铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2023年5月24日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间盘面跌幅扩大，一定程度受整个商品市场下跌情绪影响。同时4月地产投资增速依旧疲弱，新开工无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。铁矿石盘面前期的企稳反弹的动力主要来自下游钢厂利润的阶段性被动修复。持续减产下成材当前库存已降至偏低水平，终端需求转入淡季之前，成材价格具备止跌反弹的条件。而对上游煤焦端利润的挤压仍在持续，焦炭第9轮提降仍有可能落地。近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复，当前部分厂家已有一定的利润空间。上周铁水的减产暂告结束，铁矿需求端阶段性企稳，日耗继续维持相对高位。钢厂厂内铁矿库存再度刷新前低，刚性需求下，铁矿石现货市场下游采购意愿有所增强。但随着成材需求继续走弱，对铁矿的价格支撑下降，黑色系进入淡季后将重回下行通道。上周外矿到港压力集中释放，铁矿港口库存出现累库。但预计5月整体到港压力不大，月底之前港口较难出现趋势性累库，基本面对铁矿价格短期具备一定的支撑力度。淡季来临之前铁矿主力合约或有阶段性超跌反弹，但中期下行趋势难改。 【交易策略】 持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱，铁水产量企稳。淡季来临之前铁矿主力合约或有阶段性超跌反弹，但中期下行趋势难改，继续维持逢高沽空的策略。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 116.4 -2.4 65%-62% 14.0 0.00 大商所 I2309 682.5 -24.5 09-01 47.0 -5.0 Platts62% 102.4 -2.4 62%-58% 14.6 0.35 I2401 635.5 -19.5 01-05 20.5 -2.5 Platts58% 87.9 -2.1 65%-58% 28.6 0.35 I2405 615.0 -17 05-09 -67.5 7.5 PB粉 763 -14 价差 PB-杨迪 19 -5 新交所 当月 105.4 -0.9 6个月 90.66 -2.5 纽曼粉 779 -16 纽曼-杨迪 35 -7 1个月 100.0 -2.2 9个月 87.39 -2.4 卡拉加斯粉 860 -17 卡粉-PB粉 97 -3 3个月 95.5 -2.3 1年 84.81 -2.5 PB块 877 -11 PB(块-粉) 114 3 期现价差 杨迪粉 744 -9 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 846.5 PB粉 折盘面价 831.1 I2309 I2401 I2405 I2309 I2401 I2405 164.0 211.0 231.5 148.6 195.6 216.1 7.7 2.7 0.2 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体回调。截止5月24日，青岛港PB粉现货价格报763元/吨，日环比下跌14 元/吨，卡粉报860元/吨，日环比下跌17元/吨，杨迪粉报744元/吨，日环比下跌9元/吨。普氏62%Fe指数5 月23日报102.4美金，日环比下跌2.4美金。 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0 车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 230.0 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 资料来源：同花顺，方正中期研究院 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 250.0000 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50.0000 二、基差和价差 图：9-1价差历年走势对比（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.0000 -100.0000 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 01合约 09合约 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三、航运市场回顾 图：海岬型船铁矿石运费走势（美元/吨）图：海运指数历史走势资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 2022-5-23，波罗的海干散货指数(BDI)收于1348，日环比下降17或1.25%。 2022-5-23，巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为20.61美元/吨，日环比下降0.04美金或0.22%。 西澳到青岛海运费8.85美金/吨，日环比上涨0.10美金或1.11%。 四．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2023-05-24 1.2710 1.7620 2.0500 2.1130 2.2520 2.3660 2.4380 2.4810 2023-05-23 1.2240 1.8240 2.0650 2.1170 2.2550 2.3720 2.4380 2.4840 % 0.0470 -0.0620 -0.0150 -0.0040 -0.0030 -0.0060 0.0000 -0.0030 BP 4.7 -6.2 -1.5 -0.4 -0.3 -0.6 0 -0.3 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 五、港口成交量 3.0 SHIBORO/N SHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：全国主港铁矿日累计成交量季节性走势（万吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20191209 20200116 20200303 20200410 20200522 20200702 20200810 20200916 20201102 20201209 20210118 20210303 20210412 20210524 20210701 20210809 20210915 20211102 20211209 20220118 20220303 20220413 20220525 20220704 20220810 20220919 20221102 20221209 20230118 20230303 六、铁矿石期权 6.1期权成交和持仓分析 2023年5月24日，铁矿石期权合约总成交量为493877张，较上一交易日增加104003张，总持 仓量582080张，较上一交易日增加1618张。期权成交量认沽认购比为1.31，持仓量认沽认购比为1.21。 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 请务必阅读最后重要事项 第7页 6.2波动率分析 2023年5月24日，铁矿石期权加权隐含波动率为35.43%，环比上一交易日上升1.15个百分点。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 20191209 20200203 20200319 20200511 20200629 20200813 20200929 20201123 20210108 20210303 20210420 20210609 20210727 20210910 20211105 20211222 20220215 20220401 20220525 20220712 20220826 20221020 20221206 20230130 20230316 20230508 图：铁矿石期权隐含波动率走势 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10306090 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 图:铁矿石期权波动率锥 0.84 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 6.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 470 490 510 530 550 570 590 610 630 650 670 690 710 730 750 770 790 810 830 850 870 890 910 930 950 970 990 1020 持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对炉料端价格的负反馈减弱。铁水产量上周企稳，外矿短期到港压力不大，铁矿主力合约或有阶段性超跌反弹，但空间有限。期权策略上可尝试阶段性卖 出看跌期权以收取权利金。当前铁矿期权隐含波动率处于低位水平，后续波动率有望提升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 卖出看跌期权策略 图：卖出看跌期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 七、套利策略 从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。随着铁水产量的止跌企