钢材：缺乏实质利好，钢材继续寻底

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-24 缺乏实质利好，钢材继续寻底 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：缺乏实质利好，钢材继续寻底 逻辑和观点： 昨日螺纹2310合约低位震荡收于3588元/吨，环比下跌0.58%，上海中天报3660元/ 吨，环比持平。热卷2310合约缩量震荡收于3651元/吨，环比涨0.11%，上海本钢报 3840元/吨，环比上涨10元/吨。昨日建材日度成交14.02万吨，环比小幅回升，维持低位震荡格局。 4月份，全球粗钢产销环比走低，产量同比降1.2%，消费同比降0.9%，其中中国正向拉动效果大幅减弱，海外产销降幅由-2.7%扩大至-3.5%。同时，全球铁产量环比明显走低，同比增幅由9.5%降至1.8%，海外全铁产量转增0.6%为降0.2%。 整体来看，受下游需求和行业利润持续走弱表现不佳影响，倒逼板块内各环节品种均进入到供给端极限被动调节阶段，高炉和电炉在较为频繁的复工停产间切换，以寻求供需及价格的平衡。重点跟踪后续需求和钢厂利润的变化，将直接影响供应端的动态调节。短期内暂无利好和向上影响因素，价格震荡偏弱运行。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 粗钢平控政策、需求程度、原料价格等。 铁矿：市场悲观情绪浓重，铁矿石弱势难改 逻辑和观点： 昨日黑色继续下挫，铁矿石期货弱势依旧，铁矿主力09合约，期货价格收于707元/ 吨，较前日下跌9元/吨。现货方面，受期货影响，京曹两港均有1-10元/吨的下跌， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场交投情况一般。成交方面，昨日全国主港铁矿累计成交107.5万吨，环比上涨 42.8%；远期现货累计成交8万吨（1笔），环比下降52.9%； 整体来看，随着发运淡季逐步结束，铁矿石供应有望进一步增长。目前长流程仍保持一定利润，铁水止跌企稳，对铁矿消费维持韧性，后期钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩。考虑到后期存在跌价可能，钢厂仍在主动挤压库存。未来如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空，铁矿石的供给面临过剩局面。但考虑远期期货价格已经充分反映了远端的供需矛盾，再度给�低价，可适度考虑左侧买入，或卖看跌操作。 策略： 单边：考虑回调买入做多跨品种：多矿空焦煤或碳跨期：无 期现：无 期权：回调卖看跌关注及风险点： 粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：现货市场谨慎观望，期货盘面窄幅波动 逻辑和观点： 昨日焦炭现货价格暂稳，期货下跌收窄，焦煤期货盘面小幅回升，焦煤2309收于 1325.5元/吨，较昨日涨0.11%，焦炭2309收于2107.5元/吨，跌0.66%。焦炭方面，日 照、青岛两港焦炭库存165万吨，较上周增14万吨，港口准一级贸易现汇�库价格报 1990元/吨，下跌30元/吨。焦炭八轮降价后，钢厂盈利能力改善，高炉铁水产量回升，短期压减焦炭意向不高。进口蒙煤方面，22日三大主要口岸总通关车数较上周同期减156车，蒙煤通关尚未恢复至正常水平。 综合来看，焦煤方面，部分低硫主焦煤超跌反弹，市场情绪好转，煤矿生产相对稳定，下游保持刚需补库，需求拉动作用有限，炼焦煤价格持续上涨动力不足，淡季市场下多受进�口变化扰动。焦炭方面，八轮下跌后，焦化厂利润收窄，企业生产紧跟利润变化，率先进入亏损企业减产意向提升，多数企业处于盈亏平衡。当前即将进入钢材 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 消费淡季，多数钢厂维持刚需采购，预计短期内焦炭市场仍将弱稳运行。策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：做多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：企业库存高企，进口需求低迷 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区前期停产、减产企业陆续恢复正常，但整体需求明显走弱，库存累积较为明显，目前销售主要是以保供为主，运输主要以长协发运为主。港口方面，中转港库存再创新高，市场情绪较为悲观，观望情绪浓厚，下游需求少，整体市场成交较为冷清。进口煤方面，近期欧洲等地需求较差，外矿和贸易商不得不向中国�售或者转卖部分过剩煤炭资源，中国电厂采购需求有限，国际高卡煤价下跌幅度较大。运价方面，截止到5月23日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于627.58，相 比上一日下跌13.65个点 需求与逻辑：目前处于传统需求淡季，整体下游日耗较差，且电厂以长协煤拉运为主，市场煤成交冷清。贸易商观望情绪浓厚，投机需求不高，供需向宽松转化。当下淡季时期，非电煤企业开工率仍然不高，短期煤价预计仍稳中偏弱运行。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 策略： 单边：观望期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 玻璃纯碱：产销弱势延续，玻碱偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309低开震荡，收于1474元/吨，下跌54元/吨，跌幅3.53%。 现货方面，全国均价2162元/吨，环比下跌31元/吨。供应方面，企业开工率79.93%，环比持平。整体来看，近期浮法玻璃现货价格松动，产销走弱，开工率环比微增，部分玻璃产线有复产计划，库存小幅累积。近期海外煤价回落，国内煤价承压，玻璃成本同步松动。 纯碱方面，纯碱主力合约2309低开震荡，收于1622元/吨，下跌43元/吨，跌幅2.58%。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但随着远兴能源1台锅炉点火，标志着远兴能源投产从预期到兑现，市场悲观情绪蔓延。近期纯碱期货价格快速回落，随着海外煤价的回落，国内煤价承压，纯碱成本同步下移，盘面不断向下测试成本，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日5月23日 昨日5月22日 上周5月16日 上月4月21日 项目 合约 今日5月23日 昨日5月22日 上周5月16日 上月4月21日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3660 3660 3710 3970 上海现货 3840 3830 3900 4070 北京现货 3690 3700 3720 3880 天津现货 3700 3700 3730 3990 广州现货 3840 3840 3910 4130 广州现货 3710 3700 3750 4080 RB10合约 3588 3569 3640 3810 HC10合约 3651 3647 3708 3883 RB01合约 3525 3500 3579 3740 HC01合约 3593 3577 3639 3807 RB05合约 3478 3454 3524 3828 HC05合约 3539 3512 3590 4019 基差:上海 RB10 72 91 70 160 基差:上海 HC10 189 183 192 187 RB01 135 160 131 230 HC01 247 253 261 263 RB05 182 206 186 142 HC05 301 318 310 51 基差:北京 RB10 192 221 170 160 基差:天津 HC10 139 143 112 197 RB10-RB01 63 69 61 70 HC10-HC01 58 70 69 76 RB01-RB05 47 46 55 - HC01-HC05 54 65 49 - 唐山普方坯价格 3380 3360 3440 3660 长流程即期利润 华北 108 85 106 68 张家港6-8mm废钢 2450 2450 2430 2690 华东 128 101 161 5 唐山生铁即时成本 2414 2434 2440 2692 江苏生铁即时成本 2508 2526 2530 2810 全国废钢到货(万吨) 44.02 40.87 36.03 51.64 长流程盘面利润 近月 183 173 196 171 全国建材成交(万吨) 14.02 13.25 13.93 13.64 远月 221 201 220 268 长流程即期利润 华北 181 156 154 47 超远月 213 180 空值 281 华东 32 15 53 -10 卷矿比 现货 4.55 4.50 4.51 4.42 长流程盘面利润 近月 171 147 178 57 10合约 5.16 5.09 5.13 5.32 远月 195 167 201 243 01合约 5.49 5.42 5.40 5.52 超远月 191 159 空值 256 卷焦比 现货 1.93 1.92 1.96 1.77 短流程即期利润 华东 -209 -209 -142 -201 10合约 1.73 1.75 1.69 1.71 华南 -230 -229 -189 -225 01合约 1.75 1.75 1.70 1.73 螺矿比 现货 4.34 4.30 4.29 4.32 卷螺差 现货 180 170 190 100 10合约 5.07 4.98 5.03 5.22 10合约 63 78 68 73 01合约 5.38 5.30 5.31 5.42 01合约 68 77 60 67 螺焦比 现货 1.84 1.84 1.86 1.73 焦炭焦煤 10合约 1.70 1.71 1.66 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 1990 1990 1990 2300 01合约 1.72 1.71 1.67 1.70 唐山到厂价 1960 1960 2010 2410 铁矿石 吕梁出厂价 2200 2200 2250 2650 日青京曹四港最低价 PB粉 768 774 787 837 J09合约 2108 2090 2197 2271 超特粉 640 647 662 703 J01合约 2054 2043 2140 2196 卡粉 865 874 880 925 J05合约 2026 2030 2288 2403 普氏62%美金指数 - 104.85 108.40 112.15 基差:日照港现货 J09 62 80 -27 232 I09合约 707 716 724 731 J01 116 127 30 307 I01合约 655 661 674 690 J05 144 140 -118 100 I05合约 632 637 839 858 J09-J01 54 47 58 75 基差:PB粉 I09 115 112 119 167 J01-J05 28 13 - - I01 167 168 168 207 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1400 1350 1350 1800 I05 190 191 3 39 沙河驿蒙5# 1715 1695 1645 1900 基差:超特粉 I09 131 130 139 177 蒙煤3#仓单价 1415 1415 1415 1665 I01 183 186 189 2