工业硅投资周报：基本面拖累，期价大幅跳水

国贸期货研究院 金融衍生品中心李泽钜从业资格号：F0251925投资咨询号：Z0000116 主要观点 品种 主要内容 主要观点 （1）本周工业硅期货价格大幅跳水，一方面，本周商品普遍下跌，主要是4月经济数据显示，内需普遍 需求疲软，丰水期下成本支撑减弱，市场情绪悲观，预计短期以震荡偏弱为主。 回落，弱现实格局渐成。另一方面，工业硅高库存与弱需求压制硅价。现货方面，价格大幅下跌，期限商与硅厂报价差距较大，市场报价混乱。华东通氧型553#成交价格在14150元/吨左右，421#成交价格15650元/吨左右，较通氧型553#升水1500元/吨。（2）百川数据口径，全国开炉数718台，本周开炉278台，较上周少5台，开炉率为38.72%。进入平水期，四川地区开炉有所增加。（3）工业硅综合成本较上周有所下降，进入平水期，从成本支撑有所减弱。 工业硅 （4）行业库存为23.77万吨，较上周有所上涨。部分持货商不愿出货选择累库。但整体上看，库存压力较高。（5）下游方面，一强两弱的格局未改变。本周铝合金价格小幅下行，铝合金开工保持平稳。有机硅价格进一步下滑，下游终端需求持续疲软，有机硅近期累库较明显。本周国内总体开工率在58%左右，市场情绪悲观，单体厂继续亏损生产。多晶硅方面，多晶硅需求依旧较高，但库存方面累库明显，未来多晶硅价格可能进一步下调。国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。 1、价格行情 本周工业硅期货价格大幅跳水，一方面，本周商品普遍下跌，4月经济数据显示，内需普遍回落，弱现实格局渐成。另一方面，工业硅高库存与弱需求压制硅价。现货方面，价格大幅下跌，期限商与硅厂报价差距较大，市场报价混乱。华东通氧型553#成交价格在14150元/吨左右，421#成交价格15650元/吨左右，较通氧型553#升水1500元/吨。 421#-通氧553#价差 不通氧553#硅(华东)-平均价 通氧553#硅(华东)-平均价421#硅(华东)-平均价 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 2,100 1,900 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 图表1：SI2308价格走势图表2：华东现货价格（元/吨） 数据来源：Wind，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 2、供给分析 百川数据显示，本周工业硅周度产量63350吨，较上周有所增加，新疆、内蒙产量稳定。 SMM数据显示，2023年4月，全国工业硅产量29.12万吨，较3月下行明显。 中国金属硅月度产量（万吨，右）中国金属硅月度开工率（%） 80.0 35.0 70.0 30.0 60.0 25.0 50.0 20.0 40.0 15.0 30.0 20.0 10.0 10.0 5.0 0.0 0.0 图表3：工业硅月度产量及开工图表4：百川周度产量（吨） 2023年 2022年 2021年 2020年 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 15913172125 29 周数 333741454953 2020/02 2020/04 2020/06 2020/08 2020/10 2020/12 2021/02 2021/04 2021/06 2021/08 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 4 2、供给分析 百川数据口径，全国开炉数718台，本周开炉278台，较上周少5台，开炉率为38.72%。进入平水期， 四川地区开炉有所增加。 新疆地区库存压力较大，开工有所下行。价格低位下，西南地区硅厂成本价格倒挂，四川、云南等地复产节奏或后移。 图表5：工业硅分地区月度产量（吨）图表6：分地区开工率（%） 中国金属硅分省份月度产量：新疆中国金属硅分省份月度产量：云南中国金属硅分省份月度产量：内蒙古中国金属硅分省份月度产量：四川 200,000 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 中国金属硅分省份月度开工率：新疆中国金属硅分省份月度开工率：云南 中国金属硅分省份月度开工率：四川 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 5 2、供给分析 图表7：本周国内主产区开炉情况 地区总炉数本周开炉（台）上周开炉（台）开炉率 安徽 2 0 0 0.00% 福建 35 5 6 14.29% 甘肃 18 12 12 66.67% 广西 17 2 2 11.76% 贵州 16 2 3 12.50% 河南 5 4 4 80.00% 黑龙江 22 15 15 68.18% 湖南 25 4 3 16.00% 吉林 8 2 2 25.00% 江西 6 0 0 0.00% 辽宁 3 0 0 0.00% 内蒙 41 19 23 46.34% 宁夏 7 5 5 71.43% 青海 17 3 3 17.65% 陕西 13 5 4 38.46% 四川 113 30 28 26.55% 新疆 212 143 144 67.45% 云南 136 21 24 15.44% 重庆 20 6 5 30.00% 湖北 2 0 0 0.00% 合计 718 278 283 38.72% 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 6 2、供给分析 库存方面，本周市场库存较上周有所增加，部分持货商不愿出货选择累库。 行业库存为23.77万吨，较上周有所上涨。但整体上看，库存压力较高。 黄埔港昆明天津港 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2019/05/032019/11/292020/06/192021/01/222021/08/202022/03/182022/10/142023/5/19 2020年2021年2022年2023年 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1 11 21 周数 31 41 51 图表8：市场库存（吨）图表9：行业总库存（吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院 7 3、成本利润分析 工业硅综合成本14954.53元/吨，较上周有所下降，进入平水期，从成本支撑有所减弱。 毛利为280.36元/吨，当前硅厂利润位于历史低位，新疆地区电价优势仍有利润，其余地区价格成本基本处于倒挂状态。 成本毛利 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2022/01/072022/03/182022/5/272022/8/52022/10/142022/12/232023/3/32023/5/19 新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 图表10：百川周度成本利润（元/吨）图表11：各地区成本（元/吨） 数据来源：百川盈孚，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 8 3、成本利润分析 电价：5月西北地区价格维持稳定，新疆伊犁地区电价维持在0.34元/度左右，石河子0.22元/度左右。西南地区电价处于高位，四川电力成本0.46元/度，有所降低，云南地区约0.50元/度。进入平水期，西南地区电价逐步下调。 新疆伊犁新疆石河子云南怒江四川乐山 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 图表12主要产区电价成本（元/度） 2020/06 2020/07 2020/08 2020/09 2020/10 2020/11 2020/12 2021/01 2021/02 2021/03 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 数据来源：SMM，国贸期货研究院 9 3、成本利润分析 硅石：近期硅石价格维稳。新疆硅石500元/吨，云南硅石435元/吨，预计后续硅石价格保持稳定。 石油焦：本周石油焦价格较上周持平。SMM数据显示，石油焦价格在1410至1770元/吨，预计石油焦现货价格震荡偏弱。 新疆硅石-平均价云南硅石-平均价湖北硅石-平均价 江西硅石-平均价广西硅石-平均价 600 550 500 450 400 350 300 2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04 扬子焦-平均价茂名焦-平均价 广州焦-平均价塔河焦-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04 图表13：硅石价格走势（元/吨）图表14：石油焦价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 10 3、成本利润分析 硅煤：SMM数据显示，硅煤价格较上周持平，新疆精煤价格2150元/吨。 电极：SMM数据显示，本周石墨电极成本较上周基本持平。国内市场石墨电极价格18500元/吨左 右，预计未来价格震荡偏弱。 新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04 炭电极-平均价石墨电极-平均价 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/04 图表15：精煤价格走势（元/吨）图表16：电极价格走势（元/吨） 数据来源：SMM，国贸期货研究院数据来源：SMM，国贸期货研究院 11 4、下游需求分析——铝合金 本周铝合金价格反弹。ADC12价格为18700元/吨。SMM数据4月份原生合金开工率在43.3%，环比下 降0.4个百分点，再生铝合金开工率在56.1%，环比下降3个百分点。 乘联会数据，5月1-14日，乘用车市场零售70.6万辆，同比去年同期增长55%，较上月同期增长24%；今年以来累计零售660.2万辆，同比增长3%；全国乘用车厂商批发55.3万辆，同比去年同期增长30%，较上月同期增长19%；今年以来累计批发739.5万辆，同比增长8%。 SMM铝合金ADC12-平均价 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 2020年20