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奈雪的茶是一家高端现制茶饮行业龙头,以“茶+烘焙”的经营理念,将社交属性引入品牌建设与门店布局。2020年底奈雪的茶推出全新PRO店型,初探门店模型优化之路。多举措下公司于21H1经调净利转正,若剥离疫情影响,盈利能力有望持续上升。奈雪的茶具有较大的开店空间,以及PRO店型的加入将不断优化单店模型。我们预计公司2025年累计门店数有望在2000家以上,平均单店经营利润率稳定在20%左右。我们给予公司2024年29倍PE,对应目标价为10.96港元,首次覆盖给予“买入”评级。