每只29.25元。终端需求疲软，加之各地温度升高，鸡蛋存储周期缩短，下游采购偏于谨慎，蛋价承压下跌。 近期养殖户�货积极性较高，供应有所增加。但需求端依旧偏弱，贸易商接货积极性偏低，昨日鸡蛋期价偏弱震荡。综合来看，养殖成本偏高而蛋价偏低，养殖企业利润下滑明显，而养殖成本对于鸡蛋现货价格支撑不足，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场悲观情绪加重，现货价格震荡偏弱，短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行。中长期来看，6月以后随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。 ■策略 单边中性 ■风险 消费不及预期，养殖成本下降 目录 生猪观点1 鸡蛋观点2 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 202020212022202320192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2019202020212022202320192020202120222023 4.5 4.0 3.5 3.0 3,500 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3 2 2 1 1 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153(1 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2019202020212022202320192020202120222023 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 175 170 165 160 155 150 145 140 135 130 904 804 70 603 503 40 302 202 101 0 -101 2021/1/1 2021/2/5 2021/3/12 2021/4/16 2021/5/21 2021/6/25 2021/7/30 2021/9/3 2021/10/8 2021/11/12 2021/12/17 2022/1/21 2022/2/25 2022/4/1 2022/5/6 2022/6/10 2022/7/15 2022/8/19 2022/9/23 2022/10/28 2022/12/1 2023/1/5 2023/2/16 2023/3/23 2023/4/27 2021/1/1 2021/2/2 2021/3/6 2021/4/7 2021/5/9 2021/6/10 2021/7/12 2021/8/13 2021/9/14 2021/10/16 2021/11/17 2021/12/19 2022/1/20 2022/2/21 2022/3/25 2022/4/26 2022/5/28 2022/6/29 2022/7/31 2022/9/1 2022/10/3 2022/11/4 2022/12/5 2023/1/6 2023/2/14 2023/3/18 2023/4/19 -200 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 (20)1357911131517192123252729313335373941434547495153 (40) (60) 6140 5 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 35000 30000 25000 20000 15000 10000 202120222023 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 20192020202120222023 5000 0 121416282102122142162182202222242262282302322342362 2,500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 2,000 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/吨图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 2019202020212022202320222023 456 40 5 35 304 25 3 20 152 10 1 5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 00 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 20222023 7 6 5 4 3 2 1 1 15 29 43 57 72 86 100 114 128 142 156 170 184 198 212 226 240 254 268 282 296 310 324 338 352 366 0 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 202120222023 121416282102122142162182202222242262282302322342362 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：