收入重回双位数增长，降本增效开始体现

腾讯2023Q1财报概览

收入与利润增长：

• 营收表现：腾讯在2023Q1实现营收1500亿元，同比增长10.7%，收入回归双位数增长。
• 利润表现：Non-IFRS归母净利润325亿元，同比增长27.4%，Non-IFRS归母净利率提升至21.7%，环比提升1.2个百分点。这得益于成本和费用控制的优化，以及经营杠杆效应的增强。

业务亮点：

• 网络游戏：收入增长11%，头部产品如《王者荣耀》、《穿越火线》及《DnF》国服复苏显著。本土市场与海外市场均实现了两位数增长，尤其是《DnF》国服和《VALORANT》的海外表现亮眼。
• 网络广告：收入同比增长17%，主要受益于视频号的增量贡献、小程序广告增加及移动广告联盟的复苏。视频号商业化潜力显现，有望长期拉动广告收入和利润率。
• 金融科技与企业服务：收入同比增长14%，金融科技服务的收入加速增长，得益于国内消费反弹，特别是线下商业支付活动的显著恢复。企业服务收入转正，毛利率显著提升，视频号直播带货交易相关技术服务费首次创收。

投资建议：

• 预计2023-2025年调整后净利润分别为1501亿、1739亿、1947亿，维持“买入”评级，认为利润释放确定性强。

风险提示：

• 政策风险、宏观经济疲软风险、广告行业竞争风险及新游戏上线不确定性。

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