玉米和玉米淀粉周报：进入“天气市”，预期炒作加强

玉米和玉米淀粉周报 进入“天气市”，预期炒作加强 www.hongyuanqh.com 2023年5月24日 研究所黄小洲F3014548Z0014142010-82295516 1 1、新作预期和替代品效应均利空玉米价格 1）国内玉米墒情适宜，美国春播顺利，巴西二季玉米预计丰收； 2）麦价回涨，但国内新麦上市和进口小麦数量的增加压制玉米上涨空间，加之小麦玉米依然倒挂，替代优势仍存，小麦对玉米的影响仍偏空；3）进入“天气市”，内外盘期价波动受其影响均加深。 2、下游需求恢复依然不及预期 1）养殖行业持续亏损，饲用企业采购谨慎，且小麦饲用替代优势显现； 2）市场悲观情绪有所恢复，但饲料企业观望情绪较浓； 3）深加工下游需求不及预期，购销清淡，不过糖价的不断走高或带来部分淀粉糖需求。 1.期货市场： —连盘玉米期货价格在商品板块反弹显著，截至5月23日，主力C2307合约收于 2580元/吨，较前一周回涨36元/吨，涨幅1.42%。 —CBOT玉米期价区间震荡运行，市场借机炒作天气，引发空头回补，使得价格阶段性走高。进入天气炒作期，外盘玉米期价波幅或将增加，但需求端如果仍恢复不及预期的话，玉米全年基调保持供应格局偏松。 2.现货市场： —国内玉米现货价格小幅回升，据JIC统计，截至5月23日，全国玉米均价为2750元/吨，较前一周上涨4元/吨。其中北港玉米二等收购2610-2640元/吨，广东蛇口新粮散船2700-2720元/吨，集装箱一级2810-2830元/吨，黑龙江深加工主流收购2480-2580元/吨，吉林深加工主流收购2520-2620元/吨，内蒙古主流收购2580- 2740元/吨，辽宁主流收购2550-2700元/吨，山东收购价2740-2850元/吨，河南收 购价2760-2850元/吨，河北收购价2630-2740元/吨。 行情展望： —小麦价格近期的回涨使得市场情绪所有好转，但是其整体供强需弱的格局并未改变，国内新麦上市叠加进口小麦数量高企，而下游面粉消费持续疲软，饲用企业采购谨慎，均限制小麦价格的反弹空间和时间。 —由于市场基本已认可玉米基本面转为宽松格局这一状况，供需端给玉米期价带来影响有限，近期进入“天气市”，内外盘期价波动主要受到天气炒作的影响。 —建议有库存的贸易商在反弹阶段择机出货，盘面操作上考虑期货单边顺势空。 •连盘玉米期货价格连盘玉米期货价格在商品板块反弹显著，截至5月23日，主力C2307合约收于2580元/吨，较前一周回涨36元/吨，涨幅1.42%。 大连玉米期货主力合约价格和持仓走势玉米期货主力收盘价走势（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 3500 3000 2500 2000 1000 500 500,000 1500 20/5 20/7 20/9 20/11 21/1 21/3 21/5 21/7 21/9 21/11 22/1 22/3 22/5 22/7 22/9 22/11 23/1 23/3 23/5 00 期货收盘价(活跃合约):黄玉米日 期货持仓量:黄玉米日 1000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •大连玉米期价维持近强远弱局面，在短暂的上涨行情中远期合约涨幅也相对近月合约表现较弱。 •新季供给预计更加宽松，加之需求弱势恢复，新作合约价格承压。 玉米期货月差走势（元/吨） C09-C05 玉米期货月差走势（元/吨） C01-C09 150150 100100 5050 00 -50-50 -100-100 -150-150 -200 9/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/20 -200 1/202/203/204/205/206/207/208/20 C09-052022-23年C09-052021-22年C09-052020-21年C09-052019-20年C09-052018-19年 C01-092023年C01-092022年C01-092021年C01-092020年C01-092019年 •期货回涨，而现货端反弹迹象初现，且不去地区走势有所不同，现 货表现弱于期货。 •截至5月23日，主力C2307合约对应基差为170元/吨，较前一周的 202元/吨回落32元/吨。 3500 玉米现货价格走势（元/吨） 400 玉米主力基差走势（元/吨） 300 3000 200 100 2500 0 2000 -100 1500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 -200 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 •CBOT玉米期价持续上涨，加之人民币近期的贬值，美玉米进口利润 或收窄，美玉米对中国销售数量处于低位。 •巴西玉米价格更低，考虑到相关政策的影响，中国或将加大对巴西玉米的进口力度，国内供应进一步宽松。 玉米进口利润（元/吨）美玉米对华出口销售（吨） 1,200 1,000,000 3,000,000 900 600 800,000 2,000,000 300 600,000 1,000,000 0400,000 -300 0 200,000 -600 20/6 -900 0-1,000,000 现货 20/8 20/10 20/12 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 22/12/29 23/1/5 23/1/12 23/1/19 23/1/26 23/2/2 23/2/9 23/2/16 23/2/23 23/3/2 23/3/9 23/3/16 23/3/23 23/3/30 23/4/6 23/4/13 23/4/20 23/4/27 23/5/4 23/5/11 盘面当周新销售当周净销售（右轴） •2023年4月我国玉米进口量为100万吨，同比减少55%，远低于上年同期的221万吨。 •2023年前四个月玉米累积进口量为852万吨，同比降低8%。 玉米月度进口量对比（万吨）玉米主要进口国（万吨） 400300 300 200 200 100 100 00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年2020年2019年 美国乌克兰巴西 600 500 400 300 200 100 0 北方四港玉米库存（单位：万吨） •港口库存走低，但库存压力仍存，下游亏损使得用粮企业补库谨慎。 •第19周，北方港口库存365万吨，环比减少36万吨，但仍处相对高位；广东港口库存93万吨，环比减少3.6万吨。 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 1000 全国玉米深加工企业周度库存量（单位：万吨） 200 广东港口玉米库存（单位：万吨） 800 150 600 100400 50200 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 2023年2022年2021年 2020年2019年往年均值 •小麦价格有所反弹，持粮主体挺价惜售情绪渐起，企业补库需求助力贸易信心提振玉米市场心态。 •由于上量增加叠加需求较弱，小麦价格的反弹空间和时间有限。 小麦现货（元/吨）小麦-玉米现货（元/吨） 900 3500 3000 2500 600 300 0 -300 2000 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 -600 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 2023年 2022年 2021年 2020年2019年2023年2022年2021年2020年2019年 •生猪养殖行业供需双弱，估值偏低，且长时间处于亏损状态，加之小麦饲用替代优势显现，饲企收购继续小麦转移，利空玉米需求。 全国猪粮比养殖利润（自繁自养生猪） 254,000 3,000 2,000 20 1,000 0 15(1,000) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 10养殖利润（外购仔猪） 3,000.00 2,000.00 5 1,000.00 0.00 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2023 2022 2021 2020 2019 (1,000.00) 0 (2,000.00) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 •近期豆粕现货价格跟随盘面走势高位回落，DDGS行情缓步下行，价格稳中有落。据JCI，5月23日我国DDGS市场均价2840元/吨，周比价格下降19元/吨。 •DDGS与豆粕单位蛋白价差上升至11-12元/吨之间，DDGS相对玉米的价格比降至1.0329，替代豆粕蛋白饲料比价优势缩小。 120% DDGS/玉米现货 DDGS-豆粕单位蛋白价差（元/蛋白） 40 30 110% 20 100%10 0 90% 1 6111621263136414651 2023 2022 2021 2020 2019 80% (10) (20) 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20232022202120202019 1.期货市场： —大连淀粉期货价格区间震荡，盘面上呈现Back结构，短期需求相对较强。 —截至5月23日，主力CS2307合约较前一周上涨2元/吨，周度波幅1%，淀粉-玉米价差收窄，CS2307-C2307价差较上周收窄34元/吨至307元/吨。 2.现货市场： —淀粉现货价格以稳为主，整体表现为需求清淡，成交缩量，据FAO统计，目前东北及内蒙地区报价为3000-3150元/吨，河北地区报价为3160-3180元/吨，山东地区报价为3120-3200元/吨，、河南地区报价为3280元/吨。 —全国淀粉开机率有所回升，据JCI统计，第20周全国淀粉深加工企业开机率52.56%，较上周回升1.54个百分点；第20周淀粉库存91.3万吨，较前一周增加0.5万吨，开机 率回升和需求的弱势使得库存累库。 行情展望： —供需宽松抑制行情：现货价格表现抗跌，但需求表现寡淡，终端需求疲软的局面未变，贸易商观望心态较浓；部分停机限产的工厂去库存化过程缓慢，南北港口及码头仍有库存积压。 —原料成本和基差支撑近期