有色金属产业链日报：美国债务违约担忧升温，铜价承压下挫

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年5月25日美国债务违约担忧升温，铜价承压下挫 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：美国债务违约担忧升温，铜价承压下挫 1.核心逻辑：宏观，美联储会议纪要显示官员认为通胀过高且降速慢于预期，对6月是否暂停加息存在分歧，银行业的影响很不确定，暗示准备应对债务上限冲击；美国财长称最早6月1日将面临财政资金不足，但政府未对债务违约做准备。基本面，供给，铜精矿供应宽松；精铜新产能产量增加但冶炼厂有检修，5月精铜产量预计环比小幅回落但同比仍增。需求，基建投资到位低于预期；国内地产成交周环比回升，但整体较一季度放缓，改善房需求释放后地产复苏放缓；空调因高温预期排产高，但实际需求传导有限；乘联会表示新能源零售量预计环比增10.5%，同比增60.9%，渗透率33.5%，新能源仍增；电子行业复苏弱。库存，5月24日沪铜仓单45156吨，LME铜库存96675吨；LME铜库存继续回升，沪铜仓单继续减少，部分流出到现货市场。综上，美国债务违约担忧升温，铜价承压下挫。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：美联储紧缩不及预期、美债务上限谈判落地、国内复苏超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月24日LME铜收7891美元/吨，跌2.35%。 现货市场：5月24日上海升水铜升贴水155元/吨，跌70元/吨；平水铜升贴水135元/吨，跌75元/吨；湿法铜升贴水85元/吨，跌65元/吨。 沪铝：情绪持续悲观，期价再度下探 1.核心逻辑。宏观面，美国债务上限问题悬而不决，国内经济走势比较悲观，宏观情绪持续悲观且存在扩大迹象。基本面，供应，云南迎来雨季，部分炼厂预计将复产；需求，铝型材消费有所转弱，下游开工率较4月环比走弱。库存，5月22日SMM国内电解铝社会库存去库3.7万吨至66.9万吨，处于近5年同期低位；SHFE铝仓单去库3405吨至83832吨；LME库存去库200吨至575675吨。在市场情绪持续悲观、供应端存在复产预期的情况下，沪铝价格重心下移至17800附近震荡。 2.操作建议：短线择机多空 3.风险因素：美国政府债务违约 4.背景分析： 外盘市场：5月24日LME铝开盘2225美元，收盘2206美元，较上个交易日下降14美元，降幅0.63%。 现货市场：5月24日上海现货报价18090元/吨，对合约AL2306升水140元，较上个交易日下降10元；沪豫（上海-巩义）价差为150元/吨；沪粤价差为20元/吨。 锌：锌价反弹乏力，重新进入下行通道 1.核心逻辑：隔夜沪锌主力继续回落，收跌1.49%。SMM4月精炼锌产量54万吨，预计 5月产量55.98万吨，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常，整体超预期，出现年内新高。矿供应方面，国内部分地区锌精矿加工费仍旧有部分下调，部分地区受进口矿影响小幅紧缺问题犹存，Zn50周度加工费回落至4850元/吨。精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位。截至5月19日，SMM七地锌锭库存总量为11.4万吨，较上周五（5月19日）下降0.29万吨，较上周一（5月15日）下降 0.84万吨，国内库存录减。消费端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见0较大提振，国内需求未见明朗转机。短期内，锌价承压，但下行幅度有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锌隔夜收2313，-59.5，-2.51% 现货市场：上海金属网现货0#锌19680-19780元/吨，均价19730元/吨，较上一交易日下跌820元/吨，对沪锌2306合约升水140-升水240元/吨；1#锌19610-19710元/吨，均价19660元/吨，较上一交易日下跌820元/吨，对沪锌2306合约升水70-升水170元/吨。 锡：沪伦比值再度回落锡锭进口亏损幅度扩大 1.核心逻辑：隔夜沪锡主力震荡回落，收涨0.13%。近期锡价回落，主要受国内4月经济数据偏弱及美元上行等因素影响。月份国内精炼锡产量为14954吨，较3月份环比减少1.06%，同比减少0.99%，1-4月累计产量同比增加3.37%。近期国内锡矿加工费也持续走低，当下13750元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。目前国内市场中锡锭需求尚未看到好转迹象，全球电子需求仍处于探底阶段，随着近来整体需求面表现不振，市场预计短线上游排产或将减少。然而对于终端消费增长，市场参与者仍不少持怀疑的态度。目前来看低价吸引部分刚需采购，但活跃度提升有限。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME三月锡隔夜收23965，-355，-1.46% 现货市场：今日上海金属网现货锡锭报价194500-196500元/吨，均价195500元/吨，较上一交易日跌1500元/吨听闻小牌对6月贴水200元/吨-升水200元/吨左右，云字头对6月升水200-600元/吨附近，云锡对6月升水600-1000元/吨左右不变。 沪镍：交割品紧张支撑月差，镍元素供给增加则限制单边 1.核心逻辑：宏观，美联储会议纪要显示官员认为通胀过高且降速慢于预期，对6月是否暂停加息存在分歧，银行业的影响很不确定，暗示准备应对债务上限冲击；美国财长称最早6月1日将面临财政资金不足，但政府未对债务违约做准备。基本面，供给，电解镍开工率持续高位，产量续增；镍盐转产电积镍驱动电积镍增量。需求，不锈钢需求未恢复，钢厂5月产量预计不及预期，镍铁弱稳；前驱体企业5月排产未改善，中间品有供应压力，电池级硫酸镍仍承压；镍板现货偏紧，市场成交尚可。库存，5月24日沪镍仓单177吨，LME镍库存39060吨；LME镍库存偏低，沪镍仓单紧张加剧，处历史极值。综上，交割品紧张支撑月差，镍元素供给增加则限制单边。 2.操作建议：观望 3.风险因素：增产超预期、累库超预期 4.背景分析： 外盘市场：5月24日LME镍收20755美元/吨，跌0.74%。 现货市场：5月24日俄镍升水7400元/吨，持平；金川升水10800元/吨，涨200元/吨；BHP镍豆升水3000元/吨，跌500元/吨。 不锈钢：需求仍弱，成本支撑不足，钢价仍有压力 1.核心逻辑：宏观，美联储会议纪要显示官员认为通胀过高且降速慢于预期，对6月是否暂停加息存在分歧，银行业的影响很不确定，暗示准备应对债务上限冲击；美国财长称最早6月1日将面临财政资金不足，但政府未对债务违约做准备。基本面，供给，不锈钢价格回落、利润收缩，5月不锈钢粗钢产量预计不及预期。需求，市场成交未回暖，终端采购偏弱，贸易商补库意愿不强。成本端，华东某大型镍铁厂减产，影响月度5000实物吨产量，印尼某镍铁厂排产调整，影响月度镍铁回流上万吨，但贸易商镍铁逐渐增加，不锈钢厂产量不及预期，镍铁需求面临压力；受成本支撑，高碳铬铁强稳，但5月国内高铬产量上升且进口增加，高铬供应充足，上行有限。库存，社库减少，不过后期钢厂库存压力有向社会库存转移的压力。综上，需求仍弱，成本支撑不足，钢价仍有压力。 2.操作建议：逢高沽空 3.风险因素：消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：5月24日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15170元/吨，跌150元/吨。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资15320元/吨，跌100元/吨。 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，报告中信息均源于公开可获得资料。东海期货力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的观点、结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，也未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要，客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任，交易者需自行承担风险。本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为东海期货有限责任公司。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn