玉米周报：小麦价格短时企稳，玉米仍以偏空对待

小麦价格短时企稳，玉米仍以偏空对待 玉米周报20230521 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周玉米止跌。 国外，黑海谷物出口协议再次延期两个月，叠加美玉米出口性价比偏低制约创净销售低位，CBOT玉米承压下跌创近10个月新低。 国内，供给端，目前北方春播区天气良好，且玉米春播超八成正接近尾声；由于前期玉米持续下跌，国内进口玉米需求减弱，海关显示4月我国进口玉米100万吨，较3月减少119万吨。另外，华北地区部分小麦已开收，不过近期价格整体稳定，对玉米继续下跌压力减弱。需求方面，下游养殖利润持续低位，饲企仍保持安全库存且随用随采；加工企业近期利润回升刺激开机提高，不过开机率仍处同期偏低水平，加工企业对玉米需求仍偏弱，企业随用随采，库存不断下降。 策略：在前期暴跌之后，近期小麦价格有所企稳，从而对玉米的压制减弱，不过后期随着新麦持续开收及国储轮换持续，小麦价格短时难以大幅提升，预计玉米企稳反弹难以持续，叠加玉米下游消费未见好转，短期玉米仍以偏空对待。 CBOT玉米与C07玉米 截至5月19日收盘，周内CBOT玉米收于556.25美分/蒲，较开盘下跌27点，周跌幅4.63%；C07玉米收于2547元/吨，较开盘上涨8点，周涨幅0.32%。黑海出口协议延期两个月叠加美玉米需求偏弱，CBOT玉米周度大幅下跌 ；国内因小麦价格止跌企稳，玉米跟随短期止跌。 CBOT玉米C07玉米 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 美玉米 种植 截至5月14日当周，美玉米播种率为65%，市场预期为68%，去年同期为45%，前一周为49%，五年均值为59%； 出口 截至5月11日当周美国玉米出口净销售为-33.9万吨，前一周为25.7万吨；2023/2024年度玉米净销售7.4万吨，前一周为8.3万吨，总销售净增市场预期区间为-45到60万吨； 供给 春播 截至5月15日，全国已春播粮食7.0亿亩、完成73.9%，进度同比快1.6个百分点。其中，春玉米已播过八成，春大豆已播近七成，春小麦已播近八成； 售粮进度 截至5月18日，全国7个主产省份农户售粮进度为94%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期持平。 需求 饲企 截至5月19日当周，饲料企业平均库存27.02天，较上期减少0.28天； 深加工 截止5月17日加工企业玉米库存总量462.9万吨，较上周减少9.13%； 库存 港口 截至5月12日，北方四港玉米库存共计296万吨，周比减少33.9万吨；下海量共计35.1万吨，周比增加20.8万吨；广东港内贸玉米库存共计42.9万吨，较上周增加9.1万吨；外贸库存59.7万吨，较上周增加0.8万吨； 风险 售粮进度、小麦价格、进口玉米到港、俄乌冲突、华北及东北天气等。 基本面分析 外盘—美玉米种植进度 USDA：截至5月14日当周，美国玉米播种率为65%，市场预期为68%，去年同期为45%，此前一周为49%，五年均值为59%。美国玉米出苗率为30%，去年同期为13%，此前一周为12%，五年均值为25%。上周美玉米产区气温降水不一，美玉米播种进度继续提升但不及预期，而未来产区天气仍然向好，利于播种持续推进。 美玉米种植进度 基本面分析 外盘—美玉米出口 USDA：截至5月11日当周美国玉米出口净销售为-33.9万吨，前一周为25.7万吨；2023/2024年度玉米净销售7.4万吨，前一周为8.3万吨，总销售净增市场预期区间为-45到60万吨。 巴西玉米出口更具性价比，从而美玉米出口受挤占，上周美玉米净销售再度跌至负值，且美玉米出口销售累计仍处同期低位。 美玉米出口净销售（吨） 美玉米出口销售累计（吨） 基本面分析 供给—玉米春播 本周下半周及下周上半周华北和东北天气基本适宜播种。截至5月15日，全国已春播粮食7.0亿亩、完成73.9%，进度同比快1.6个百分点。其中，春玉米已播过八成，春大豆已播近七成，春小麦已播近八成。 17-18日春播天气19-22日春播天气 基本面分析 供给—售粮进度 钢联：截至5月18日，全国7个主产省份农户售粮进度为94%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期持平。基层余粮见底，售粮基本停滞，市场持粮主体的贸易商，随着玉米价格保持低位，贸易商挺价情绪浓厚。 13省基层农户售粮进度 数据来源：钢联，美尔雅期货 基本面分析 需求—饲料企业 随着生猪价格再次走软，自繁与外购生猪养殖利润走势出现分化，不过整体仍处于深度亏损状态，短期内生猪补栏量预计偏低，饲料企业对玉米随用随采需求偏弱，饲料消费仍消耗原有库存，库存天数继续减少。 截至5月19日当周，饲料企业平均库存27.02天，较上期减少0.28天。 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米99.45万吨，较前一周增加0.21万吨；与去年同比减少2.21万吨 。其中玉米淀粉加工企业共消化53.95万吨，较前一周增加2.36万吨；酒精企业消化30.21万吨，较前一周减少0.92万吨；氨基酸企业消耗玉米15.28万吨，较前一周减少1.24万吨。 深加工消费量（万吨）深加工企业消费结构 随着玉米价格企稳，华北淀粉利润再次回落，不过加工企业开机率小幅上升，从而玉米加工量继续提升，不过仍处于近年偏低水平。 截至5月17日当周，全国玉米加工总量为53.96万吨，较上周升高2.36万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.00万吨，较上周产量升高1.01万吨；开机率为50.30%，较上周升高1.88%。 山东玉米淀粉利润（元/吨）淀粉企业玉米加工量（万吨） 基本面分析 需求—加工企业库存 钢联显示2023年第20周，截止5月17日加工企业玉米库存总量462.9万吨，较上周减少9.13%。加工企业开机率上升使玉米加工消耗增多，同时加工企业多随用随采，加工企业玉米库存小幅下降。 加工企业玉米库存（万吨） 基本面分析 库存—港口库存 北方四港：截至5月12日，北方四港玉米库存共计296万吨，周比减少33.9万吨；当周北方四港下海量共计35.1万吨，周比增加20.8万吨； 广东港：截至5月12日，广东港内贸玉米库存共计42.9万吨，较上周增加9.1万吨；外贸库存59.7万吨，较上周增加0.8万吨； 北港库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 南港库存（万吨） 粉米价差：随着玉米价格企稳，淀粉-玉米价差有所回落，且当前价差仍处同期低位； 麦米价差：受新麦上市预期影响，本周小麦价格大幅下跌，小麦-玉米价差继续回落，目前华北饲用小麦性价比尽显，且小麦收购企业不断增多，预计短期小麦-玉米价差仍在低位运行。 粉米价差麦米价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看