贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年5月22日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数震荡走强，贵金属小幅反弹后再度走弱。截止16:00，贵金属呈现震荡偏弱走势，现货黄金整体在1970-1982.4美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌；现货白银整体在23.59-23.91美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.5%。近期，债务上限僵局缓解预期先升温后再度陷入僵局、美联储官员的鹰派评论与鲍威尔偏鸽派讲话，使得美联储对降息可能推迟且幅度降低的预期先强后弱，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属整体承压偏弱运行。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵金属走势。国内贵金属日内收窄涨幅，沪金涨0.5%至449.54元/克，沪银涨0.87%至5445元/千克。 【重要资讯】①美国总统拜登和众议院共和党议长麦卡锡表示，双方在拜登返回华盛顿的途中进行了一次“富有成效”的电话沟通，随后将于周一会面，讨论债务上限问题，麦卡锡予以确定。②美联储主席鲍威尔周五称通胀“远高于”美联储的目标，并补充说尚未就下一次利率行动做出任何决定。这也让市场感到不安。在关于债务上限谈判暂停的报道和鲍威尔的评论之后，美国股市、美债收益率和美元都走低。③欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将勇敢地做出必要的决定，将通胀率降低到2%。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限僵局虽然仍未打破，但是最后妥协达成一致可能性较大，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期，美国银行业危机暂时缓解；以上诸多因素影响下，黄金仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，下方关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑，若跌破则关注1900美元/盎司（425元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银跌破24美元/盎司整数关口（5400元/千克），可能会继续测试23美元/盎司（5250元 第1页 /千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力位；白银偏弱行情小幅反弹，但是弱势行情仍未走完；建议继续等贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/5/22 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2306 448.44 0.52 -0.81 447.26 0.25 -1.07 1.24 沪金2307 448.64 0.55 -0.91 448.26 0.46 -1.01 1.17 沪金2308 449.54 0.50 -0.86 448.38 0.24 -1.11 1.26 沪金2310 450.38 0.45 -0.89 449.38 0.22 -1.14 1.24 沪金2312 451.26 0.43 -0.89 450.38 0.24 -1.12 1.23 沪金2402 451.88 0.43 -0.87 450.88 0.20 -1.11 1.16 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/5/22 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2306 5445 0.87 0.00 5445 0.87 0.00 1.84 沪银2307 5457 0.83 0.02 5455 0.79 -0.02 1.82 沪银2308 5465 0.83 0.02 5463 0.79 -0.05 1.85 沪银2309 5474 0.81 -0.02 5473 0.79 -0.07 1.83 沪银2310 5484 0.77 0.04 5482 0.74 -0.04 1.81 沪银2311 5490 0.70 -0.09 5490 0.70 -0.07 1.75 沪银2312 5497 0.77 -0.07 5496 0.75 -0.05 1.79 2023/5/22 合约名称沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 541901 92797 437669 94053 8367 1339 11 成交环比变动 3.45% 15.06% 10.87% 14.79% 31.97% T日成交额(亿元） 442.68 75.94 358.68 77.22 T日持仓量 189753 203442 380 T日持仓额（亿元） 17.05 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数震荡走强，贵金属小幅反弹后再度走弱。截止16:00，贵金属呈现震荡偏弱走势，现货黄金整体在1970-1982.4美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅下跌；现货白银整体在23.59-23.91美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.5%。近期，债务上限僵局缓解预期先升温后再度陷入僵局、美联储官员的鹰派评论与鲍威尔偏鸽派讲话，使得美联储对降息可能推 迟且幅度降低的预期先强后弱，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属整体承压偏弱运行。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵金属走势。国内贵金属日内收窄涨幅，沪金涨0.5%至449.54元/克，沪银涨0.87%至5445元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】5月22日-5月27日当周，数据方面关注美欧5月PMI数据、美国初请失业金人数以及美国4月PCE等数据；风险事件关注美国债务上限谈判进展、美联储货币政策纪要和美联储官员讲话。 具体来看，周一，中国至5月22日贷款市场报价利率；圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话；拜登和麦卡锡将于周一会面，双方代表恢复债务上限谈判。周二，法国德英欧5月制造业PMI初值、英国5月服务业PMI、美国5月Markit制造业和服务业PMI初值、美国5月里奇蒙德联储制造业指数；NYMEX纽约原油6月期货受移仓换月影响，5月23日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易；达拉斯联储主席洛根在里奇蒙 德联储主办的研讨会上致欢迎辞。周三，美国至5月19日当周API原油库存、美国至5月19日当周EIA原油库存；英国央行行长贝利发表讲话。周四，美国至5月20日当周初请失业金人数、美国第一季度实际GDP年化季率修正值；美联储理事沃勒就经济前景发表讲话，美联储公布货币政策会议纪要。周五，美国4月PCE物价指数数据、美国4月个人支出月率、美国5月密歇根大学消费者信心指数终值、美国5月一年期通胀率预期。 本周关注焦点为美欧5月PMI数据与经济衰退预期，美国4月PCE数据、美联储货币政策纪要和美联储官员讲话，最核心的风险事件依然是美国债务上限谈判进展。美欧5月PMI数据表现将会为经济衰退预期提供新的依据，美欧经济衰退难免；美联储6月停止加息确定性相对较强，4月PCE数据和美联储官员讲话将会进一步确定；美国债务上限僵局依然是关注焦点，是否会出现债务违约将会影响全球金融和经济环境，更会影响市场关于美联储政策转向宽松的预期。 本周继续重点关注美国债务上限僵局，过程坎坷但是预期最终妥协解决可能性依然较大。周五，美国债务上限会议谈判陷入僵局，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表闭 门会议不欢而散。随后，美国总统拜登和众议院共和党议长麦卡锡表示，双方在拜登返回华盛顿的途中进行了一次“富有成效”的电话沟通，随后将于周一会面，讨论债务上限问题，麦卡锡予以确定。美国执政党和共和党均想通过债务上限问题获得更多的权利与对方制约，提升自己的政治实力和影响力，为后续的大选助力；但是基于美国国家利益的角度考量，美国出现债务违约只会让美国经济陷入深度衰退中，对两个党派和美国民众而言都无利好，故两党最后妥协达成一致的可能性依然比较大，或是短期提高债务上限或是暂停债务上限。债务上限僵局将会增加市场避险需求，利多避险资产；但是同时会加剧经济衰退预期，利空风险类大宗商品。债务上限问题一旦得到解决，就会形成短期的反向影响，但是不会改变整体趋势。 综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，预计联储下半年特别是四季度降息2次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。 美元指数和美债收益率仍有下行空间，美指短期震荡反弹（再度回到105上方可能性小）后继续走弱可能性大；贵金属回落后小幅反弹，但是偏弱行情仍未走完，建议继续等贵金属行情企稳再低位做多。 【鲍威尔偏鸽派讲话与债务上限谈判暂停，美联储6月加息预期进一步下降】周五，美联 储主席鲍威尔发表偏鸽派讲话，美国债务上限谈判再次陷入僵局，美联储6月转向宽松预期再度升温，美元指数高位回落，贵金属上涨。具体来看，美联储主席鲍威尔表示，美联储坚定致力于实现2%的通胀目标，未能实现将会造成更大的伤害。鉴于信贷条件收紧，利率可能不必上调得那么高。美联储主席鲍威尔讲话采取了适度鸽派的立场，与市场预期是相反的，故对美联储货币政策调整预期产生偏宽松的影响。同时进行的美国债务上限会议谈判陷入僵局，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯周五上午与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯表示，白宫谈判代表实在不可理喻，并表示目前谈判处于“暂停”状态；不 知道双方是否会在周五或周末再次会面。在格雷夫斯发表上述言论的前一天，众议院议长麦卡锡还表示，预计众院下周将审议债务上限协议，这是他迄今对避免违约谈判最积极的看法。最近几周，市场参与者一直警告称，一旦出现违约，美国借贷成本将出现飙升，股市将受到打击，其对全球经济的影响可能堪比2008年的危机。受鲍威尔偏鸽派讲话和美国债务上限谈判再度 陷入僵局影响，美元指数高位回落，贵金属则触底反弹，伦敦银再度接近24美元/盎司关口。接下来需要继续关注美国债务上限谈判进展。美国执政党和共和党均想通过债务上限问题获得更多的权利与对方制约，提升自己的政治实力和影响力，为后续的大选助力；但是基于美国国家利益的角度考量，美国出现债务违约只会让美国经济陷入深度衰退中，对两个党派和美国民众而言