23W21周度研究：家用空调数据点评

终端零售：线上渠道年累计增长较强势，线下渠道一线市场&大连锁渠道有待发力。根据奥维云网数据显示，23年M1-M4空调线上、线下累计销量分别为654.2/188.63万台，累计同比分别为+23.2%/+4.5%；其中，M4空调线上 、 线下单月销量同比分别为+43.2%/+36.6%； 环比分别为+12.4%/-28.9%，夏季将至线上销量环比改善，单月线下承压略明显。 分渠道来看，线上渠道中，较专业电商（ 23M1 -4累计同比+20.5%），平台电商增长更明显（ 23M1 -4累计同比+28.2%）。线下渠道，一线市场消费动力回归相对滞后， 23M1 -4累计同比-2.0%；TOP、大连锁和其他渠道 23M1 -4累计同比分别为+10.8%/-2.4%/+30.3%。 出货端：内销延续积极态势，外销增速承压。根据产业在线数据显示，23年M4空调内销、外销销量分别为1059.7/731.3万台，单月同比分别为+29.7%/-4.3%，单月环比分别为+1.1%/-8.1%，年累计同比分别为+26.6%/-5.1%；线上线下合计单月销量1791.0万台，单月同比+9.6%，单月环比-2.9%，年累计同比分别为+9.6%。 内销市场，得益于行业的良好预期及生产出货节奏前移，同时为迎接夏季销售高峰的到来，市场维持积极备货态势。出口市场，受通货膨胀以及多地出现的罢工事件影响，全球的消费需求依然偏弱，龙头大客户订单弱化，后续情况仍需继续关注。 拉长时间维度来看，内外销增长情况出现差异化：1）内销市场， 23M1 -4年累计出货量较疫情期间同期数据（20-22年M1-4）出现了较好的增长，但整体与疫情前（19年M1-4）基本持平。2）外销市场， 23M1 -4年累计出货量较疫情前（19年M1-4）出现了高个位数的增长，4年CAGR为+2.2%；但同比出现下滑，基本与21年同期持平。 排产端：23Q2整体空调排产仍显积极，内销排产增长偏强。根据产业在线数据显示，23年Q2空调内销、外销排产累计分别为3485/1923万台同比去年实际销量分别为+32.1%/+1.9%；内外销合计排产5408万台，同比+22.9%，厂商为满足旺季备货需求积极排产。 投资建议：1）对空调继续保持乐观。产业在线数据4月显示，空调内销出货量1060万台，YOY约+30%，两年复合增速约18%，行业继续维持高景气。从目前产业在线给出的5-6月排产数据来看，整体2Q23的内销排产同比去年实际出货增速约在31%（1Q23内销出货yoy+22%）；2）看好消费恢复趋势传导至可选。临近618，看好可选家电中的清洁/投影，有望借助性价比带动渗透率提升。 标的方面：1）白电链条，推荐美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家等；2）智能家居链条，推荐科沃斯、石头科技、海信视像等；3）小家电链条，推荐小熊电器、新宝股份等；4）厨大电链条，推荐老板电器。 风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.周度研究聚焦：家用空调数据点评 终端零售：线上渠道年累计增长较强势，线下渠道一线市场&大连锁渠道有待发力 根据奥维云网数据显示，23年M1-M4空调线上、线下累计销量分别为654.2/188.63万台，累计同比分别为+23.2%/+4.5%。其中，M4空调线上、线下单月销量同比分别为+43.2%/+36.6%；环比分别为+12.4%/-28.9%，夏季将至线上销量环比改善，单月线下承压略明显。 分渠道来看，线上渠道中，较专业电商（ 23M1 -4累计同比+20.5%），平台电商销量同比增长更明显（ 23M1 -4累计同比+28.2%）。线下渠道，一线市场消费动力回归相对滞后，23M1 -4累计同比-2.0%；TOP、大连锁和其他渠道 23M1 -4累计同比分别为+10.8%/-2.4%/+30.3%。 图1：家用空调线上销量及增速 图2：家用空调线下销量及增速 出货端：内销延续积极态势，外销增速承压 根据产业在线数据显示，23年M4空调内销、外销销量分别为1059.7/731.3万台，单月同比分别为+29.7%/-4.3%，单月环比分别为+1.1%/-8.1%，年累计同比分别为+26.6%/-5.1%； 线上线下合计单月销量1791.0万台，单月同比+13.3%，单月环比-2.9%，年累计同比分别为+9.6%。 内销市场，得益于行业的良好预期及生产出货节奏前移，同时为迎接夏季销售高峰的到来，市场维持积极备货态势。出口市场，受通货膨胀以及多地出现的罢工事件影响，全球的消费需求依然偏弱，海外龙头大客户订单弱化，后续情况仍需继续关注。 图3：家用空调合计出货量及增速（单位：万台） 图4：家用空调内销出货量及增速 图5：家用空调外销出货量及增速 拉长时间维度来看，内外销增长情况出现差异化：1）内销市场， 23M1 -4年累计出货量较疫情期间同期数据（20-22年M1-4）出现了较好的增长，但整体与疫情前（19年M1-4）基本持平。2）外销市场， 23M1 -4年累计出货量较疫情前（19年M1-4）出现了高个位数的增长，4年CAGR为+2.2%；但同比出现下滑，基本与21年同期持平。 表1： 23M1 -M4年累计家用空调出货量同比情况 排产端：23Q2整体空调排产仍显积极，内销排产增长偏强 根据产业在线数据显示，23年Q2空调内销、外销排产累计分别为3485/1923万台同比去年实际销量分别为+32.1%/+1.9%；内外销合计排产5408万台，同比去年实际销量+22.9%，国内厂商为满足旺季备货需求积极排产。 图6：空调整体排产及增速（单位：万台） 图7：空调内销排产及增速（单位：万台） 图8：空调外销排产及增速（单位：万台） 2.上周家电板块走势 上周（2023/5/15-2023/5/19）沪深300指数+0.17%，创业板指数+1.16%，中小板指数+0.87%，家电板块+1.54%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+0.59%、+0.71%、+2.97%。个股中，上周涨幅前五名是汉宇集团、三花智控、爱仕达、天银机电、亿利达；上周跌幅前五名是ST德豪、飞乐音响、北鼎股份、海联金汇、创维集团。 图9：上周家电板块走势 表2： 3.周度资金流向 图10：格力电器北上净买入 图11：美的集团北上净买入 图12：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年5月19日，SHFE铜、铝现货结算价分别为65690和18450元/吨；SHFE铜相较于上周+1.51%，铝相较于上周+2.61%。今年以来铜价-0.99%，铝价-1.47%。中国塑料城价格指数为824.66，相较于上周-0.96%，今年以来-4.6%。2023年5月12日，钢材综合价格指数为109.48，相较于上周价格+0.21%，今年以来-3.33%。 图13：铜、铝价格走势（元/吨） 图14：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图15：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：4月空调内销维持较高增速 空调： 23M4 内/外销量分别同比+29.7%/-4.3%，增速环比+10.4/+0.8pcts； 23M1 -M4年累计内/外销量分别同比+26.6%/-5.1%（22年分别-0.5%/-3.2%），内销量增速改善明显，外销仍承压。 冰箱： 23M3 内/外销量分别同比-0.4%/-2.2%，增速环比-21.4/+15.5pcts；23Q1内/外销量分别同比-2.7/-9.7%（22年分别-3.1%/-22.1%），内外销降幅同步缩窄。 洗衣机： 23M3 内/外销量分别同比-3.1%/+33.3%，增速环比-25.3/+23.5pcts；23Q1内/外销量分别同比-1.8/+18.2%（22年分别-9.4%/-6.4%），内销降幅缩窄，外销大幅改善。 油烟机： 23M3 内/外销量分别同比-14.4%/+13.6%，增速环比-50.9/+32.4pcts；23Q1内/外销量分别同比-5.7/-10.2%（22年分别-15.5%/-26.8%），降幅明显缩窄。 图16：出货端空调内销月零售量、同比增速 图17：出货端空调外销月零售量、同比增速 图18：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图19：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图20：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图21：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图22：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图23：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图24：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图25：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图26：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图27：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图28：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图29：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：23W20空调同比翻番，销售额实现+137%的增长；同期扫地机增速+37%，实现较快正增长。23W1-W20，空调、冰箱、油烟机、电热水器、净水器、养生壶和电蒸锅实现同比正增长。 线下：23W20较多品类实现同比正增长，其中集成灶（+68%）和洗碗机（+62%）增速较好。23W1-W20，空调、油烟机、燃气灶、集成灶、洗碗机、电热水器、净水器、扫地机实现正增长，其中扫地机累计同比+45%增速较领先。 图30：奥维云网数据跟踪 6.公司公告 2023年5月16日 海尔智家：首次实施以集中竞价交易方式回购A股股份 公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式首次回购A股股份2,000,000股，占公司总股本的比例为0.021%，回购成交最高价为22.36元/股，最低价为22.25元/股，已支付的资金总额为44,580,000.00元（不含交易费用）。 2023年5月18日 火星人：调整可转债转股价格 由于发放现金股利，公司“火星转债”的转股价格由34.09元/股调整为33.49元/股，转股价格调整生效日期为2023年5月25日。 7.行业新闻 2023年5月18日 《中国家用电器行业2030年前双碳行动方案》正式发布（来源：中国家电网） 由中国家用电器协会主办的2023年中国家用电器技术大会全体大会在浙江宁波拉开帷幕，在本次大会上，由中国家用电器协会编制的《中国家用电器行业2030年前双碳行动方案》正式发布，会上还介绍了“家电产品生命周期碳排放核算和报告体系”的相关工作进展。 2023年5月20日 中国品牌价值评价信息：方太连续3年摘厨电行业桂冠（来源：中国家电网） 新华社、浙江省人民政府、中国品牌建设促进会、中国资产评估协会等权威单位在浙江德清发布了“2023中国品牌价值评价信息”榜单。其中，国内厨电领域的领军品牌方太荣登榜单，并且这也是方太连续三年蝉联厨电行业品牌价值的桂冠宝座。 8.投资建议与个股推荐 展望：1）对空调继续保持乐观。产业在线数据4月显示，空调内销出货量1060万台，yoy约+30%，两年复合增速约18%，行业继续维持高景气。从目前产业在线给出的5-6月排产数据来看，整体2Q23的内销排产同比去年实际出货增速约在31%（1Q23内销出货yoy+22%）；2）看好消费恢复趋势传导至可选。临近618，看好可选家电中的清洁/投影，有望借助性价比带动渗透率提升。 标的方面： 1）白电链条，推荐美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家等； 2）智能家居链条，推荐科沃斯、石头科技、海信视像等； 3）小家电链条，推荐小熊电器、新宝股份等； 4）厨大电链条，推荐老板电器。 9.风险提示 三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。