【国金公用环保】源网荷储看消纳，破局依靠市场化（一）高比例新能源的电

□【国金公用环保】源网荷储看消纳，破局依靠市场化（一） □高比例新能源的电力系统逐步形成，利用率&现货价格揭示了消纳压力逐年提升 □长期看：随着新能源降本，对其盈利保护逐步解除，放松利用率目标是大势 □短期看：第三轮输配电价改革政策&电力需求侧管理征求意见稿发布，政策端释放解决消纳问题的积极信号 □保消纳目标下，破局的核心需要推进电力市场化： （1）疏导源网侧新增调节资源所带来的增量成本（预计落地顺序：抽蓄 □【国金公用环保】源网荷储看消纳，破局依靠市场化（一） □高比例新能源的电力系统逐步形成，利用率&现货价格揭示了消纳压力逐年提升 □长期看：随着新能源降本，对其盈利保护逐步解除，放松利用率目标是大势 □短期看：第三轮输配电价改革政策&电力需求侧管理征求意见稿发布，政策端释放解决消纳问题的积极信号 □保消纳目标下，破局的核心需要推进电力市场化： （1）疏导源网侧新增调节资源所带来的增量成本（预计落地顺序：抽蓄>火电>电化学储能） （2）提供价格信号，刺激负荷侧去自发调节（工商业储能、虚拟电厂） □投资建议： （1）展望消纳成本疏导机制完善，结合政策落地顺序及预期空间，推荐火电灵活性改造脱硝设备龙头青达环保、抽水蓄能运营商南网储能、储能温控设备商申菱环境。 （2）展望价差刺激下需求侧资源建设加速，推荐综合能源及工商业储能运营商南网能源、苏文电能。 □风险提示：调节资源需求、政策节奏、市场化补偿低于预期风险等。