超导磁场单晶炉打开低氧N型晶体生长工艺窗口，钨丝线助力降本赋能

事件：2023年5月22日，晶盛机电发布三款新品，第五代单晶炉、分选装盒一体机、钨丝线。 配备超导磁场第五代单晶炉顺应行业对硅片的高质量要求，辅助客户打造差异化竞争力。亮点：（1）将半导体领域超导磁场技术引入光伏，磁场的应用可大幅降低对流速度，从源头控制氧溶入，打开低氧N型晶体生长的工艺窗口，电池效率提高0.1%并有望提高0.5%，彻底消除同心圆，提高少子寿命，拓宽有效电阻率带来晶棒长度增加，提高产量。（2）在原智能整厂长晶集控系统、AI数据分析系统基础上，为客户提供了单晶炉单机开放二次平台，用户可在平台上对工艺和逻辑进行自主编程，深度挖掘数据价值，打造差异化的核心竞争力。 具备生产线径35μm拉伸强度6000MPa钨丝母线能力。碳钢在大尺寸、薄片化的硅片切割质量和效率提升上抗拉强度已出现瓶颈，金刚线细线化突破依赖母线材料突破。钨的各项材料性能优异，可作为碳钢的接替材料，钨丝线具有抗拉强度高、韧性佳、破断力高、耐疲劳、耐腐蚀的特点。晶盛机电于2022年10月成立钨棒团队，采用自研的核心设备匹配先进生产工艺，2022年12月第一根合格钨棒下线，2023年5月第一卷细丝母线产品下线，可见公司钨丝研发团队对设备创新、材料与工艺的理解深厚。 分选装盒一体机打通硅片智能化工厂最后一站。该设备是集合AI高速检测、分选、自动包装的一体化设备，集控系统可实现脱、插、洗、检、包五位一体的协同控制，具备高生产率、高检出率、高良率、少人化、智能化特点，可以有效降低厂房建设成本、运营成本、人工成本。 我们认为晶盛机电第五代单晶炉核心在于添加超导磁场从源头实现低氧硅片生产，对于需高温工艺制备的N型电池片益处颇多。高温硅溶液容易流动冲刷石英坩埚造成晶体中氧融入，并容易沉淀成氧环影响电池片的效率与良率。目前该产品价格较前代单晶炉高，但其带来的硅片产能与电池片效率提高使得成本回收周期在可接受范围内，后续有望率先在一体化企业中逐步实现替代。 盈利预测、估值与评级：受益于光伏行业的快速增长、公司单晶炉、半导体与先进材料领域的突破，我们上调23-25年公司的归母净利润至46.8/60.65/71.78亿（上调14.5%/19%/17%），对应PE20/16/13X。公司光伏硅片设备龙头地位稳固，半导体设备和先进材料有望放量，多业务造就第二成长曲线，技术优势和规模优势助力公司长期发展，维持“买入”评级。 风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备验证不及预期；订单履行风险。 公司盈利预测与估值简表