铜锌镍日报：沪镍大幅反弹

专业研究·创造价值 2023年5月25日铜锌镍 有色金属 沪镍大幅反弹 核心观点 沪铜 15 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 沪铜主力期价夜盘由63700一度下挫至62700，随后震荡企稳，日内维持偏强震荡。近期全球宏观衰退交易再起，铜价大幅下挫。中长线在国内弱复苏叠加海外衰退预期下，有色将持续承压；此外，电解铜产量持续高位，也给予铜价利空，产业宏观共振下铜价大幅下挫。 建议空单持有 沪锌 沪锌主力期价呈现增仓下行趋势，盘中一度跌至1.9万下方，尾盘小幅反弹。近期全球衰退交易再起，产业宏观利空共振导致锌价大幅下挫。4月底开始下游镀锌板产量开始持续下降，在上游高产量的背景下，中长线锌锭供应过剩比较明确，建议长线空单持有。短期锌价跌破20000后下跌动能较强，可反弹加空。 建议空单持有 沪镍 沪镍主力期价由16.6万下挫至16.3万，日内开始大幅反弹，逼 近17万关口。近期镍价表现在有色中偏强，我们认为一方面是前期镍价已有较大跌幅，另一方面高升水低库存是支撑其强势的原因之一，06-07月差不断走强。中长线镍元素过剩计价可能已比较充分，建议前期空头部分止盈。 建议空头止盈 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 铜 5月25日，Mysteel电解铜库存为12.33万吨，较22日去库0.95万吨， 较18日去库1.17万吨。 锌 5月25日，Mysteel锌锭库存为9.63万吨，较22日去库0.63万吨，较 18日去库0.74万吨。 镍 5月25日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2306合约。金川电解主流升贴水+10300元/吨，价格178520元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+7400元/吨，价格175620元/吨；挪威镍主流升贴水+10000元/吨，价格178220元/吨；镍豆主流升贴水+2800元/吨，价格171020元/吨。 表1现货价格表 2023/5/25现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）63770 -0.71% 63460 -0.61% 170 25.00 290.00 50.00 0#锌锭（上海有色）19570 -0.81% 19050 -2.16% 200 10.00 155.00 -25.00 1#电解镍（上海有色）175800 1.56% 169080 1.20% 8750 -450.00 7080.00 -710.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 锌 图1锌基差图2锌月差 25,0001,200 26,000 250 24,0001,000 25,000 200 800 23,000600 24,000 150 22,000400 23,000 100 200 22,000 50 21,0000 21,000 0 20,000-200 -400 20,000 -50 基差现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 19,000 -600 19,000 -100 18,000 -800 18,000 -150 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 月差沪锌主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 201820192020202120222023202220212020201920182023 45万吨 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月12日 4月26日 5月11日 5月25日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月16日 9月30日 10月14日 10月28日 11月11日 11月25日 12月9日 12月23日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5锌期货库存变化图6伦锌走势 4,000.00 140,000吨 3,700.00 70.00 3,500.00 120,000吨 3,500.00 60.00 3,000.00 100,000吨 50.00 2,500.00 80,000吨 3,300.00 40.0030.00 2,000.00 60,000吨 3,100.00 20.00 1,500.00 2,900.00 10.00 1,000.00 40,000吨 0.00 500.00 20,000吨 2,700.00 -10.00 0.00 0吨 2,500.00 -20.00 沪锌连1-连3仓单库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 LME锌(现货/三个月):升贴水期货收盘价:LME锌(3个月):电子盘 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铜 图7铜基差图8铜月差 基差现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色月差沪铜主力 75,000 1,500 75,000 1,000 70,000 65,000 1,000 500 70,000 65,000 800 600 400 60,000 060,000 200 55,000 -500 55,000 0 -200 50,000 2023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-11 -1,000 50,000 2023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-10 -400 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铜国内社库+保税区库存图10电解铜全球交易所库存 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 202120222023 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 20222021202020192023 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11铜期货仓单日报图12伦铜走势 130,000吨 120,000吨 110,000吨 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 160,000吨 140,000吨 120,000吨 100,000吨 80,000吨 60,000吨 40,000吨 20,000吨 0吨 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 2023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 240,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 230,000 220,000 210,000 200,000 190,000 180,000 月差沪镍主力 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 170,000 4,000 170,000 160,000 2,000 160,000 -2,000 150,000 0 150,000 -4,000 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-062023-04-062023-05-06 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存 56,000 54,000 52,000 50,000 48,000 46,000 44,000 42,000 40,000 LME库存SHFE仓单库存(右) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 202220212020201920182023 1/1 1/15 1/29 2/12 2/26 3/12 3/26 4/12 4/26 5/11 5/25 6/9 6/23 7/7 7/21 8/4 8/18 9/2 9/16 9/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/9 12/23 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17 伦镍走势 35,000 LME镍3M电子盘 LME镍0-3 0 30,000 -50 25,000 -100 20,000 -150 15,000 -200 10,000 -250 5,000 -300 0 2023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-11 -350 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。