超越数字：成功制药公司的关键特征

德国慕尼黑/ 全球制药赢家–重点和效率至关重要 如何在不确定的时期成功吗 管理总结 T 《罗兰贝格2023年全球制药研究》分析了一个传统上表现优于领先股市指数的行业。制药公司最近通过转型为更精简的全渠道组织来扩大这一运行，显着降低与收入成比例的销售，一般和管理（SG&A）费用。 提高效率——由成功公司推动的发展——帮助该行业经受住了熟悉和新近的关键挑战。这些挑战的一些例子是为较小的患者群体开发量身定制的药物，确保供应链安全，加强可持续性努力以及应对日益增加的价格压力。 我们对150多家最大的上市制药和生命科学公司的获奖者分析构成了本报告的核心。它确定了 在2019年至2022年的四年内实现高收入增长和高盈利能力的公司。至关重要的是，它还建立了使这些公司与该行业竞争对手区分开来的关键差异化因素。根据我们的分析，制药行业的赢家有四个共同特点： 1 业务领导、战略一致性 32 经过验证的执行能力，以及适当的规模和财务状况 4 。 业务领导力意味着持续强劲的收入增长——68%的获奖者在2019年至2022年期间实现了正 收入增长，而“表现不佳”的获奖者只有6%实现了正增长。获奖者是专注的思想领袖，他们为他们关注的治疗领域设定议程。战略一致性意味着对特定疾病或治疗领域的强烈关注。这使获胜者能够实现投资组合协同效应，并鼓励他们通过积极的投资组合管理保持专注。自2019年以来，赢家平均承诺了5.5笔交易，每笔价值1，950万欧元，而表现不佳的公司平均完成了 封面图片:安德鲁·布鲁克斯/盖蒂图片社 4.7笔交易，平均每笔价值仅为349万欧元。我们的研究还表明，获胜者更有可能在ESG领域处于领先地位，并拥有更稳定和经验丰富的管理团队。获胜者久经考验的执行能力在行业的整体效率趋势中大放异彩。获胜者可以很好地部署资源。他们的SG&A支出效率要高得多， 平均仅占收入的22%，而表现不佳的公司则占30%。赢家的销售成本（COGS）也较低，平均仅为32%，而表现不佳者为40%。 最后，我们的分析表明，规模和财务状况很重要。就收入中位数而言，赢家明显大于表现不佳的赢家（>3倍）。由于杠杆率较低，赢家还拥有健全的资本结构——他们的债务平均仅是EBITDA的1.7倍，是表现不佳者的4.7倍。赢家还拥有更多的全球影响力，平均经营46家附属公司，而表现不佳的只有22家。 《2023年罗兰贝格全球制药研究》最后提出了五个基本问题，供高管们评估未来的任务。通过找到适当的回应并应用四个成功特征背后的最佳实践，该行业的所有公司都可以在未来提供卓越的股东回报。 内容 1/增长冠军的面孔 五个关键挑战 4 2/效率提升驱动强劲 投资者的回报 5 3/赢家清晰 持续跑赢大盘 7 4/赢家在不同的段 共享关键的优势 11 5/主要注意事项 制药公司高管 16 附录 17 罗兰贝格(RolandBerger)2全球制药公司罗兰贝格(RolandBerger)3全球制药公司 1/ 一个增长冠军面临五个关键挑战 制药（“制药”）公司研究、开发、生产和/或营销 药物可以治愈疾病，缓解症状，并越来越多地预防疾病。该行业对全球患者的健康和福祉至关重要，由于产品创新（包括基于DNA和RNA疗法的突破性治疗）和更快的药物开发，该行业在过去二十年中显着增长。 但该行业的公司也面临着许多挑战，其中许多挑战在过去三年中因COVID-19大流行和俄罗斯对乌克兰的战争而加剧。其中包括需要为较小的患者群体开发量身定制的药物，确保供应链安全，加倍努力环境，社会和治理（ESG），应对日益增加的价格压力，以及向全渠道销售和营销转型。 我们的研究及时而全面地研究了这个行业及其细分市场。它分析了紧迫的趋势和问题，并确定了制药行业的赢家-具有高收入增长和高盈利能力的公司-及其共同特征。它着眼于大流行的影响、行业成本结构的发展以及“赢得”企业绩效的驱动因素。 罗兰贝格分析了全球150多家最大的上市制药和生命科学公司，并将其分为10个具有不同商业模式的关键细分市场。1): 1 2 3 灵北、Organon和卫材等小分子制药公司安进、渤健和礼来等传统生物技术公司 新模式的生物技术公司（例如细胞和基因治疗），如BioNTech和Moderna 4 5 6 CSL、Octapharma和Grifols等血浆治疗公司利洁时、味之素和大正制药等消费者健康公司 7 8 数字健康公司，如Dexcom，HealthStream和OmnicellGenerics/生物仿制药公司，如Sun，Hikma和Teva。 合同开发和制造组织（CMO或CDMO），如龙沙，Recipharm和Catalent。 9 多元化的生命科学公司，如罗氏、辉瑞和百特多元化的生命科学及其他公司，如拜耳 10 、强生和大冢 罗兰贝格通过编制股东总回报（TSR）和收入复合年增长率（CAGR）等关键绩效指标来评估每家公司的财务业绩。这使我们能够确定使一些公司能够更成功地开展业务，实现更高的回报并比其他公司更乐观地面对未来的驱动因素。这些公司可以最好地专注于其战略优势，以实现或保持制药行业的领先地位。 2/提高效率驱动强劲的投资者的回报 传统上，制药行业的利润率高于其他行业，这转化为高于平均水平的股东总回报率2).我们的分析显示，最大的150家上市公司在2018-2022年的平均股东总回报率为135%，轻松跑赢全球股市（标准普尔500指数和MSCI世界股市指数的股东总回报率分别为 57%和24%）。一个 尽管从COVID-19开始，世界各地的医疗保健系统面临着前所未有的不确定性和挑战 ，但制药行业继续表现强劲，甚至在全球经济遭受俄罗斯入侵乌克兰的影响时保持了积极的表现趋势。 这是因为制药公司继续优化营业收入，主要是通过削减销售，一般和行政（SG&A ）费用来提高效率。回顾过去15年表明，该行业早在2008年就开始以这种方式推动盈利能力，并在COVID-19大流行期间随着成本压力的增加而加倍优化开销。B 2)的股东总回报(TSR)定义为: (股票价格结束——股票价格开始股息)/股票价格开始 一个/强劲的盈利能力带来高回报 制药股东总回报率持续跑赢全球股市[2018-2022] CAGR 240- 230- 220- 210- 200- 190- 180- 170- 160- 150- 140- 130- 120-110- 100- 90- 80- 股东总回报指数(100) •衡量公司股票和股票表现 •结合股价升值和支付的股息 •显示总回报股东 23.8% 医药行业研究样本 11.9% 标准普尔500指数 5.5% 01/1804/1807/1810/1801/1904/1907/1910/1901/2004/2007/2010/2001/2104/2107/2110/2101/2204/2207/2210/2201/23 注：制药行业研究样本N=158股东总回报：（价格结束——价格开始股息)/价格开始来源:罗兰贝格,CapitalIQ 罗兰贝格(Rolandberg5er)全球制药公司 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 1）按2019年至2022年分析期间观察到的销售和投资组合重点分类 罗兰贝格(RolandBerger)4全球制药公司 33% 32% 32% 32% 33% 32% 2.1 30% 14% 14% 15% 16% 16% 15% 15% 0.5 30%26% - 29% 24% - 28% 25% - 27% 25% - 27% 25% - 24% 28% - 24% 29% - -5.63.1 另一方面，研发（R&D）的成本保持在15%的接近恒定水平，表明在过去一年半的时间里，整个行业对创新的持续高度关注和承诺。 ，因为与医疗保健专业人员的面对面接触有所减少。COVID-19似乎将对制药公司和处方者之间的交流产生持久影响 –更少的面对面会议，更多的电子邮件、时事通讯和其他数字通信。传统的“销售和讲述”销售方法正在转变为公司和处方者之间更量身定制的、因此更高质量的“问题解决者”关系，重点是改善患者护理。 此外，值得注意的是，我们的分析没有显示公司规模与SG&A收入份额之间存在任何显着相关性.收入较大的公司在管理等领域的支出率通常不会低于收入较低的竞争对手。 2008年至2022年间，销货成本（COGS）仅略有上升，表明制药行业已普遍提高了生产效率，但并未完全致力于生产足迹和网络的重大结构性变化。鉴于弹性供应链和更灵活的制造平台的重要性，制药公司有很大的潜力从该领域的进一步改进中获利。 罗兰贝格(RolandBerger)6全球制药公司 成功者比清晰而一致 3/ 我们对个别公司如何为股东创造价值的分析 确定了制药行业内的巨大差异。一组排名靠前的公司——我们称之为“赢家”的公司— —在2019年至2022年期间实现了平均每年22%的股东总回报率。排名最低的群体— —第四四分位数中的“表现不佳者”——在同一时期的平均年回报率为-9%。C 这种差异促使我们确定了三件事：1）持续表现优于同行的公司，2）推动行业领先股东总回报率的因素，以及3）赢家的共同战略属性。 60 - 55 - 50 - 45 - 40 - 35 - 30 - 25 - 20 - 15 - 10 - 5 - 0 - -5 - -10 - B/效率措施推动利润 2008年至2022年的损益发展显示，SG&A削减提高了营业利润 100%- 改变2008- 2022(ppt) 90%- 80%- 70%- 60%- 50%- 40%- 30%- 20%- 10%- 0%- 2008201320182019202020212022 营业收入品类研发齿轮 来源:罗兰贝格,CapitalIQ 例如，在大流行期间，公司开发了精益的全渠道营销和销售组织，并削减了销售人员 C/赢家在几乎每一个经营环节 公司业绩差异很大：收入增长显著的公司较少，而大多数低于行业平均水平增长[2019-2022] 按产品细分划分的财务业绩矩阵[2019–2022] 70- 65无益的种植者 -6% 赢家 22% 5.5% -15- -9% 7% -20该公司 -25- -55 -1.2% 价值的生成 -50 -45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 意味着经济利润(ROIC-WACC)传播(%) 行业中位数XX总平均股东回报:(价格结束——价格开始股息)/价格开始注意:N=125;强烈的异常值不显示 泛型/仿生物药品New- modality生物技术 生命科学及其他领域 CDMO/CMO多元化——life-sciences-focused血浆 小分子多元化–传统的生物技术 消费者健康 数字医疗 来源:罗兰贝格,CapitalIQ 罗兰贝格(Rolandberg7er)全球制药公司 收入增长率(%) - - - - - - - - - - - - - - - - - - 我们的获奖者分析是一种诊断工具，用于了解公司过去的业绩，作为未来战略的蓝图 (欧元bn) 平均收入2.5 9.8 3.4 4.2 9.3 1.5 2.3 2.5 25.4 33.8 Avg。3年。收入-2 28% 112% 5% -3% 20% -1% 15% 6% 3% 。我们通过过去的收入（经通货膨胀调整）作为未来增长的最佳代表来评估公司的价值创造潜力。我们还将其投资资本回报率（ROIC）和加权平均资本成本（WACC）之间的差异作为风险调整后盈利能力的最佳指标。 CAGR(19-22) 1% -7 这使我们与主要以投资者为中心的观点不同，后者通常使用没有通货膨胀调整的收入作为增长指标，将息税前利润或EBITDA利润率作为盈利能力指标，而不考虑投资资本 （IC）和总体资本成本作为风险的