PVC周度报告：基本面弱势难改 PVC震荡下行

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 基本面弱势难改PVC震荡下行 PVC周度报告2023年5月14日 分析师策略观点 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail:zoudehui1@sina.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 逻辑观点：PVC期货震荡回调，主力延续近期低位震荡走势。目前，PVC基本面依然偏空，PVC成本端基本稳定，PVC企业仍处于集中检修季，但是PVC库存维持高位水平并且消耗缓慢，下游整体需求短期难有改观，出口和国内需求面短期难有改观，整体看PVC短期维持低位震荡格局。 一周市场回顾：本周PVC期货震荡回落。截止5月12日收盘，主力2309收盘价5818元，较5月5日收盘价5919下跌101元。本周原油价格回落，电石价格上涨、乙烯价格小幅下跌，PVC成本端增强。本周PVC检修企业增多，国内装置整体开工小幅回落，但由于整体需求偏弱，国内PVC库存变化不大，库存整体依然维持高位。近期亚洲市场PVC价格偏低，国内PVC出口难有突破。国内下游企业开工恢复至节前水平，但下游企业后续订单表现依然较差，企业维持按单采购为主，国内整体需求维持低迷表现。 风险提示：近期需密切关注西北地区电石供应情况、PVC厂家开工情况、外围金融市场表现。 基本面弱势难改PVC震荡下行 一、本周行情回顾 本周，聚氯乙烯期货继续下跌，主力合约2309周五收盘至5808，较上周小幅下跌101元。原油价格回落，电石价格小幅反弹，乙烯价格走弱，PVC成本支撑小幅增强。周内PVC检修装置有所增加，国内PVC装置开工率小幅下降，但PVC库存消耗困难，整体库存依然处于高位。目前PVC下游需求表现较差，亚洲PVC需求较弱，整体库存高位，短期国内PVC出口机会不大。本周国内PVC制品企业开工恢复至节前水平，但内需表现较差，下游企业后续订单没有好转迹象。企业拿货维持按单采购，现货成交依然清淡。 图表1：pvc09合约日线 来源：博易大师，中泰期货整理 二、PVC影响因素 （一）、上游原料 1、原油 图表2：美原油指数 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，国际原油期货继续回调，截至周五收盘，纽约商品交易所6月交割的西德州中质原油期货价格收于每桶70.04美元。本周该期货累计下跌1.8%，为连续第四周下跌。美国通胀压力下降，美联储加息进入尾声。最新公布的美国4月CPI数据继续下降，这也是连续第十个月下降，显示美国通胀压力已经大大减轻，尽管尚未达到2%的通胀目标，但通胀下行的趋势已经很难逆转，所以美联储加息即将结束的预期进一步强化，这对原油来说是一个利好，但是经济增速下行对需求的影响拖累油价不会出现趋势性上涨。尽管从去年10月开始，产油国经历了几次减产，但原油价格始终没有迎来趋势性的上涨，4月初的突然减产也仅仅推动价格短期上涨，目前早已跌破减产前的价格。说明在全球货币政策收紧，经济增速欠佳的大背景下，原油长期弱势格局很难改变。 2、电石和乙烯 图表3：西北地区电石价格图表4：亚洲乙烯价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 电石：本周电石出厂价格上涨，乌海主流价格涨至3100元/吨。电石生产企业受亏损影响继续降负荷，同时乌海地区有不定时限电影响电石厂家开工，市场电石货源供应下降，部分地区电石供应偏紧，但受PVC市场需求持续低迷影响，下游企业高价拿货抵触情绪较强，电石采购价格维持不变。电石下游原料兰炭府谷地区炉型改造、企业停工对电石价格形成支撑。下周电石市场依旧处于供需博弈阶段，重点关注下游PVC企业开工变化情况，预计价格维持稳定为主。 亚洲乙烯：本周东北亚乙烯市场价格继续下跌。周内，乙烯原料价格下跌带动乙烯成本面支撑作用减弱，同时来自中国市场的需求持续减少，市场基本面空头压力加大，市场整体看空情绪升温，乙烯市场成交价格重心下移。亚洲市场来自中东和东南亚的低价报盘逐步增多，场内现货供应仍然充足，同时考虑到东北亚与中国市场长期倒挂局面，乙烯市场商谈重心继续走弱，乙烯短期偏弱走势。 （二）、装置和库存 1、部分PVC厂家恢复开工，企业整体开工提升，PVC库存维持高位。 开工率：本周，国内PVC检修企业增多，市场PVC整体开工小幅下降。截止5月11日，本周PVC生产企业产能利用率环比减少2.95%在72.63%，同比减少9.74%；其中电石法在70.79%，环比减少2.95%，同比减少12.60%，乙烯法在78.95%环比减少2.95%，同比减少0.51%。 产量：本周，随着PVC企业开工下降，国内PVC产量环比小幅减少。本周PVC产量在42.08万吨，环比下降3.68%，同比下降7.30%。 库存：截至5月7日，国内PVC社会库存在49.36万吨，环比增加0.48%，同比增加49.08%；其中华东地区在37.56万吨，环比增加1.45%，同比增加42.22%；华南地区在11.8万吨，环比减少2.48%，同比增加76.12%。 （三）、现货市场表现 图表5：华东区市场PVC价格走势图表6：亚洲市场PVC价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 1、国内市场 本周国内PVC市场价格跟随期货下调，现货市场价格重心下移。PVC库存维持偏高水平，出口和国内下游需求表现低迷，下游企业主动拿货意愿不强，现货实际成交零散，市场整体氛围依然偏空。截至周五，电石法5型华东市场主流价格在5750元/吨。 2、国外市场 本周，国际市场PVC价格稳定，美国装置开工维持在高位，同时出口运费具有竞争力，市场低价货源充足。本周，美国休斯顿FAS价格在745美元/吨，美国国内PVC价格为69.5美分/磅；东南亚PVC价格维持稳定，CFR中国在800美元/吨，东南亚在800美元/吨，CFR印度价格在820美元/吨。欧洲市场PVC价格平稳，其中FOB西北欧在830美元/吨，欧洲现货价格在1090欧元/吨。 （四）、下游市场需求 管材、型材：本周，PVC制品企业开工恢复至节前水平，但整体需求依然较差，下游企业维持前期按单拿货方式。目前下游企业原料库存周期在10-30天不等，企业多按订单接货，不愿过多采购原料库存。下游成品库存周期在15-25天不等，部分为待交付订单，部分大型企业制品库存偏高，下游制品行业开工维持在4-5成左右。 三、总结与展望 本周，PVC期货震荡回调，主力维持低位震荡表现。目前，PVC基本面依然偏空，PVC成本端相对稳定，PVC企业仍处于集中检修季，但后期检修企业陆续减少，PVC开工开始提升，市场供应压力再度增加，而国内PVC库存持续处于高位，国内出口和内需短期难有好转，后期PVC基本面压力或进一步加大，PVC期货短期维持偏弱表现。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。