策略跟踪报告：市场情绪仍较为谨慎

策略研究|策略跟踪报告 市场情绪仍较为谨慎 ——策略跟踪报告 2023年05月25日 策略研 究 策略跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 股债性价比：截至5月19日，当月股债性价比日均值为5.41%，比上月高0.16pct。5月19日当天，股债性价比为5.53%，较2022年10月31日高点下行1.51pct，较4月末提升0.19pct。股债性价比值自2022年10月逐月震荡下行，当前处于盘整状态。 新成立偏股基金份额：截至5月19日，2023年5月新成立偏股基金共发行211.63亿份，环比减少24.05%，同比增长57.56%。今年以来，发行份额随着A股市场走势低位回升后持续震荡。5月以来高频数据显示市场情绪依然谨慎，当月新成立偏股基金份额延续下滑，市场信心处于恢复阶段。 ETF基金变动情况：截至5月19日当周，5月股票型ETF份额为10223.05亿份，环比增加3.55%，同比增加41.79%。从增速看，较上月略有放缓。从趋势看，以ETF为代表的被动型资产配置在当前A股市场上越来越受欢迎。 换手率：截至5月19日当周，全部A股换手率为0.98%，较4月末下滑0.33pct，5月初以来呈现高位回落态势。按风格分类，5月各大风格换手率集体走低。其中消费板块换手率下 降幅度最大，较4月末下降0.62pct，其次为成长板块，换手率较4月末下滑0.49pct。从趋势看，成长、稳定、消费板块换手率震荡下跌，当前基本回落至1月末水平。按行业分类，传媒（3.84%）、计算机（2.84%）和社会服务（2.34%）换手率居前，银行（0.23%）、石油石化（0.26%）和钢铁（0.47%）换手率较低。 3594 两融交易情况：截至5月19日当周，两融交易额占总成交额比重为7.93%，融资净买入额占总成交额比重为0.02%，当月融资净买入额占比呈现回落态势。 股指期货升贴水情况：截至2023年5月19日，上证50指数期货贴水0.41%；沪深300指数期货贴水0.17%；中证500指 数期货贴水0.14%。5月以来，上证50、沪深300指数期货由升水转为贴水，中证500指数期货贴水幅度有所扩大。 超买超卖情况：截至5月19日当周，超买超卖指标收报2252 家，近期有所反弹。 风险因素：历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 把握A股结构性机会 市场短期调整，复苏仍为主旋律从基金持仓年报看机构配置 正文目录 1市场情绪跟踪3 1.1股债性价比3 1.2新成立偏股基金份额3 1.3ETF基金变动情况4 1.4换手率4 1.5两融交易情况6 1.6股指期货升贴水情况6 1.7超买超卖情况7 2风险提示7 图表1：股债性价比（%）3 图表2：新成立偏股基金份额（亿份）3 图表3：股票型ETF份额变动（%）4 图表4：换手率（全部A股）（%）5 图表5：换手率（风格分类）（%）5 图表6：换手率（申万一级行业）（%）5 图表7：两融交易额与融资净买入额占总成交额比重（%）6 图表8：上证50、中证500、沪深300指数期货升贴水（%）7 图表9：超买超卖指标（家）7 1市场情绪跟踪 5月以来A股市场风险偏好略有下调，我们观察的7个核心指标读数总体下行，投资者情绪较为谨慎。当前市场情绪波动与A股市场走势较为一致。 1.1股债性价比 截至5月19日，当月股债性价比日均值为5.41%，比上月高0.16pct。5月19日当天，股债性价比为5.53%，较2022年10月31日高点下行1.51pct，较4月末提升0.19pct。股债性价比值自2022年10月逐月震荡下行，当前处于盘整状态。 图表1：股债性价比（%） 7.50% 7.00% 6.50% 6.00% 5.50% 5.00% 4.50% 股债性价比 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年5月19日 股债性价比计算公式：1/沪深300指数PE（TTM）-10年期国债收益率 1.2新成立偏股基金份额 截至5月19日，2023年5月新成立偏股基金共发行211.63亿份，环比减少24.05%，同比增长57.56%。今年以来，发行份额随着A股市场走势低位回升后持续震荡。5月以来高频数据显示市场情绪依然谨慎，当月新成立偏股基金份额延续下滑，市场信心处于恢复阶段。 图表2：新成立偏股基金份额（亿份） 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 新成立基金份额:偏股型:月:合计值 2020/5/21 2020/7/21 2020/9/21 2020/11/21 2021/1/21 2021/3/21 2021/5/21 2021/7/21 2021/9/21 2021/11/21 2022/1/21 2022/3/21 2022/5/21 2022/7/21 2022/9/21 2022/11/21 2023/1/21 2023/3/21 2023/5/21 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 资料来源：Wind，万联证券研究所注：数据截至2023年5月19日 1.3ETF基金变动情况 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 股票型ETF份额变动 截至5月19日当周，5月股票型ETF份额为10223.05亿份，环比增加3.55%，同比增加41.79%。从增速看，较上月略有放缓。从趋势看，以ETF为代表的被动型资产配置在当前A股市场上越来越受欢迎。 图表3：股票型ETF份额变动（%） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年5月21日 1.4换手率 截至5月19日当周，全部A股换0手.9率8%为，较4月末下滑0.33pct，5月初以来呈现高位回落态势。按风格分月类各，大5风格换手率集体走低。其中消费板块换手率下降 幅度最大，较4月末下降0.62pct，其次为成长板块，换手率较4月末下滑0.49pct。从趋势看，成长、稳定、消费板块换手率震荡下跌，当前基本回落至1月末水平。按行 2022-05-06 2022-05-20 2022-06-02 2022-06-17 2022-07-01 2022-07-15 2022-07-29 2022-08-12 2022-08-26 2022-09-09 2022-09-23 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-07 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-19 2022-05-06 2022-05-20 2022-06-02 2022-06-17 2022-07-01 2022-07-15 2022-07-29 2022-08-12 2022-08-26 2022-09-09 2022-09-23 2022-10-14 2022-10-28 2022-11-11 2022-11-25 2022-12-09 2022-12-23 2023-01-06 2023-01-20 2023-02-10 2023-02-24 2023-03-10 2023-03-24 2023-04-07 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-19 证券研究报告|策略报告 业分类，传媒（3.84%）、计算机（2.84%）和社会服务（2.34%）换手率居前，银行（0.23%）、 石油石化（0.26%）和钢铁（0.47%）换手率较低。 图表4：换手率（全部A股）（%） 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 换手率（全部A股） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表5：换手率（风格分类）（%） 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 成长 金融 稳定 消费 周期 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表6：换手率（申万一级行业）（%） 万联证券研究所www.wlzq.cn 第5页共8页 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 传媒计算机社会服务 通信电子 家用电器美容护理机械设备国防军工电力设备建筑装饰商贸零售医药生物轻工制造纺织服饰农林牧渔房地产食品饮料建筑材料 环保有色金属 汽车基础化工非银金融公用事业 综合交通运输 煤炭钢铁 石油石化 银行 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.5两融交易情况 截至5月19日当周，两融交易额占总成交额比重为7.93%，融资净买入额占总成交额比重为0.02%，当月融资净买入额占比呈现回落态势。 图表7：两融交易额与融资净买入额占总成交额比重（%） 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 两融交易额占总成交额比重 融资净买入额占总成交额比重(右轴) 资料来源：同花顺，万联证券研究所 1.6股指期货升贴水情况 截至2023年5月19日，上证50指数期货贴水0.41%；沪深300指数期货贴水0.17%；中证 500指数期货贴水0.14%。5月上以证来50，、沪深300指数期货由升水转为贴水，中证 500指数期货贴水幅度有。所扩大 图表8：上证50、中证500、沪深300指数期货升贴水（%） 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 上证50升贴水 中证500升贴水 沪深300升贴水（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年5月19日 升贴水计算公式：股指期货(连续合约)结算价/对应股票价格指数-1 1.7超买超卖情况 13,000 8,000 3,000 -2,000 -7,000 -12,000 超买超卖指标 截至5月19日当周，超买超卖指标收报2252家，近期有所反弹。图表9：超买超卖指标（家） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 超买超卖计算公式：当周沪深两市股票上涨累计家数-当周沪深两市股票下跌累计家数 2风险提示 历史数据不能完全代表未来预期；选取指标不能代表市场情况；指标统计偏误。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，