升级提产增厚盈利，百廿征程生生不息

青岛啤酒公司报告

主要要点：

• 公司背景：青岛啤酒成立于120年前，拥有稳固的市场地位和增长潜力。
• 财务表现：2023年一季度，青岛啤酒收入同比增长16.3%，至107.06亿元；销量增长11.0%，达2.36百万千升；中高端产品销量增长11.6%，平均售价增长4.8%。
• 产品策略：公司调整品牌战略，强调高端化，通过引入多款创新高端啤酒产品，如青岛经典、青岛生啤、青岛白啤酒等，旨在扩大市场份额。
• 产能扩张：计划增加青岛啤酒2号厂产能至1.0 mn kl，青岛啤酒5号厂产能1.0百万千升，并扩大青岛啤酒3号啤酒厂麦芽厂产能至25万吨，以支持销售目标。
• 利润率提升：预计从2023年第二季度起，随着成本压力缓和及成本控制措施的实施，青岛啤酒的毛利率将逐步回升。
• 风险考量：原材料和包装组件价格波动、不利天气条件及市场竞争加剧是公司面临的主要风险。
• 投资建议：基于对青岛啤酒的积极预期，给出“买入”评级，目标价为114.00港元，预计2023-2025年的每股收益分别可达3.38元、3.96元、4.42元。

财务预测概览：

• 2023-2025年每股收益预测：3.38元、3.96元、4.42元。
• 目标价：114.00港元，基于30.0x 2023F PER计算。

股票表现：

• 市值：截至2023年5月9日，市值为136,260.0亿港元。
• 股价变动：过去一年股价变动范围为54.500至87.400港元，最近一个月股价变动为-0.7%。

同行比较：

• 与行业比较，青岛啤酒在盈利能力和估值方面展现出竞争力，特别是在2023年的业绩增长上。

投资风险：

• 包括但不限于原材料成本波动、天气影响、市场竞争加剧等风险。

结论：

青岛啤酒作为行业领导者，通过持续的产品创新和产能扩张，以及有效的成本控制策略，有望维持其市场领先地位并实现稳健增长。投资者在考虑投资时，需综合评估宏观经济环境、行业动态以及公司特定风险因素。

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