油脂日报
油脂日报VegetableOilDailyReport 作者：油脂油料研究中心王一博 执业编号：F3083334(从业)Z0018596(投资咨询) 联系方式：010-68578151/wangyibo@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年5月24日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要: 棕榈油：棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-20日马棕产量环比增9.03-18.5%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-20日马棕出口环比增加2-2.91%。后期产地有一定累库存预期，短期关注马来西亚生柴政策是否会发生变化(掺混比例是否会上调)。操作上以震荡偏弱对待。 豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，升贴水低位明显反弹。美豆播种和出苗顺利，快于去年同期及近年均值，新季美豆丰产预期较强，美豆期价上方承压。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油有一定累库存预期，基差仍有下跌空间。操作上以震荡偏弱思路对待。 一、主要观点及操作建议 【行情复盘】 周三植物油价格震荡收跌，主力P2309合约报收6608点，收跌64点或0.96%;Y2309合约报收6966点，收跌88点或1.24%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7460元/吨-7560元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+700-750左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价7720元/吨- 7820元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+650~700元左右。 【重要资讯】 1、澳大利亚气象局(BMO)表示，尽管热带太平洋西部和东部的海面水温高于正常均值，但是目前仍然处于厄尔尼诺南方涛动中性（既非拉尼娜，也非厄尔尼诺）。BOM报告指出，虽然所有国际气候模型都表明，热带太平洋水温很可能在南半球冬季（6月至8月）期间达到厄尔尼诺的阈值，但是要正式宣布厄尔尼诺，还需要大气指标的配合，而到目前为止，大气指标几乎没有变化，无论是太平洋信风还是云量模式均指向中性条件。BOM继续将当前天气标记为厄尔尼诺观察状态，这表明今年发生厄尔尼诺的风险至少是正常的两倍。从过去历史来看，当进入厄尔尼诺观察状态时，有50%的几率形成厄尔尼诺。 2、海运机构Cargonave表示，5月份巴西大豆出口量估计达到1590万吨，比一周前的预估值高出15.5万吨，也将高于4月份的1400万吨，去年5月份的大豆出口量为1030万吨。 3、马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量环比增加9.03%，其中马来半岛产量增加9.48%，东马来西亚产量增加8.33%。沙巴产量增加4.94%，沙捞越产量增加20.44%。 【套利策略】观望 【交易策略】 棕榈油：棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-20日马棕产量环比增9.03-18.5%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-20日马棕出口环比增加2-2.91%。后期产地有一定累库存预期，短期关注马来西亚生柴政策是否会发生变化(掺混比例是否会上调)。操作上以震荡偏弱对待。 豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万 吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，升贴水低位明显反弹。美豆播种和出苗顺利，快于去年同期及近年均值，新季美豆丰产预期较强，美豆期价上方承压。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油有一定累库存预期，基差仍有下跌空间。操作上以震荡偏弱思路对待。 二、现货价格追踪 表1：油脂现货报价及基差 品种 现货报价 较昨日变化 盘面9月价格 较昨日变化 基差 较昨日变化 广州一级豆油 7780 0 7076 36 704 -36 南通四级菜油 8050 -80 7642 -33 408 -47 广州24度棕榈油 7420 30 6672 40 748 -10 三、进口数据追踪 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面压榨利润 较昨日变化 美湾大豆6月 567.86 -3.4 -1751.50 -15.34 巴西大豆6月 511.51 -6.89 -29.95 3.97 阿根廷大豆6月 561.28 -6.89 -388.80 3.97 加拿大菜籽6月 600.54 12.29 -187.43 -129.61 表2：油籽作物进口成本及压榨毛利润 表3：油脂进口成本及毛利润 品种/船期 CNF 较昨日变化 盘面进口利润 较昨日变化 巴西豆油6月 1089.06 86.43 -2074.22 -803.23 阿根廷豆油6月 1079.06 86.43 -1991.47 -803.23 加拿大菜籽油6月 1159 -21 -1964.99 207.78 马来棕榈6月 956 62.5 -459.40 105.64 四、美国天气预测 五、油脂价格走势图 图：棕榈油09合约走势图 图：豆油09合约走势图 六、主力合约持仓 图1：豆油多头持仓前五名图2：豆油空头持仓前五名 图3：棕榈多头持仓前五名图4：棕榈空头持仓前五名 七、重要市场信息 1、澳大利亚气象局(BMO)表示，尽管热带太平洋西部和东部的海面水温高于正常均值，但是目前仍然处于厄尔尼诺南方涛动中性（既非拉尼娜，也非厄尔尼诺）。BOM报告指出，虽然所有国际气候模型都表明，热带太平洋水温很可能在南半球冬季（6月至8月）期间达到厄尔尼诺的阈值，但是要正式宣布厄尔尼诺，还需要大气指标的配合，而到目前为止，大气指标几乎没有变化，无论是太平洋信风还是云量模式均指向中性条件。BOM继续将当前天气标记为厄尔尼诺观察状态，这表明今年发生厄尔尼诺的风险至少是正常的两倍。从过去历史来看，当进入厄尔尼诺观察状态时，有50%的几率形成厄尔尼诺。 2、海运机构Cargonave表示，5月份巴西大豆出口量估计达到1590万吨，比一周前的预估值高出15.5万吨，也将高于4月份的1400万吨，去年5月份的大豆出口量为1030万吨。 3、马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据，马来西亚5月1-20日棕榈油产量环比增加 9.03%，其中马来半岛产量增加9.48%，东马来西亚产量增加8.33%。沙巴产量增加4.94%，沙捞越产量增加20.44%。 八、期权策略 棕榈油将步入增产周期，国内5-7月份大豆到港压力偏大，植物油期价难现明显涨势，可考虑卖出高位看涨期权赚取权利金。 图1：棕榈油价格历史波动率图2：棕榈油价格历史波动率锥 5日10日20日60日close 1.2000 14000.0000 1.0000 12000.0000 10000.0000 0.8000 8000.0000 0.6000 6000.0000 0.4000 4000.0000 0.2000 2000.0000 0.0000 0.0000 历史波动率锥 min10%30%50%70%90%maxHV 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% 5日 10日 20日 60日 九、市场监测数据 图1：进口大豆CNF报价单位（美元/吨）图2：进口大豆压榨毛利单位（元/吨） 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 820 770 720 670 620 570 520 470 420 370 320 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 美湾6月 美湾10月 巴西3月 巴西8月阿根廷5月 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/11/192019/11/192020/11/192021/11/192022/11/19 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月 加拿大5月 加拿大7月 1150 1050 950 850 750 650 550 450 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大11月 加拿大3月加拿大5月 加拿大7月 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图3：进口菜籽CNF报价单位（美元/吨）图4：进口菜籽压榨毛利单位（元/吨） 350 0 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 2019/8/28 2020/8/28 2021/8/28 2022/8/28 图5：进口菜油CNF报价单位（美元/吨）图6：进口菜油毛利单位（元/吨） 加拿大1月 加拿大4月 加拿大7月 加拿大11月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/10/24 2020/10/24 2021/10/24 2022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 加拿大1月 加拿大4月加拿大7月 加拿大11月 16000.00 14000.00 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 2019/10/242020/10/242021/10/242022/10/24 数据来源：汇易方正中期期货研究院 图7：进口棕榈油CNF报价单位（美元/吨）图8：进口棕榈油毛利单位（元/吨） 马来西亚6月 马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 马来西亚6月马来西亚8月马来西亚11月 印尼7月印尼11月 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2019/7/232020/7/232021/7/232022/7/23 数据来源：汇易方正中期期货研究院 广州一级豆油 南通四级菜油广州24度棕榈 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2018/5/162019/5/162020/5/162021/5/162022/5/16 数据来源：汇易方正中期期货研究院 豆油 菜油 棕榈 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2018-09-172019-09-172020-09-172021-09-172022-09-17 数据来源：Wind方正中期期货研究院 图9：油脂5月基差单位（元/吨）图10：油脂5/9价差单位（元/吨） 图11：油脂5月品种价差单位（元/吨）图12：豆油/豆粕比价 豆棕 菜棕 菜豆 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2018/5/162019/5/
