建材行业周观点：4月地产竣工同增37%，基建投资保持高增

本周关注：4月地产竣工同增37%， 基建投资保持高增 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达2.5%、-8.0%，水泥产量累计同比增速放缓。2023年4月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为1.4%、2.5%，前4月水泥产量累计同比增速较前3月增速有所下降。2023年4月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-7.6%、-8.0%，前4月玻璃产量累计同比增速与前3月持平。 下游投资情况：地产竣工保持高增，基建投资增速持续向好。2023年4月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-11.8%、-45.7%、-28.3%、37.2%，3月同比值分别为-3.5%、-34.2%、-29.0%、32.0%，竣工端增速持续向好。2023年4月百姓住宅价格指数同比-0.07%，较上月持平；广义库存去化周期4.24年，较上月增加0.03年。2023年4月房地产投资、基建投资同比-16.2%（3月-7.2%）、7.9%（3月9.9%）；4月固定资产投资完成额同比-17.4%，3月同比为-0.7%，房地产投资降幅继续扩大，基建投资增速维持较好水平。 建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎等；关注玻璃龙头旗滨集团；关注减水剂龙头苏博特，水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.3%、创业板指上涨1.2%、同花顺全A上涨1.8%、建筑材料（申万）下跌1.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌1.0%、3.2%、2.7%、0.3%、2.2% 个股涨幅前五：顾地科技(+10.0%)、山东药玻(+8.2%)、四方达(+8.0%)、松发股份(+5.9%)、丽岛新材(+5.5%) 个股跌幅前五：中铁装配(-18.5%)、祁连山(-8.6%)、冀东水泥(-6.5%)、海南瑞泽(-6.3%)、天山股份(-5.8%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为15.94倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.89倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.75倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.98倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为32.73倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.92倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为22.25倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.65倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为21.97倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.05倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降1.8%，月环比下降6.0%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降6.0%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升6.4%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比下降0.3%。地产基建：2023年前4个月房地产销售累计同比减少0.4%，新开工面积累计同比减少21.2%。 行业动态：1）诸葛研究院：成交周报|第20周重点城市新房、二手房成交重拾涨势！深圳、厦门、苏州二手房涨超110%；2）水泥微报：2023年1-4月全国水泥产量5.84亿吨，同比增长2.5%；3）百年建筑解读：基建稳增长，全国水泥出库量“回温”；4）数字水泥网：水泥行业调整生产迎峰度夏； 5）百年建筑解读：1100+保交楼交付比例仅34%，存量部分有望持续发力 下周大事提醒：1）5月22日：亚泰集团、华立股份、建霖家居、华新水泥、华民股份、开尔新材、宝利国际、正威新材、四川双马、金圆股份召开年度股东大会。2）5月23日：ST京蓝、兔宝宝、坚朗五金、中简科技、志特新材、ST深天召开年度股东大会。3）5月24日：渝三峡A召开年度股东大会。 4）5月25日：福建水泥、ST三圣、海南发展召开年度股东大会。5）5月26日：三棵树、宏和科技、震安科技、东鹏控股召开年度股东大会；狄耐克召开临时股东大会。 投资建议：1）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；2）玻璃价格持续回升，下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；3）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等；4）玻纤板块库存下降，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；5）中硼硅玻璃市场需求有望快速增长，关注药用玻璃龙头山东药玻；6）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：4月地产竣工同增37%，基建投资保持高增 水泥玻璃产量：水泥、玻璃产量累计同比达2.5%、-8.0%，水泥产量累计同比增速放缓 2023年4月，全国水泥产量当月同比、累计同比分别为1.4%、2.5%，前4月水泥产量累计同比增速较前3月增速有所下降。2023年前4个月全国水泥产量累计同比2.5%； 2023年前3个月全国水泥产量累计同比4.1%；2022年前4个月全国水泥产量累计同比-14.8%。2023年4月全国水泥产量当月同比1.4%；2023年3月全国水泥产量当月同比10.4%；2022年4月全国水泥产量当月同比-18.9%。 图表1：水泥产量累计同比 图表2：水泥产量当月同比 2023年4月，全国玻璃产量当月同比、累计同比分别为-7.6%、-8.0%，前4月玻璃产量累计同比增速与前3月持平。2023年前4个月全国平板玻璃产量累计同比-8.0%； 2023年前3个月全国平板玻璃产量累计同比-8.0%；2022年前4个月全国平板玻璃产量累计同比0.7%。2023年4月全国平板玻璃产量当月同比-7.6%；2023年3月全国平板玻璃产量当月同比-7.9%；2022年4月全国平板玻璃产量当月同比-1.4%。 图表3：平板玻璃产量累计同比 图表4：平板玻璃产量当月同比 下游投资情况：地产竣工保持高增，基建投资增速持续向好 2023年4月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动-11.8%、-45.7%、-28.3%、37.2%，3月同比值分别为-3.5%、-34.2%、-29.0%、32.0%，竣工端增速持续向好。1）2023年前4个月全国商品房销售面积累计同比-0.4%；2023年前3个月全国商品房销售面积累计同比-1.8%；2022年前4个月全国商品房销售面积累计同比-20.9%。 2）2023年前4个月全国商品房施工面积累计同比-5.6%；2023年前3个月全国商品房施工面积累计同比-5.2%；2022年前4个月全国商品房施工面积累计同比0.0%。3）2023年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-21.2%；2023年前3个月全国商品房新开工面积累计同比-19.2%；2022年前4个月全国商品房新开工面积累计同比-26.3%。4）2023年前4个月全国商品房竣工面积累计同比18.8%；2023年前3个月全国商品房竣工面积累计同比14.7%；2022年前4个月全国商品房竣工面积累计同比-11.9%。 图表5：商品房销售、施工、新开工、竣工面积累计同比 图表6：商品房销售、施工、新开工、竣工面积当月同比 2023年4月百姓住宅价格指数同比-0.07%，较上月持平；广义库存去化周期4.24年，较上月增加0.03年。1）2023年4月百城住宅价格指数同比-0.1%；2023年3月百城住宅价格指数同比-0.1%；2022年4月百城住宅价格指数同比1.5%。2）2023年4月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.7%；2023年3月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-1.4%；2022年4月70个大中城市新建商品住宅价格指数同比-0.1%。3）2023年4月广义库存去化周期4.24年；2023年3月广义库存去化周期4.21年；2022年4月广义库存去化周期3.52年。4）2023年4月狭义库存去化周期0.48年； 2023年3月狭义库存去化周期0.48年；2022年4月狭义库存去化周期0.33年。 图表7：百姓住宅价格指数 图表8：房地产库存去化周期 2023年4月房地产投资、基建投资同比-16.2%（3月-7.2%）、7.9%（3月9.9%）； 4月固定资产投资完成额同比-17.4%，3月同比为-0.7%，房地产投资降幅继续扩大，基建投资增速维持较好水平。1）2023年前4个月固定资产投资完成额累计同比4.7%； 2023年前3个月固定资产投资完成额累计同比5.1%；2022年前4个月固定资产投资完成额累计同比6.8%。2）2023年前4个月基建固定资产投资完成额累计同比9.8%； 2023年前3个月基建固定资产投资完成额累计同比10.8%；2022年前4个月基建固定资产投资完成额累计同比8.3%。3）2023年前4个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.5%；2023年前3个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比8.8%；2022年前4个月基建固定资产投资完成额（不含电力）累计同比6.5%。4）2023年前4个月制造业固定资产投资完成额累计同比6.4%；2023年前3个月制造业固定资产投资完成额累计同比7.0%；2022年前4个月制造业固定资产投资完成额累计同比12.2%。5）2023年前4个月房地产固定资产投资完成额累计同比-6.2%；2023年前3个月房地产固定资产投资完成额累计同比-5.8%；2022年前4个月房地产固定资产投资完成额累计同比-2.7%。 图表9：固定资产投资累计同比增速 图表10：固定资产投资当月同比增速 建议关注成长性较好的消费建材公司三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎等；关注玻璃龙头旗滨集团；关注减水剂龙头苏博特，水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等。 2.市场回顾 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.3%、创业板指上涨1.2%、同花顺全A上涨1.8%、建筑材料（申万）下跌1.9%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别下跌1.0%、3.2%、2.7%、0.3%、2.2% 图表11：大盘、创业板指、建材指数本周涨跌幅 图表12：建材细分领域本周涨跌幅 个股涨幅前五：顾地科技(+10.0%)、山东药玻(+8.2%)、四方达(+8.0%)、松发股份(+5.9%)、丽岛新材(+5.5%) 个股跌幅前五：中铁装配(-18.5%)、祁连山(-8.6%)、冀东水泥(-6.5%)、海南瑞泽(-6.3%)、天山股份(-5.8%) 各板块估值情况： 1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为15.94倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.89倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。 2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为14.75倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为1.98倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。 3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为32.73倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为2.92倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。 4）耐火材料申万