聚烯烃日报：美国债务上限谈判引忧虑，聚烯烃大幅下跌

期货研究报告|聚烯烃日报2023-05-23 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 美国债务上限谈判引忧虑，聚烯烃大幅下跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周末公布�美国共和党拒绝谈判债务上限，引起市场对美国违约，引发金融危机的担忧，聚烯烃受宏观因素影响，昨日开盘低开低走，目前暂不能排除宏观利空的持续性。需求端看，现正处季节性需求淡季，工厂成品库存累积相对明显，下游入市采购积极性不高。短期因为盘面超跌，建议维持逢高做空套保。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81万吨，较节前最后一个交易日+3万吨。 基差方面，LL华东基差在+300元/吨，PP华东基差在+140元/吨，基差走强。 生产利润及国内开工方面，LL油头法生产利润处于高位，但有所回落，油制PP生产利润亏损，PDH制PP利润维持高位震荡。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL大幅拉升，对标品LL有一定的提振作用。PP低融共聚-PP拉丝价格持续拉升，对PP标品供应上有利好作用。 进�口方面，PE和PP进口窗口已关闭。 ■策略 （1）单边：建议维持逢高做空套保。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/5/22 2023/5/19 石化库存（万吨） 3 81 78 LL01 -101 7,502 7,603 LL05 -120 7,496 7,616 LL09 -107 7,589 7,696 LL1-LL5 19 6 -13 LL5-LL9 -13 -93 -80 LL9-LL1 -6 87 93 LL华北基差 27 111 84 LL华东基差 40 300 260 LL华南基差 27 161 134 brent主力（美元/桶） -1.92 74.72 76.64 LLDPE生产利润（原油制） 71 297 226 LLDPE华北 -80 7,700 7,780 LLDPE华东 -67 7,889 7,956 LLDPE华南 -80 7,750 7,830 HDPE注塑华东 -50 7,800 7,850 HDPE低压膜华东 -25 8,450 8,475 HDPE中空华东 0 7,800 7,800 LDPE华东 -50 8,100 8,150 LL华东-华北 13 189 176 LL华南-华东 -13 -139 -126 HD注塑-LL（华东） 17 -89 -106 HD薄膜-LL（华东） 42 561 519 HD中空-LL（华东） 67 -89 -156 LD-LL（华东） 17 211 194 LL美金成本（元/吨） -8 8,097 8,105 LL华东进口盈亏（元/吨） -59 -208 -149 LL中国CFR（美元/吨） 0 949 949 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 80 500 420 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） -74 847 921 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 5月20日 5月19日 石化库存（万吨） 3 81 78 PP01 -110 6,875 6,985 PP05 -113 6,871 6,984 PP09 -115 6,917 7,032 PP1-PP5 3 4 1 PP5-PP9 2 -46 -48 PP9-PP1 -5 42 47 PP华东基差 40 140 100 PP华北基差 65 203 138 PP华南基差 65 233 168 brent主力（美元/桶） -1.92 74.72 76.64 PP生产利润（原油制） 70 -582 -652 丙烷CFR华东（美元/吨） -8 523 531 PP生产利润（PDH制） -1 704 705 PP华东拉丝 -75 7,057 7,132 PP华北拉丝 -50 6,970 7,020 PP华南拉丝 -50 7,150 7,200 PP华东低融共聚 -50 7,500 7,550 PP华东均聚注塑 -90 7,090 7,180 PP拉丝华南-华东 25 93 68 PP拉丝华东-华北 -25 87 112 PP均聚注塑-拉丝（华东） -15 33 48 PP低融共聚-拉丝（华东） 25 443 418 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 890 890 PP拉丝进口成本（元/吨） 0 7,593 7,593 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -75 -536 -461 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 9 -9 -19 山东粉料（元/吨） -100 6,750 6,850 山东丙烯（元/吨） -200 6,650 6,850 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 50 220 170 山东粉料生产利润（元/吨） 100 -600 -700 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 8,500 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -25 293 318 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,950 5,950 PP拉丝-回料（不带票） -69 554 623 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com